方正富邦基金经理牛伟松：谨慎应对风险，做好防守反击

　　大家好，我是牛哥。

　　4月以来在超长债供给放量预期、地产小阳春反弹预期落空，加上存款利率下调和存款补息叫停导致资产荒加剧的背景下，收益率继续往下走，利率债各期限都纷纷创下年内的新低，走出了一波快牛行情。但随后触发央行对于收益率下行过快的担忧，在央行的引导发声不断加强情况下，多空双方分歧逐步加大，收益率在低位波动有所加大，也就是呈现出了大家所看到的震荡行情。

　　昨天公布的通胀数据显示CPI环比季节性略降，同比涨幅与上月相同；PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。通胀数据显示目前经济基本面仍然偏弱。

　　展望下半年，我们认为债市仍然需要重点关注前段时间释放的地产政策成效、央行的操作以及央行对利率的相关态度。虽然当前债市仍然面临多空因素交织的环境，但基本面仍然利好债市。

　　对恒利纯债来说，我们仍然会保持中性偏积极策略配置，密切关注债市空头风险。

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