同花顺-圈子

　　本周投资建议：

　　6月，建筑业商务活动指数为52.3%，比上月下降2.1pct，主要系近期南方多地出现持续强降雨影响建筑业施工，导致建筑业扩张有所放缓。从资金支持来看，2024年1-5月，全国发行新增地方政府债券14527亿元，其中一般债券2919亿元、专项债券11608亿元（占全年额度的29.76%）；2024年5月，全国发行新增债券4819亿元，其中一般债券436亿元、专项债券4383亿元。从专项债资金投向来看，上半年新增专项债资金主要流向交通基础设施、产业园区基础设施、保障性安居工程、市政建设等领域。1-4月份专项债发行节奏整体较为缓慢，5月份发行节奏提速，发行量超过前4个月新增专项债总量的60%，根据部分省份公布的Q3专项债发行计划，预计Q3新增专项债或将迎来发行高峰，项目施工进度加快，实物工作量尽快形成，Q3-Q4投资数据有望持续回暖。

　　国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据，1-5月份，全国新增发电装机容量约115.64GW，同比增长4.61%。其中，太阳能发电新增装机容量约79.15GW，同比增长29.31%；风电新增装机容量约19.76GW，同比增长20.78%；核电新增装机容量约1.19GW，同比持平。光伏装机持续旺盛，预计在双碳政策持续推进下，光伏装机容量有望持续上行。建议关注布局投资建设运营光伏发电业务的中国电建，布局分布式光伏EPCO和储能业务的苏文电能以及分布式光伏运营先行者芯能科技。

　　核电景气度持续上行，2024年1-4月我国核电基本建设投资完成额为265亿元（yoy+25%），随核电建设目标持续推进（2025年目标装机70GW），预计后续核电资本开支有望提速，中国核建作为全球唯一一家连续39年不间断从事核电建造的领先企业，2022和2023年核电工程建设板块营业收入分别同比增长39.99%和42.86%，有望持续受益于核电行业景气度上行。

　　继4月底政治局会议提出统筹研究消化存量房产和优化增量住房政策措施以来，央行、国家金融监督管理局发布多项支持房地产的金融举措，全国多数城市快速跟进落实，陆续推出调整优化限购政策、住房信贷政策以及房地产去库存政策举措。6月26日，北京市住建委员会优化楼市购房政策，房地产宽松政策基调持续，多个城市相关政策措施陆续落地，均有望助力后续新房和二手房销售数据改善,对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动，建议关注地产链建筑企业投资机会。

　　建议关注：

　　1）基建投资增长稳健，专项债发行或将提升，叠加国企改革和央企市值管理考核推进，现金分红监管力度加大，建筑央企有望充分受益：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国中冶、中国铁建、中材国际；2）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建；

　　3）地产政策持续宽松，前端优质设计标的有望迎来估值提升：华阳国际；

　　4）光伏装机持续旺盛，建筑行业中的新型电力公司受板块影响，基本面和估值承压，建议关注政策驱动下的市场修复机会：苏文电能、芯能科技；

　　5）经营稳健的优质央国企设计咨询公司：中交设计、地铁设计；6）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际；

　　中长期配置主线建议：

　　2024年基建投资稳增长基调持续，随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设，地方政府专项债项目加快审核，实物工作量尽快形成，均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块：

　　（1）低估值建筑央企：基建投资增长稳健，国企改革推进下，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。

　　（2）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计。

　　（3）地产链设计标的：地产政策延续宽松基调，地产行业下行态势改善可期，前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议关注：华阳国际。

　　（4）出海优质龙头：国内基建增长趋稳态势下，出海企业有望打造业务长期成长新支撑点，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；

　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。

　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。