同花顺-圈子

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一、市场概述

1、集装箱航运

4月29日当周，由于国内五一假期，仅有2个交易日，集运欧线期货震荡分化。06合约阶段性高位震荡，远月合约受地缘局势影响相对弱势，2410合约、2412合约以及2502合约在4月30日跌停，合约间的价差结构再次回到back结构。06合约当周小幅上涨3.61%（103.9点），收于2982.6点。首个EC合约进入现金交割，EC2404成功交割，EC2404的交割价为2152.8点，交割量1640手，交割金1.77亿元，首个合约EC2404顺利完成交割。今日最新公布的SCFIS欧线为2208.83点，较上期上涨1.5%，连续两期上涨，对应于4月底5月初的离港结算价，已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点，已近一个月处于贴水中，短期关注对于06合约估值的影响，预计远月合约受此影响相对较小。

2、干散货航运

SCFI指数方面，截至4月30日收盘，EC2406上涨至2982.6点，出现大幅升水；截至4月29日，SCFIS欧线指数环比上涨1.9%至2175.94点。截至4月26日，SCFI综合指数上涨至1940.63点，周度环比上涨9.67%；上海-欧洲运价上涨16.69%至2300美元/TEU。

3、油轮

油轮运价表现分化。5月3日，原油运输指数BDTI从1112增至1122，成品油运输指数BCTI从939降至931。3月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从2月的21.10百万桶/天降至20.80百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从16.1百万桶/天增至17百万桶/天。

二、集装箱航运

1、行业要闻中远海控“开门红”！发布2024年一季度最新业绩。

4月29日，中远海控发布2024年一季度业绩。一季度，中远海控实现息税前利润（EBIT）人民币99.77亿元；实现利润总额人民币91.59亿元；实现净利润人民币76.82亿元，其中，归属于上市公司股东的净利润为人民币67.55亿元，环比增长277.6%，经营效益环比有明显改善。目前，中远海控共经营436条航线，在全球约144个国家和地区的611个港口均有挂靠，航线覆盖面较上年末有较为明显的提升。

2、集运指数（欧线）期货

4月29日当周，由于国内五一假期，仅有2个交易日，集运欧线期货震荡分化。06合约阶段性高位震荡，远月合约受地缘局势影响相对弱势，2410合约、2412合约以及2502合约在4月30日跌停，合约间的价差结构再次回到back结构。06合约当周小幅上涨3.61%（103.9点），收于2982.6点。首个EC合约进入现金交割，EC2404成功交割，EC2404的交割价为2152.8点，交割量1640手，交割金额1.77亿元，首个合约EC2404顺利完成交割。今日最新公布的SCFIS欧线为2208.83点，较上期上涨1.5%，连续两期上涨，对应于4月底5月初的离港结算价，已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点，已近一个月处于贴水中，短期关注对于06合约估值的影响，预计远月合约受此影响相对较小。

3、集装箱运价

从SCFI欧线的走势来看，5月上旬船司提涨已落地，5月中旬的新一轮提涨已开始。由于上周五为五一假期期间，当期SCFI欧线未公布。4月26日公布的SCFI欧线为2300美元/TEU，环比上涨329$/TEU，对应于5月上旬的订舱价，较5月船司提涨后的线上报价略低。更高频的北方国际集装箱运价指数TCI日度跟踪数据，上周欧基港20GP和40GP的市场参考价，20GP由2287$/TEU小幅增至2364.22$/TEU，40GP由3921.22$/TEU增至4086.78$/TEU， 20GP环比增幅为3.8%，40GP环比增幅为6.36%，测算下来对应的SCFIS欧线点位在2500点-2600点。从船司报价来看，马士基、达飞和赫伯罗特提涨5月中旬的运费。马士基自5月15日起提涨欧线运价至2525/4900，较较5月1日宣涨的1975/3800高出550/1100；达飞自5月15日起，将远东至西北欧FAK运费调整至2700/5000，较5月1日运价提涨500/1000；赫伯罗特自5月15日起，将欧线FAK运费调整至2100/4100，较5月1日运价提涨450/1000。

