同花顺-圈子

假期内港股、美股都大涨，可能大家在今天开盘前都是比较兴奋的状态。但是从全天走势来看，其实并不尽如人意。

大多数宽基指数，比如沪深300、创业板50、科创50都是收的小十字星，双创还都是阴线十字星。只要你开盘之后做了追涨，结果大概率不好。

而从各个主流板块来看，早盘黄金、红利、中字头跌，科技、家电、白酒涨。到下午就反过来了：黄金翻红、中字头部分收复失地，科技、家电、白酒都较高点回落不少。

整体来看，分歧仍然非常大。开盘前半小时是由看多、做多、偏进攻的机构主导，之后则是由看空、偏防守的机构主导。

周末，很多人都听说了港股的“技术性牛市”。事实究竟怎么样呢？A股今天冲高回落，之后还会像港股一样进入“技术性牛市”吗？

今天，院长给大家详细谈一下这个问题。

什么是技术性牛市？

首先，大家要明确什么是“技术性牛市”。

当指数从近期的低点上涨超过20%时，我们就认为指数进入技术性牛市；反过来，当指数从近期的高点下跌超过20%时，就说它进入技术性熊市。

简单粗暴，毫无美感的标准。

技术性牛市不是一个对未来的判断，更不是像大家认为的那样，属于传统定义上那种998到6124的大牛市。

这个词只是描述了过去已经发生的事实：指数在一段（往往是较短的）时间里累计涨幅达到20%。

而且，技术性牛市/熊市还可以用于个股。

比如说，今年4月19日，英伟达股价跌到762美元，较历史高点974美元累计下跌21.76%，当时就有某些7x24短讯，说英伟达“进入技术性熊市”。

结果，半个月后的今天，英伟达股价为887.89美元，较进入技术性熊市当天累计上涨16.52%。

所以大家千万不要听风就是雨。

从行情规律和我们朴素的常识来讲，短期内上涨20%形成了一个技术性牛市，之后紧跟着的大概率是一段调整，很难继续大涨。

A股还会有牛市吗？

接下来，我们聊聊A股今天的回落。

院长之前也给大家讲过多次，第二季度，是市场对业绩最敏感的一个季度，股价走势与业绩增速的关系最为密切：

尽管5月和6月相对4月没有那么敏感，但相对全年来说，依旧是比较突出的。

从数据来看，目前这个阶段，对已经过去的一季报业绩关注度稍低，而对即将到来的半年报业绩关注度稍高。

今天我们先来看一季报的业绩数据。

下图是兴业证券统计的全部A股、全部除金融、全部除金融石化的营业收入增速：

可以看到，虽然营业收入同比仍然维持上升，但连续多个季度增速出现下降，成长性逐渐下降。

而从净利润数据来看，则比较有意思。扣除非经常性损益的净利润增速是在改善的，但不扣除此项的归母净利润增速继续下降。

说人话就是：各行各业都在计提减值损失，但是降本增效还是有比较微小的作用的。

减值损失是阶段性的，将来整体好转以后就不必再计提；而降本增效逐渐加强的话，则是一个长期效果。

所以，短期来看，这份数据中性略偏悲观；中长期来看，是中性略偏乐观。

总体而言，目前无论从财务报表数据还是各类宏观数据来看，现在无法证实复苏，仍需二季报数据进一步佐证。A股离牛市可能还差那么临门一脚，大家仍要耐得住寂寞，保持中高仓位即可，不必迅速满仓。

重点关注哪些板块？

上面我们说到了一个小结论：全部A股的成长性逐渐下降。

这也是为什么这两年红利风格表现较好。

整体成长性弱，必然会导致成长板块可以买的股票少，对部分机构，或者巨型机构的部分资金来说，肯定是要转向红利的。

在这种情况下，为数不多的能维持较高成长性的板块，以及既有一定成长性又有一定红利特征的板块，就成为机构的首选。

CPO在去年是属于第一类板块。今年一季报虽然暂时证伪，但这是基于产能瓶颈，订单还在，所以投资逻辑大部分没有变，除非二季报仍然不好。

第二类板块，则包括了今年一直默默上涨的家电、工程机械等。

它们长期以来都是红利价值风格，估值比较低。现在由于海外出口扩张而形成了超预期的增长，部分资金认为它可以参考成长股估值，因此不仅净利润有提升，估值也会提升，形成所谓的“戴维斯双击”。

从过去的市场规律来看，1-3月，往往会基于一季报、二季报的预期而提前炒作。如果这个预期在4月的一季报中被证实，那么行情大概率会延续下去。

因此，我们现在应当采取的策略中，完全可以包括追涨家电和工程机械。

只不过这种追涨需要一点技巧：可以选择它短期内表现落后于大盘的日子入场，而不是像今天这种明显强于大盘的日子。

第二季度还有一种可能的上涨逻辑，是提前炒作第二季度业绩预期。限于篇幅，我们下次有机会再聊。

最近大家对家电板块的持续上攻都比较关注。院长看了一下，我们首次写长文章给大家分享逻辑是在4月22日，次日家电ETF达到短期最低点，至今浮盈差不多在8%-10%左右。

其实，这已经比较晚了。院长首次给大家分享家电板块是在粉丝群里，早在4月12日就分享了。这时入场，成本还要再低3%-4%。

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。