同花顺-圈子

　　事件：7月1日，公司发布24年半年报业绩预告：

　　24Q2实现营收67.16~79.69亿元，同比-2%~+16%，环比+4%~24%；归母净利润8.17~9.56亿元，同比+3%~+21%；净利率中枢为12.07%，同比+0.49 pct。 1H24实现营收131.55~144.08亿元，同比+5%~+15%；归母净利润14.64~16.04亿元，同比+5%~+15%；净利率中枢为11.13%，同比+0 pct。

　　点评： 1、预告二季度营收符合预期，利润好于预期（市场预期8.1亿元）。

　　2、拆分如下： 收入端：公司营收增长动力主要来于：1）新能源汽车热管理新订单持续释放，2）制冷空调电器零部件市场份额稳步提升。 利润端：23Q2汇兑收益高达2.21亿元，因此净利率基数较高，达11.58%。24年主机厂压价和下游降价的综合压力下，公司通过产品技术升级和结构优化等措施，使24Q2净利率中枢仍实现正增长。

　　3、全年预期：三花今年汽零业务全年收入目标调整到120-130亿左右,下调了约20亿元，主要沃尔沃和北美客户采购节奏不及预期。同时家电业务由于目前下游空调降价比较激烈导致营收承压。

　　投资建议：

　　看好热管理赛道公司长期产业地位，机器人第二增长曲线极具爆发性。受公司下调收入目标和海外客户出货不及预期影响，我们下调营收及净利润，预计24-26年营收分别276.91/340.47/414.97亿元，同比+12.8%/+23%/+21.9%，收入下调了10.12/9.58/17.20亿元。净利润分别34.25/41.95/ 50.10亿元，同比+17.24%/+22.49%/+19.44%，下调了1.05/0.99/1.83亿元。当前市值对应2024年20-21倍PE，维持“增持”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，新业务推进进度不及预期。