4、集装箱运力

从全球主流航线集装箱运力情况来看，远东-北美集装箱运力从520143TEU增至521075TEU，增加932TEU；欧洲-北美集装箱运力从160900TEU增至162929TEU，增加2029TEU；远东-欧洲集装箱运力从472650TEU降至462735TEU，增加5254TEU。根据上海-欧地周度运力投放情况来看，受五一假期影响，wk19实际运力投放出现明显下降，占计划运力比例降至70%。随着节后运力的恢复，上海-西北欧港口的周度运力基本恢复至20万TEU之上，关注船司运力调控对运价的支撑。从运力闲置规模来看，最新运力闲置比例回升，从1.8%反弹至2.2%，1.7万TEU+的集装箱船速有所下降，速度降至15.93节。地缘方面，据央视新闻报道，当地时间6日，以国防部长加兰特与美国防部长通话，称现阶段哈马斯已表现出其拒绝了以方的停火协议，在此情况下，以色列将在拉法展开军事行动，关注后续地缘变化对于近远月合约的影响，尤其是在情绪端对盘面的短期冲击。

5、需求方面

假期提前出货，需求表现较好。wk17的国内港口集装箱吞吐量至628.50万TEU，创年内新高，同比增加13.14%，环比增加10.13%，一定程度上受到节前提前出货影响，关注需求向好持续性。欧元区第一季度GDP初值同比增长0.4%，预期增0.2%，2023年第四季度终值增0.1%，4月CPI初值同比上升2.4%，与预期及3月终值一致，欧洲央行管委穆勒表示，欧洲央行可能在6月降低利率。

三、干散货航运

1、行业要闻

上海国际航运中心发展促进会圆满完成换届选举。4月29日下午，上海国际航运中心发展促进会第三届会员大会暨三届一次理事会议在上海远洋宾馆召开。此次会议认真总结二届理事会以来的工作，审议通过二届理事会工作报告、监事会工作报告、财务收支情况报告、章程修订情况报告、管理制度修订情况报告，选举产生了第三届理事会理事、常务理事、秘书长、副理事长、理事长和第二届监事会监事、监事长，明确新一届理事会的工作任务，为促进上海国际航运中心高质量可持续发展做出新的贡献。

Xeneta预计2024年全球班轮运输增长将在2.5%-3%。Xeneta首席分析师Peter Sand警告说，今年前两个月的增长数据与2023年同期相比，这是一个低增长时期。这些疲软的运力和潜在的产能过剩被红海危机所掩盖，红海危机吸收了大部分过剩的运力。Sand表示 Xeneta预计今年全球增长将限制在2.5%-3%左右。

MSC将扩大在运力排行榜上的领先优势。根据丹麦咨询公司Sea-Intelligence的最新分析，地中海航运公司(MSC)在班轮排行榜上的领先地位将扩大到创纪录的水平。2022年初，MSC成为世界上集装箱船运力最大的班轮公司，超过了其合作伙伴马士基(Maersk)，后者在超过25年的时间里一直位居榜首。自那以来，MSC一直在大举扩张船队，吸纳二手吨位，并接收创纪录数量的新船。目前，MSC以155万艘的运力领先于马士基。

2、贸易及港口需求

港口挂靠整体稳定。目前全球港口日均挂靠约1440次，近期港口挂靠整体平稳小幅回落，除中国的海外港口日均挂靠次数约1189次。目前港口活跃度整体仍偏稳定。中国港口挂靠的日均次数为1189次，挂靠运力2966万GT；美国港口挂靠日均次数为4359次，挂靠运力1223万GT。

邮轮市场走势分化。原油油轮市场走低，即 期市场日收益平均值环比下降3%至44,792美元/天；成品 油油轮市场保持稳定，其即期市场日收益平均值 稳定在36,464美元/天，但MR型轻质成品油轮不同地区市 场收益走势分化，苏伊士运河以西地区市场收益 下跌，以东地区则大幅上涨。

3、国际船运租金变化

海运租金保持稳定。4月26日克拉克森海运指数环比下降0.9%至24,485美元/天；年初至今平均值同比保持稳定，但仍较过去十年平均水平高35%。4月26日克拉克森研究集装箱船期 租租金指数环比上涨2%至104点，较12月中旬上涨45%，为 2023年6月以来的最高水平，但同比仍略有下降。

拆解价值持续增加。集装箱船拆解的运力约为1.09万TEU，较上月有所增加；拆解船的平均船龄约25.54年，拆解船船龄均值小幅下降。散货船二手船市场持续活跃。年初至今散货船二 手船市场交易量达到301艘合2,310万载重吨，年化同比 增速已超过2021年交易量创下新高时的增速。

欧线运力规模保持增长。截至4月26日，全球集装箱总运力约2854.9万TEU，总运力增长率9.3%。运力继续保持增长，近期欧线增量更大，现有集装箱船的平均船龄约14.16年。

