同花顺-圈子

4月底密集披露了2023年财报和2024年一季度报，太多了看不完，最近看到了光伏。光伏行业真是惨不忍睹，很多企业一季度业绩大幅下降就算了，有的甚至出现了巨额亏损，我掏几个出来给大家看看。

隆基绿能2023年盈利108亿，同比-27%。2024年一季度亏损23.5亿，同比-164%。

通威股份2023年盈利136亿，同比-47%。2024年一季度亏损7.9亿，同比-109%。

TCL中环2023年盈利34亿，同比-50%。2024年一季度亏损8.8亿，同比-139%。

当然，也有些还不错的。

天合光能2023年盈利55亿，同比+50%。2024年一季度盈利5.2亿，同比-70.9%。

阳光电源2023年盈利94.5亿，同比+163%。2024年一季度盈利21亿，同比+39%。

中信博2023年盈利3.5亿，同比+677%。2024年一季度盈利1.5亿，同比+297%。

隆基、通威、中环都是昔日的大牛股，各路资金的心头好，经常上各大股票论坛的热门名单。如今业绩大幅下滑，股价腰斩早已经被市场抛弃。两年前我说光伏不如电力真没说错，但今时不同往日，这些光伏龙头公司跌了这么多，其实也基本反映了悲观预期。现在的核心问题早已经不是它们有多惨，而是它们什么时候能好转？

先说结论，2024年大概率不会好转，2025年再看。

目前光伏行业的问题是产能过剩，供给超过需求，导致价格大幅下跌，企业赚不到钱。

我前天看到了一个数据，我们光伏电池一季度出口90亿美元，同比-31%。而今年一季度太阳能电池出口数量按个数同比+24.7%，按重量统计同比+29.5%。换句话来说，是因为光伏电池价格出现了46%的下跌，才导致出口额下降了31%。

从出口量来看，光伏需求不差，同比增长25%左右。但由于出口额下跌，光伏企业的收入减少，利润就要大幅下降甚至出现亏损。因为收入减少的同时，厂房设备的折旧、员工的工资薪酬支出等刚性费用是不变的。收入减少，费用支出不变，结果就可能亏损。

熬吧，像熬猪周期那样熬，熬到产能减少，供需恢复平衡，盈利自然就修复了。

相比猪肉股，光伏的需求起码还是在增长的，而猪肉消费随着总人口见顶是基本不会有大幅增长了，甚至可能还会出现轻微的下降（被牛肉、鱼肉、鸡肉取代）$畜牧ETF(159867)

但猪肉股已经在周期底部煎熬了两年多，而光伏行业的煎熬才开始不久。

能够在产能过剩周期底部顶住压力，保持微利不破产的龙头企业，等到那些小企业该破产破产，该退市退市，龙头企业将“剩着为王”。

这条投资逻辑其实可以套到很多行业上，在光伏上，大家可能盯着隆基、通威。在猪肉上，大家可能盯着牧原、温氏。在地产上，大家可能盯着保利，华润。

投资逻辑其实很简单，关键是行业反转所需的时间。猪肉熬了两年多，地产至今还在熬，光伏呢？

光伏这个行业并不是不好，而是A股很多上市公司是无节制的资本扩张，在赚钱的时候都觉得自己很牛，于是把赚到的钱又去做大量资本开支产能扩张。结果导致行业竞争加剧，利润率急速下滑，产能过剩，最终爆 K 。

所以，现在我看财报，看到一家公司的盈利大幅增长的时候，我现在都特别谨慎小心。那些利润大幅下滑，很长时间没什么人关注的，我反而会放心一些。也不是说一定就关注那些利润差的，需求不行的话还是没什么未来的。只是没人关注，代表没什么资金愿意投，也就代表了供给没什么大幅扩张的空间，内卷的概率小很多。

都是真金白银亏出来的教训啊。

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分享其他信息：

1、传苹果重启造车计划，打算跟美国一家新势力合作，呼声最高是Rivian，因此美股的Rivian盘前小涨6%。从分红和回购上，苹果都没啥毛病，大家吐槽的核心点是，作为一家28倍PE的科技股龙头，苹果最近几年没找到新的增长点了。

2、今天军工行业大涨，跟前段时间炒作低空经济概念不同的是，正儿八经的军工股也涨了，上游环节负责生产元器件的火炬电子涨停。产业上我没有收到明确消息，但应该是有资金开始预期订单会在二季度财报上兑现了。这点逻辑我4月初已经跟大家说过了

除此之外，今年军工行业确实也比较热闹，低空经济、C919大飞机订单、卫星发射，月球探索，什么乱七八糟的都来了。虽然我比较反感题材炒作，但能让大家赚到钱，我也就不多吐槽了。

3、在日本央行卖出约580亿美元买入日元后，美元兑日元汇率最近守住了，没有跌破160。汇率引发的恐慌暂时缓解，所以外资从日股流出到港股的势头最近可能也会稍稍减缓。

日本央行现在手上约有1.25万亿美元外汇储备，但其中只有1500亿是现金，其他的都是美债。如此计算，日本央行还有两次出手救市的机会，之后现金耗尽，想再救日元，就得大幅减持美债了。我有点期待美联储跟日本央行的博弈了

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