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　　11月20日，农业农村部公布11月第2周畜产品和饲料集贸市场价格情况，数据显示，当周全国生猪均价17.4元/公斤，比前一周下跌2.2%，全国30个监测省份生猪价格均下跌。

　　从往年情况来看，四季度开始，生猪消费逐渐进入旺季，但据农业农村部数据，10月猪价以降为主，10月第一周全国生猪均价为18.39元/公斤，到11月第2周已下降超5%。10月第4周开始，猪价已连降4周。

　　到11月中旬，猪价仍未止跌。在受访分析师看来，猪价“旺季不旺”是需求和供应两端共同作用的结果。一方面，近两月气温高于往年同期，南方腌腊需求未集中进行，生猪需求增速偏慢。另一方面，生猪产能恢复叠加压栏增重、二次育肥的生猪集中出栏，生猪供应充裕。天气逐渐转冷，生猪消费增速将赶超供应增速，12月猪价有望迎来短暂反弹。

　　受猪价上涨、生猪养殖成本下降等因素影响，前三季度多家上市猪企实现盈利。四季度至今猪价整体下降，但在受访对象看来，四季度生猪养殖仍将处于盈利区间，盈利水平将低于三季度。

　　猪价“旺季不旺”背后

　　“一般每年四季度是猪肉消费旺季，但现已步入11月下旬，猪价相对仍较低迷。”11月20日，卓创资讯生猪分析师朱泽坤向21世纪经济报道记者表示。

　　“往年这会儿我们一天能卖4~5头猪，但最近一天只能卖1~2头。”11月20日，重庆某超市猪肉销售负责人向21世纪经济报道记者表示。

　　该负责人谈到，一直以来，当地都有制作腊肉和腊肠的习惯，按照以往惯例，立冬之后周边居民就陆续开始购买猪肉熏制腊味，但今年大家都还没动作。“气温太高了，今年比往年高不少，还不到制作腊肉、腊肠的时候。”该员工称。

　　不只是重庆，据中国气象局数据，10月全国平均气温11.8℃，较常年同期偏高0.9℃，为1961年以来历史同期第五高。预计11月我国大部地区气温较常年同期偏高，华东南部、华中东部及西藏、青海西南部等地明显偏高。

　　传统消费旺季本该开启，但猪价仍然不振，对此，朱泽坤认为气温偏高是需求端的最主要影响因素。他观察到，气温偏高，南方的腌腊工作并没有集中进行，对生猪需求的支撑力度相对不足。

　　另一方面，供应充裕是影响猪价的又一因素。华融融达期货生猪研究员史香迎向21世纪经济报道记者表示，从前期能繁母猪存栏量看，现下生猪出栏量处于年内高位，高供应令猪价承压。且养殖端基于后市出栏量可能继续增加的判断，普遍对接下来的猪价预期持不乐观态度，这又刺激部分养殖主体提前降重出栏育肥猪，进一步增加了当下的供应压力。

　　除此之外，朱泽坤谈到，随着5~8月猪价连续4个月上涨，9~10月部分养殖户出现压栏增重以及二次育肥补栏现象，进入10~11月，这批猪陆续出栏，再加上大型规模养殖企业11月生猪出栏量也在增加，目前生猪供应比较充沛。

　　在生猪供应充沛，需求增速较慢共同作用下，近期猪价偏低，下行趋势仍未扭转。

　　猪价或迎来季节性走强

　　近日气温有所下降，另据中央气象台消息，受强冷空气影响，11月23日~27日，我国大部地区将出现明显的大风降温天气，气温普遍下降6~10℃，部分地区降温12℃以上，11月28日前后最低气温0℃线将南压至长江中下游一带。

　　“随着本周多地气温再次出现明显下降，以南方腌腊灌肠为序幕的生猪春节前消费旺季将逐渐开启。”史香迎判断。

　　上海钢联农产品事业部生猪分析师杨志远向21世纪经济报道记者表示，特别是在11月下旬至12月底这一时段，受冬季腌腊及元旦等节日消费需求的拉动，猪肉消费量将显著上升。

　　从供应端看，朱泽坤表示，后市生猪供应仍有增长预期。一方面，大型企业为完成年度出栏计划，一般会在12月会增加出栏量；另一方面，中小散户喜欢在冬天养大猪，在10月前后进行压栏增重和二次育肥补栏，以便在腌腊旺季出栏。

　　但综合生猪供需来看，朱泽坤认为需求增长空间相对更大，由此，朱泽坤预测，12月尤其是12月中上旬，猪价将出现一轮短暂反弹。

　　杨志远表示，进入11月下旬，南方地区对腌腊制品的需求不断上升，加上元旦、春节的消费刺激效应，猪价有可能触底反弹，在两大节日前迎来季节性走强。由于第四季度商品猪出栏量逐月增长，猪价的上涨空间将受到限制，预计涨势将较为平缓。

　　史香迎则认为，春节前生猪出栏压力有所改善，需求进一步好转后猪价仍有走俏可能，但幅度和时间比较有限。春节之后，供需压力再次显现，猪价或再度走弱。

　　养殖端将继续盈利

　　前三季度，猪价同比大幅回暖，生猪板块净利润同比扭亏。西部证券统计发现，前三季度17家上市猪企共实现归母净利润210.45亿元，同比增长208.72%。

　　从部分头部上市猪企来看，前三季度牧原股份、温氏股份分别实现净利润104.81亿元、64.08亿元，同比分别增长668.9%、241.47%。

　　天风农业统计发现，第三季度大多数A股猪企商品猪销售均价18~20元/公斤，温氏股份、牧原股份、神农集团成本优势依然明显，估计三季度头均盈利超600元/头，其他多数养殖企业亦实现较好头均盈利。

　　8月中旬猪价达到年内高点之后开始回落。朱泽坤表示，8月15日全国生猪均价为21.16元/公斤，达到年内高点，其后生猪价格下降，到11月18日，全国生猪均价降至15.99元/公斤，与年内高点相比降幅超24%。三季度末全国生猪均价为17.76元/公斤，到11月18日下降近10%。猪价下降将直接影响养殖端盈利水平。

　　但目前生猪养殖仍在盈利区间。卓创资讯监测数据显示，截止到11月20日，今年以来生猪自繁自养的平均盈利为348元/头，利润相对较可观。

　　“养殖端通过提升养殖效率、降低饲料成本以及加强疾病防控等措施来优化生产成本，对冲猪价下跌带来的风险。”杨志远说。

　　朱泽坤进一步表示，在生猪养殖成本中，饲料成本占70%，今年以来不管是豆粕还是玉米，均价较去年都有明显下降。

　　据国家统计局数据，11月上旬玉米和豆粕的均价分别为2115.7元/吨和3067.4元/吨，同比分别下降18.3%和27.8%。

　　结合生猪养殖成本，朱泽坤表示，截止到11月20日，今年生猪养殖成本比2023年全年约下降1元/公斤。他举例称，如果某养殖企业去年的养殖成本是15元/公斤，今年伴随着饲料价格的下降，养殖成本降至约14元/公斤。

　　朱泽坤预计，受猪价下降影响，四季度生猪养殖盈利大概率将下降，盈利水平低于三季度，但仍将继续保持盈利状态。

　　杨志远进一步分析称，预计四季度生猪边际供给将增加，出栏头数的增长幅度相对温和。如果出栏生猪的体重没有进一步增加，那么相较猪肉消费季节性增幅而言，第四季度猪肉供给的环比增幅将相对有限，这将支撑养殖利润维持正常水平。