OPEC减产拖累原油贸易。主要受干散货、集装箱和天然气贸易强劲支撑 ，同比分别增长4.5%、9%和4%，但是在OPEC+减产影响下，石油贸易较为疲软。

4、航运衍生品市场变化

集运期货首次交割顺利完成。4月29日，集运指数（欧线）期货首个合约EC2404顺利完成交割，交割结算价2152.8点，交割量1640手，交割金额1.77亿元。至此，集运指数（欧线）期货走完挂牌上市、交易、结算、交割等完整流程，为更好服务实体经济奠定了坚实基础。参与集运指数（欧线）期货首次交割的企业包括浙江四邦实业有限公司、上海新新运国际物流有限公司等货主、货代企业。

航运供求关系处于弱平衡。上周期价大幅下行，仍旧来自于市场情绪面和资金面的影响——保证金比例和涨跌停板幅度将有所调整，且市场也会担心在五一假期期间出现类似巴以和谈之类的不可控因素。但就最新情况来看，伊以冲突再起，地缘政治冲突可能再度影响市场情绪。在此利好的带动下，本周盘面有望继续延续向上行情。4月欧元区Markit制造业PMI终值收于45.7，低于前值（46.1），略高于预期（45.6），说明从制造业角度来看，此前需求端还是不容乐观，但从市场来看，需求端已逐渐好转。

5、铁矿及煤炭航运市场分析

铁矿需求方面，钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求。供应方面，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。煤炭需求方面，持续控产背景下，焦化厂端库存压力逐渐减轻。终端用钢需求有待改善，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续。供给方面，焦炭第四轮提涨落地。矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平；下游需求低位延续。

四、油轮

1、上周市场

油轮运价表现分化。5月3日，原油运输指数BDTI从1112增至1122，成品油运输指数BCTI从939降至931。3月最新数据显示，从欧佩克出发的航行中油轮运量从2月的21.10百万桶/天降至20.80百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从16.1百万桶/天增至17百万桶/天。

五、总结展望

1、集装箱航运：最新一期的SCFIS欧线为2208.83点，较上期上涨1.5%，连续两期上涨，对应于4月底5月初的离港结算价，已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点，已近一个月处于贴水中，短期关注对于06合约估值的影响，预计远月合约受此影响相对较小。船司继续提涨运价，达飞和赫伯罗特公告5月中旬的提涨，达飞将远东至欧线提涨至2700/5000，赫伯罗特调整至2100/4100，平均较5月初运价提涨450/1000。地缘端，据央视新闻报道，当地时间6日，以国防部长加兰特与美国防部长通话，称现阶段哈马斯已表现出其拒绝了以方的停火协议，在此情况下以色列将在拉法展开军事行动，关注地缘变化对于近远月分化的影响。

2、干散货航运:全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象，美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。年初出口开始触底反弹，且近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好，生产和需求仍面临较大约束，市场亟待经济刺激政策。央行近期新增科技创新和设备更新再贷款5000亿元，总量&结构性政策互相配合。2024年一季度增速达到5.3%,制造业投资持续引领，但3月工业生产边际回落，目前政策端主要集中于内需和基建。4月底商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。“细则”指出，印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴，最高补贴1万元。政治局会议肯定开年以来经济表现。关于今年开年以来经济表现，政治局会议基本呈正面表态。会议认为“地区各部门鼓足干劲抓经济，巩固和增强经济回升向好态势，财政方面“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层‘三保’按时足额支出”。美国一季度实际GDP年化环比初值1.6%，低于预期的2.5%。5月FOMC会议虽然没有降息，但宣布6月开始每个月出售的美债数额上限从600亿美元直接下降至250亿美元。目前市场预计9月开始降息。近期以色列回击升级，地区冲突另地缘政治再度紧张，全球航运景气度恢复依旧不及预期。

3、油轮：2024年油轮交付量较为有限，EEXI和CII等环境法规也将限制部分船队运力，一些老旧船或将退出主流航线。需求方面，2024年全球石油需求将增长110万桶/日。总体来看，预计2024年油轮市场的基本面强劲，但地缘政治对市场的影响仍有待观察。

风险提示

1、需求回暖程度及持续性不足使得现货运价较难持续性上行；

2、中东地缘局势的不确定性增加，使得市场发生加大波动。

研究报告：《驱动分化--近月看产业，远月看地缘-申万期货航运周报》

对外发布时间：2024年05月06日

报告发布机构：申银万国期货有限公司航运分析师：柴玉荣

从业资格号：F03111639

投资咨询号：Z0018586

联系人：薛鹤翔

从业资格号：F03115081

$中远海控(601919)$中国石油(601857)$锦江航运(601083)$招商轮船(601872)