同花顺-圈子

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昨日美国5月CPI表现温和，其中CPI同比上升3.3%，低于预期和前值的3.4%。5月CPI环比增速0%，低于预期的0.1%以及前值0.35月核心消费者价格环比上涨0.2%，预期0.3%；同比上涨3.4%，预期上涨3.5%，降至三年多来的最低水平。从细分项上看，能源-2%的环比下降是通胀低于预期的主要贡献因素，不过租住端的通胀环比仍然有0.4%。数据后市场对数据的反映程度较为剧烈，市场一度对9月利率会议降息的预期概率推升至80%之上。

但随后的美联储利率会议再度给市场的热情浇了一盆凉水。会前市场对利率决议本身并没有太大分歧，主要看点在于点阵图的变化、对经济的预期、鲍威尔的讲话之上。

美联储如期将利率政策按兵不动，继续将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%。但更新的点阵图显示美联储官员由原先的年内2-3次降息预期降至1-2次，符合近期更多官员表态偏向“higher for longer”的看法。19位官员中，有4位官员认为今年将不降息，此前为2人；有7人认为今年将降息1次，此前为2人；有8人认为今年将降息2次，此前为5人；没有人认为今年将降息3次，此前为9人。

与之相对，美联储同样上调了对年内通胀的预期，2024年核心PCE通胀为2.8%，3月时为2.6%。

在记者会上美联储主席鲍威尔表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。同时再度表示“没有人将加息作为基本预期。最终，我们认为利率将需要下降，以继续支持目标。”

会议前后一些资产出现明显的冲高回落/下探反弹，如黄金、铜、道琼斯、美元、美债利率等。主要还是通胀数据出来后市场出现对政策宽松的情绪升温，但整体来看，会议并没有受会议前通胀数据太大的影响，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下。

风险提示：

1、通胀再度反弹。

2、劳动市场数据快速降温

申银万国期货研究所

分析师：林新杰

从业资格号：F3032999，投资咨询号：Z0014722