同花顺-圈子

　　01

　　调研背景

　　福建省饲料产量连续三年突破千万吨，2023年全省饲料总产量达1266.5万吨，已连续三年迈入千万吨省份行列；全省水产饲料产量约184万吨，在全国整体水产饲料产量呈现明显下滑趋势下，福建同比降幅却不到1%。福建作为全国水产饲料重地，本次能明显调研出市场粕类消费情况。

　　02

　　调研结论

　　1. 水产养殖情况：今年1-4月水产投苗不积极，原因在于去年水产养殖普遍亏损，导致今年开年弃塘较多；并且今年4月投苗时间点华南区域多降雨，导致鱼苗多病，排塘后水产整体存量下降。但今年养殖成本由于饲料原料降价而下降，目前大厂多处于保本微赚状态。

　　2. 饲料企业情况：今年水产养殖不振，进而导致水产饲料整体需求量下滑20%。水产饲料产销量不及往年同期，下游企业采购心态保持随用随买，终端企业饲料原料库存基本维持刚需，水产养殖盈利及需求恢复情况不及预期。

　　3. 粕类消费情况：今年豆菜粕价差维持高位使得畜禽料中菜粕使用比例增加，但水产料中菜粕消费较多维持刚需为主。由于今年整体粕类价格不高，且杂粕较菜粕更具性价比，豆粕消费同比偏弱。

　　03

　　后市观点

　　菜粕前两日由于市场资金情绪炒作而触底反弹，持仓量年内新高。豆粕被带动减仓上行，豆菜粕价差修复。后续随着舆论热度减弱，叠加各自基本面背景未变，盘面回吐前期涨幅。三季度来看，整体粕类供应都将维持高位，需求端没有明显好转迹象，预计将继续弱势运行。但随着逐渐接近09合约交割月，外盘及内盘当前接近超跌状态，关注空头兑现利润的平仓所带来的反弹。

　　策略方面，从估值来看粕类基本处于估值区间底部，逢低做多为更合理的选择，但盘面目前位置仍需等待探底过程完成后再入场。由于目前盘面仍然偏弱，单边入场风险较大，下跌过程中可以关注豆菜粕价差走扩。

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