同花顺-圈子

苹果期货从3月份以来已经持续下跌将近5个月了，中间行情鲜有反弹，是什么原因造成的？因苹果行业的自身原因吗？

01

关于库存上的误区

截至7月25日，钢联数据显示，全国冷库库存92.8万吨，单周去库10.43万吨。卓创数据显示，全国冷库库存107.08万吨，单周去库9.86万吨。在库存数据上，可以看到几个矛盾点。苹果的去库速度是从10月份下树开始后，逐步震荡递增的，在春节旺季会达到一个高峰，在劳动节和端午节会分别达到另外两个高峰，随后出货速度呈现震荡下滑走势。仅从数据看，今年出货的速度下降的幅度比2021年有所逊色，但是和2022年和2023年相比前期的差距不是特别大，但是进入6月后这种下滑趋势变得更为明显，已经远超过去两年。从库存的绝对值看，卓创的库存量要比前两年更低一些，钢联的库存量则更高，两者是存在偏差和矛盾的，仅看数据是很难解释这种现象的，可能是统计口径的问题。

02

买方市场的提前到来

这几年由于供应上的问题并不严重，市场多头总是在11、12、01、03这四个合约上做交割货少的逻辑，导致个别合约的大幅拉涨，04合约受交易限制遭遇打击下挫，造成一地鸡毛的局面。今年库存富士有一个显著的特点，就是低等级的果子的占比过高，因此再度复制了去年的情况。从05合约开始，市场走向消费现实，今年消费不好的一个典型特征是，一般货及差货没有在5月份有效去库。市场出现了需要看果汁厂脸色的地步，要知道果汁厂对苹果的质量要求是比较低的，收购价格也是比较低的，这是典型的买方市场的特征，而4月份就出现这样的现象显然是非常严重的。

03

水果供应的内卷

5月份以来，夏季水果逐步上市，苹果也进入了传统的消费淡季。尽管进入消费淡季，但是很多人没有想到夏季水果的供应冲击那么大。当看到荔枝减产新闻的那一刻，苹果的机会是不是来了？但是殊不知大部分的夏季水果都出现了增产，荔枝仅仅是个别现象罢了。其中夏季供应的水果主力军，西瓜、桃子、葡萄等都大量上市，在很长一段时间造成了供大于求的情况，尤其是西瓜的价格一度出现销区跌破1元/斤的现象，产区更是2-3毛钱一斤都无人问津的局面。此外，网红水果如蓝莓等近几年的大量种植也在今年集体供应爆炸。东南亚进口水果的多渠道开放也造成了，热带水果如榴莲、椰子等供应量大增。

04

早熟苹果的误区

6月份以来，早熟苹果开始陆续上市，从最初的藤木一号到晨阳、松本锦，再到秦阳、鲁丽、嘎啦等，价格涨跌并不一致，其中秦阳、鲁丽的价格较高，卖的也好，这也导致盘面苹果价格在7月份出现了一波小幅反弹，似乎苹果又活过来了。但是这类苹果的占比较低，并且并不适合大规模种植，而且一旦上量价格可能会也走低。富士以外的苹果整体占比都比较低，由于存在差异化竞争，这类苹果的价格涨跌的局限性比较明显，个人的差异化可能导致爆品的出现，但是无法波及到整个苹果市场。

05

苹果正在遭受一场行业危机

苹果自始至终都是国内市场供应量最大的水果之一，耐保存的特性也使得其在水果商超占据重要的一席之地，但随着水果供应越来越多样化，苹果的消费正在被稀释，在经济下行周期下，电商销售的模式也到达了瓶颈期，苹果市场的生存空间正在逐步被挤压。供求结构的失衡可能是长期持续的过程，供大于求的时间周期远要大于供小于求的时间周期，期货市场发现价格的功能在苹果市场上表现的淋漓尽致，未来苹果期货价格的上限将会进一步的降低。当下苹果市场正在遭遇一场行业危机，苹果市场想要走的更远需要缩减供应的源头，减少富士苹果的种植面积，调整原有的供应结构，增加品类的多样性，任重而道远。

重要申明：以上评论由南华期货分析师边舒扬（Z0012647）提供。本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。