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相比于当初3.56亿元的总投入，在不考虑分红的前提下，君正投资在东鹏饮料上的投资收益率近19倍

标点财经、投资时间网研究员  卓玛

“累了困了，喝东鹏特饮！”真正“喝下”东鹏特饮的资方不但不累不困，还赚得盆满钵满。

7月2日盘后，东鹏特饮母公司东鹏饮料（集团）股份有限公司（下称东鹏饮料，605499.SH）再次发布股东减持股份计划公告，这已是其年内发布的第二份。

公告显示，东鹏饮料股东天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（下称君正投资）出于自身资金需求，计划在公告发布之日起十五个交易日后的3个月内（7月25日—10月24日），以集中竞价和大宗交易方式减持不超过上市公司1200.03万股，即不超过公司总股本3%的股份，股份来源均为公司IPO前取得。

截至目前，君正投资持有东鹏饮料2000.05万股，占公司总股本的5.00%。以东鹏饮料7月2日214.28元/股的收盘价计算，若此次减持计划全部完成，君正投资将套现25.71亿元，剩余2%的上市公司股份市值仍高达17.14亿元。

或受上述消息影响，东鹏饮料7月3日股价下跌6.09%，当日报收于201.22元/股。截至7月5日收盘，微升至204.47元/股。

东鹏饮料上市以来股价走势（元）

数据来源：Wind

投资收益率近19倍

企查查信息显示，君正投资成立于2016年2月19日，注册资本为3.55亿元，共有21名合伙人，其中加华裕丰（天津）股权投资管理合伙企业（有限合伙）是执行事务合伙人，公司实际控制人和受益所有人均为SONG XIANGQIAN（宋向前）。

据悉，君正投资的背后，正是加华资本及其创始合伙人、董事长宋向前。宋向前于2007年创立了加华资本，加华资本主要专注于中国大消费和现代服务产业投资，代表投资案例包括来伊份（603777.SH）、爱慕股份（603511.SH）、巴比食品（605338.SH）、洽洽食品（002557.SZ）等。

东鹏饮料招股书显示，2017年4月28日，君正投资以2.975亿元取得公司前身东鹏有限8.50%的股权，其中0.13亿元用于增加注册资本，2.85亿元计入资本公积。次日，君正投资又以0.525亿元获得东鹏有限实际控制人林木勤转让的1.50%的公司股份。2019年7月，君正投资再次以571.43万元认购东鹏饮料100.00万股新增股本。   

也即在东鹏饮料上市前，君正投资合计以3.56亿元获得该公司3600.00万股，持股比例为10.00%，不但是该公司第二大股东，也是唯一一个外部大股东。

近年来，君正投资频繁减持，标点财经、投资时间网研究员注意到，这已是君正投资第五次宣布减持东鹏饮料。

2021年5月27日，东鹏饮料以46.27元/股发行价登陆上交所，成为“功能饮料第一股”。一年解禁期满后，君正投资开始逐步减持东鹏饮料股份。

既往公告显示，2022年5月26日、2022年9月20日、2023年1月19日以及今年1月25日，东鹏饮料均发布了君正投资的减持计划，就在5月底，君正投资才刚完成对东鹏饮料的第四轮减持。

就减持结果来看，除首轮未实际减持外，从2022年至今，君正投资在三轮减持中分别减持东鹏饮料141.14万股、375.48万股和1083.41万股，分别套现2.50亿元、6.79亿元和18.96亿元，合计减持1600.03万股，合计套现28.25亿元，持股比例也从8.9998%降至了5.00%，当前是东鹏饮料第五大股东。

如若算上最新的这轮减持以及剩余的持股市值，君正投资在东鹏饮料上的获利总额将超过70亿元，相比当初3.56亿元总投入，在不考虑分红的前提下，投资收益率为近19倍。

此外，在第五轮减持完成后，君正投资对东鹏饮料的持股比例将降至5.00%以下，按规定后续将不再需要提前披露减持公告。

值得一提的是，除了君正投资通过减持获利，东鹏饮料的实际控制人家族成员也通过分红获利颇丰。既往公告显示，东鹏饮料在2021年中、2021年、2022年和2023年均派发了现金红利，分别为6.00亿元、6.00亿元、8.00亿元和10.00亿元，合计派发30.00亿元。   

而林木勤、林木港两兄弟和他们的侄子林戴钦三人始终分别持有东鹏饮料49.74%、5.22%和5.22%的股份，合计持股60.18%，仅这三人就获得了超六成共计18.05亿元的现金分红。此外，林木勤的儿子以及他的妻子的兄弟们也持有东鹏饮料的股份。

不过，如若君正投资始终未减持东鹏饮料股份，即便以最高8.9998%的持股比例来计算，三年也仅可获得共计2.70亿元的分红，远不及减持套现的收益。

东鹏特饮营收占比超九成

目前，东鹏饮料主营饮料的研发、生产及销售，主要产品包括东鹏特饮系列、东鹏补水啦系列、鹏友上茶系列等产品线。

Wind数据显示，东鹏饮料上市后股价涨势良好，截至7月4日收盘，上市以来股价累计上涨284.11%，仅今年以来就累计上涨13.28%，这也是君正投资得以减持获利的基础。

业绩方面，2021年—2023年，东鹏饮料分别实现营业收入69.78亿元、85.05亿元和112.63亿元，分别同比增长40.72%、21.89%和32.42%；同期分别实现归母净利润11.93亿元、14.41亿元和20.40亿元，分别增长46.90%、20.75%和41.60%；这三年的营业收入和归母净利润的年复合增长率均超过30%。今年一季度，东鹏饮料实现营业收入34.82亿元，同比增长39.80%；实现归母净利润6.64亿元，同比增长33.51%。

标点财经、投资时间网研究员注意到，尽管业绩优秀，但东鹏饮料仍存在依赖单一产品的情况。   

2023年报显示，分产品来看，东鹏饮料的收入来源于东鹏特饮和其他饮料两部分，全年分别实现营收103.36亿元和9.14亿元，占总收入的比重分别为91.77%和8.12%，营收较上年同比增长26.48%和186.65%。

尽管包括电解质饮料、茶饮料、咖啡饮料和果蔬汁饮料等在内的其他饮料营收增速远高于东鹏特饮，但与东鹏特饮这一能量饮料大单品获得的收入仍为其他品类远不能及。

这背后自然少不了高额的营销投入。2023年报显示，东鹏饮料全年销售费用为19.56亿元，同比增长34.94%，占公司总收入的17.36%，增长主要由于公司为推进全国化战略实施，进一步扩大销售规模而增加了销售人员人数，以及加大了冰柜投入。

与此相对应，东鹏饮料2023年全年的研发费用仅为0.54亿元，不到销售费用的零头。

东鹏饮料2023年营收构成情况数据来源：公司2023年报