同花顺-圈子

　　作者：韩杰/F0290208、Z0012794/

　　图片来源：文华财经

　　今日（5月17日）锰硅2409合约收于8318元/吨，涨0.65%，日成交量小幅萎缩，隔夜持仓量环比减仓29101手。

　　基本面评估

　　本周硅锰期货盘面价格走势冲高后大幅回调下行，持仓量从历史高位85万多手大幅下滑至55万多手。资金从场外持续增量转向场内减量博弈运行阶段。流动性转向导致盘面高位步入回调走势。厂家报盘受盘面回调影响，高位报盘有所下滑。流动性退潮促使盘面高升水结构走弱，期货盘面走势逐步向现货定价靠拢。主流钢招定价大幅提涨及即期成本水平仍对目前现货市场形成支撑。

　　交易策略

　　鉴于当前盘面流动性、现货锚定成本及静态供需结构变化综合评估分析。本周行业库存结构及成本端变化，现货市场高位回落。盘面流动性现集中性退潮。综合考量以上分析，鉴于近期2409合约波幅较大，行情逐步走向结构性震荡调整，操作上暂观望为主。

　　现货市场运行

　　现货市场报盘本周整体冲高小有回落运行为主。受期货盘面冲高回调影响，现货市场拉涨过后，高位报盘有所回落，市场成交逐步向低位靠拢。本周河钢2024年5月硅锰采购8080吨，较上月采购量减少4720吨，钢厂公布最终定价8000元/吨，较4月定价上涨2000元/吨。目前厂家受持续盈利提振，生产积极性较高。主流钢招定价后，厂家以交付下游订单为主，部分维持前期盘面卖交割备货。厂家库存整体维持低位，挺价意愿仍存，部分观望跟随盘面波动小幅调整。北方现货报盘维持在7800-7900元/吨左右。从短期供需结构看，开工及产量提升明显高于需求端增长，行业整体维持累库结构。预计后期现货市场短期维持震荡调整运行为主。

　　锰矿市场，北方锰矿港口现货市场整体高位报盘有所松动下调。随着盘面大幅回调下行，港口锰矿贸易商心态有所变化，从前期挺价探涨逐步转向积极出货，但鉴于远期到货成本增长及下一期外盘报盘维持拉涨预期，大幅低位出货意愿暂不强，部分仍维持挺价心态。目前供需双方心态及预期存差异导致下游询盘及成交不一。短期锰矿市场报盘受硅锰期货大幅波动影响偏乱，情绪化报盘较明显。预计后期港口锰矿市场报盘将逐步趋稳。天津港南非半碳酸报盘53-54元/吨度；氧化矿方面，加蓬块报盘60-62元/吨度，澳块报盘62-63元/吨度。本周化工焦下调50元/吨。综合当前成本端锰矿及焦炭价格，近期北方港口锰矿现货即期成本整体维持推升态势，基本维持在7500-7600元/吨附近。鉴于各家前期低价锰矿库存结构不同，厂家实际生产成本相较即期成本仍有下降。

　　从供需结构表现看，周环比变动呈现双增态势，供需结构维持累库态势。近期受行业利润持续回升，开工率环比连续提升，供应端及日均产量均大幅增长。本周下游需求虽维持增长态势，但相较供应端增速，相对有限。同时，本周（5月16日）Mysteel五大钢种硅锰（周需求）：128482吨，环比上周增0.49%，全国硅锰产量（周供应）186410吨，环比上周增6.46%；开工率全国47.28%，较上周增4.53%；日均产量26630吨，增1615吨。

　　库存方面，本周全国交割库仓单量仍维持持续增长态势，厂家卖交割意愿仍存。厂内库存逐步向交割库转移。据Mysteel统计（5月9日）的63家独立硅锰企业库存看，全国库存量19.5万吨，环比减8.85万吨。全国交割库仓单库存（5月16日）达77708张，388540吨，较上周同期65018张，环比增12690张。