护航科技：净利润起伏波动大，业绩前景堪忧，研发投入低难符合北交所定位

文/赵苗

近日，新三板创新层公司护航科技股份有限公司（简称：护航科技）开启了其北交所IPO之路。5月13日，公司对监管首轮问询函进行了回复，主要涉及IT运维服务经营模式及成长空间、创新特征披露充分性、扣非后净利润与经营性现金流变动的匹配性等问题。

根据招股书披露情况，护航科技曾出现归母净利润连续下滑的局面，而同时营业收入却不断增长，从而造成了公司业绩增收不增利的情况，公司的盈利能力究竟如何值得关注。

此外，护航科技计划冲刺北交所，然而监管却对其创新特征披露的充分性产生了疑惑，招股书显示，公司的研发费用率远低于同行业可比公司平均水平。

长期增收不增利

期后盈利能力稳定性存疑

护航科技成立于2005年6月，于2016年11月在股转系统挂牌并公开转让，并于2020年5月调至创新层。公司多年来专注于IT服务领域，聚焦企业级IT服务市场，面向大中型企事业单位提供IT运维、软件开发等服务。

然而身处IT行业，却频繁出现增收不增利、净利润起伏波动大的情况，护航科技财务状况恐面临着较大挑战。

招股书显示，2020年-2023年上半年（简称：报告期内），护航科技的营业收入分别为2.299亿元、2.787亿元、2.857亿元、1.369亿元，2020年-2022年持续增长，其中2021年营业收入较上年同期增长了21.22%，2022年、2023年上半年则基本保持稳定。护航科技表示上述增长主要由于IT运维服务业务的增长导致。

（来源：招股书）

与之相反，护航科技的净利润却起伏波动大，报告期内，公司扣非后归母净利润分别为3638.11万元、2388.52万元、2064.84万元、1733.90万元。2021年和2022年护航科技的净利润持续下滑，尤其是2021年，在营业收入大幅增加的情况下，却出现了34.35%的下滑幅度。

2021年-2022年连续两年增收不增利的情况，在护航科技递交北交所申请后引发了各界疑问，监管亦在招股书中要求公司量化分析报告期前三年扣非后归母净利润大幅下降的原因。

值得关注的是，据护航科技2024年5月13日对监管首轮问询的回复来看，2023年年度公司扣非后归母净利润为3127.75万元，比2022年增长了51.48%，而2023年的营业收入却仅为2.810亿元，略有下滑。

（来源：问询函回复报告）

如此一来，此前两年增收不增利的情况又被扭转。而针对2023年利润猛增的情况，护航科技的解释有二，一是公司其他损益金额受信用减值损失波动的影响出现增长，二是公司期间费用和管理费用的下降。

但是这也意味着护航科技2023年净利润增长并不是由于产品利润增加所致，在如今净利润波动较大的情况下，未来业绩增长稳定性存疑，未来有可能继续出现大幅下滑。

研发费用率大幅低于同行

创新特征恐不足

护航科技此番IPO选择北交所上市，是否是因为业绩情况不尽如人意，我们不得而知，但是北交所虽然在市值、业绩方面有所放宽，却对拟上市企业的创新特性较为重视。

翻阅招股书，护航科技披露公司及其子公司拥有已获授权的专利3项，其中发明专利2项，还拥有104项软件著作权。

（来源：招股书）

监管对此显然并不满意，要求公司充分披露自身的创新特征，并对相关技术相较于同行业公司的创新点的竞争力、创新点的具体体现、实施效果等进行了追问。

除了专利情况外，护航科技的研发费用率也不甚乐观。报告期内公司的研发费用分别为1127.83万元、1251.26万元、1222.48万元、742.73万元，其中职工薪酬占较大比例。

而对应的研发费用率则分别为4.90%、4.49%、4.28%、5.43%，在报告期前三年亦是呈现下滑的状态。同行业可比公司的情况却大有不同，报告期内，同行研发费用率均值分别为6.21%、7.08%、7.53%、8.22%，很明显，呈现出稳定上升的状态。

（来源：招股书）

具体来看，新炬网络、天玑科技的研发费用率非常高，以2023年为例，分别达到了14.40%、12.94%，护航科技表示，这主要是由于人员结构不同导致，这两个公司研发人员数量占公司总人数比例约在30%左右，计入研发费用职工薪酬金额相对较高。

据护航科技对监管问询函的回复报告，公司研发人员总体呈现波动趋势，2021年、2022年、2023年专职研发人员数量分别为19人、26人、22人，占员工数量比例分别为1.16%、1.69%、1.52%，与上述两个同行业可比公司差距甚远。

（来源：问询函回复报告）

数字化时代下，护航科技身处IT行业，本应有更为亮眼的成绩，然而根据其目前交出的财报数据，却显然有所不足，未来如不加大研发投入和创新实力，恐怕公司的综合竞争力、抗风险能力及市场地位都将受到不利影响。此番IPO护航科技究竟能否如愿，本媒体将持续关注。

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