同花顺-圈子

　　周报汇总

　　股指

　　外围市场趋势向好 节后机会值得期待

　　主要逻辑：

　　1、五一假期，楼市利好政策持续加码。北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布开展商品房“以旧换新”活动，南京都市圈9城公积金互认互贷，其中包括安徽多个城市。与此同时，江苏无锡、广东肇庆宣布多项房地产扶持措施。

　　以旧换新”由点及面，40 余城跟进出台。响应中央关于“支持改善性需求”与“消费品以旧换新”的号召，23 年以来郑州、南京、深圳等40 余城出台以旧换新政策。以旧换新可分为收购类与帮卖类两大模式，帮卖类为房企与中介合作的市场化形式，由于无增量资金的引入，需求落地更多取决于市场环境；收购类以旧换新通过直接收购居民旧房的方式促进新房销售，帮助改善需求加速落地，地方国资等增量资金直接转化为确定性的新房销售，并可撬动一定居民杠杆。

　　2、市场综述：上周两个交易日大指数冲高回落，沪指突破3100点，沪深300周涨0.56%，上证50周涨0.10%，中证500周涨1.28%，中证1000周涨1.50%。成交方面，交易总量能日均较前一周有所缩减。

　　3、资金面：4月30日， 数据显示，北向资金盘中呈流出态势，尾盘加速出逃，全天净卖出86.17亿元；4月北向资金累计加仓逾60亿元，为连续3月净买入。融资买入累计余额较前一周增加16.77亿元，持续加杠杆的趋势有所提升。

　　4、沪指近日站上年线，收复3100关口，一举向上突破了自3月中旬以来的区间震荡平台，打开了进一步向上的空间，这对于市场人气的提振起到积极的作用，也提升了市场对5月份行情的预期和期待。但短线来看，沪指在突破年线后料将有一个对突破有效性确认的过程。

　　策略建议：

　　节前低位多单可以适量逢高减仓；没有仓位朋友可以待节后回调平台支撑是择机进场。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

　　风险提示：

　　1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。

　　股指期权

　　上证站上3100点 成交额连续3个交易日破万亿

　　主要逻辑：

　　本周指数走强，上证综指站稳3100点，成交额连续3个交易日破万亿。北向资金一周3个交易日累计净买入22.76亿元（其中沪股通净买入5.84亿元，深股通净买入16.91亿元）。沪深300指数先扬后抑，周线三连阳，日、周三彩K线指标均维持红色。IF期货当月合约期现基差升水标的扩大，次月合约贴水当月合约缩小。沪深300股指期权持仓量回升，成交量放大，期权成交量PCR下降、期权持仓量PCR上升，期权隐含波动先升后降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格无变化。中证1000指数先扬后抑，周线二连阳，日、周三彩K线指标均维持红色。IM期货当月合约期现基差贴升水标的缩小，次月合约贴水当月合约缩小。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，中证1000股指期权隐含波动率下降，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳。

　　趋势策略：

　　逢高平仓牛市看涨价差；

　　波动率策略：

　　卖出宽跨式做空波动率。

　　螺纹热卷

　　宏观氛围偏暖，钢价震荡偏强

　　供应：全国螺纹周产量231.79万吨（环比+4.39%，同比-15.09%），全国热卷周产量319万吨（环比+1.08%，同比+0.20%）。螺纹钢利润环比改善，增产较热卷更为明显。

　　消费：螺纹表观消费266.09万吨（环比-7.61%，同比-5.65%），热卷表观消费309.51万吨（环比-4.32%，同比+2.84%）。受假期影响，螺纹钢热卷表需回落。

　　库存：螺纹总库存914.54万吨（环比-3.61%，同比-7%），热卷总库存419.48万吨（环比+2.31%，同比+17.24%）。螺纹钢延续降库趋势，热卷库存由降转增。

　　成本：铁水日产连增五周至230.67万吨，5月仍有小幅增产预期。同时，铁矿石海外发运持续回升，到港量有所增加，铁矿石呈现供需双增格局，短时价格表现坚挺。焦炭四轮提涨后，仍有五轮预期，目前钢厂双焦库存处于偏低水平。

　　总结：宏观方面，五一假期，北京、天津“松绑”限购等楼市利好消息不断，同时二季度迎专项债发行高峰，市场预期较强，宏观氛围偏暖。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢产增需减，降库趋缓。受近期利润修复影响，钢厂高炉增产多集中在螺纹钢，需求表现一般，假期终端采购积极性不高，库存降幅收窄。基于螺纹总库存偏低，市场心态较为乐观。热卷产量小幅回升，需求回落，库存由降转增，目前累库集中在社库，钢厂库存偏低，仍有较强的挺价意愿。4月制造业PMI仍维持在50%以上的扩张区间，“以旧换新”或对下游制造业带来重要提振，关注后续政策推进。钢价以震荡偏强对待，建议逢低做多为主。

　　单边：震荡偏强逢低做多。

　　风险点：宏观政策推进不及预期、需求大幅回落。

　　硅铁

　　锰矿强势领涨，双硅价差重回负值

　　主要逻辑：

　　供应：硅铁上周产量9.1万吨（环比-1.1%，同比-2.8%），4月硅铁产量38.4万吨（环比-9.7%，同比-7.9%）。

　　需求：硅铁周消费量2万吨（环比+1.8%，同比-15%）。五大材周产量877.7万吨（环比+1.6%，同比-6.7%）。

　　库存：企业库存5.9万吨（环比-5.55%，同比-20.8%）；钢厂4月库存天数15.47万吨（环比-0.37天，同比-3.22天）；硅铁仓单数量：16160张（环比+1283张，同比+753张）。

　　成本：上周电价稳定，兰炭涨50。截至五一节前内蒙成本5990元/吨，宁夏6430元/吨，青海5990元/吨，厂家摆脱亏损，内蒙青海利润在300左右。

　　基差：09基差-248元/吨，环比-280元/吨。

　　总结：上周硅铁供需波动不大，五一假期休市，现货几无成交。供应端，宁夏地区假期有厂家陆续复产，随着期现价格反弹，厂家利润修复复产意愿增多。需求端，铁水日产达到230万吨以上，又叠加5月钢招在即，下游买涨不买跌心态也将支撑需求回升。上周硅铁驱动不强，被动跟随锰硅上涨，随着节前盘面突破7000关口，企业套保意愿增强。目前合金市场氛围偏多，或对盘面仍有带动，但硅铁向上驱动不强，产业还是以高位保值思路对待。

　　策略建议：

　　单边：关注主力7000以上高位；

　　套利：硅铁-锰硅反套回调仍可关注机会。

　　风险提示：

　　国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响。

　　锰硅

　　锰矿强势领涨，双硅价差重回负值

　　主要逻辑：

　　供应：硅锰周产量16万吨（环比+0.15%，同比-17%）,4月全国硅锰产量69.3万吨（环比-17.9%，同比-23.4%）。

　　消费：硅锰周需求量12.4万吨（环比+0.6%，同比-12.2%）,五大材周产量877.7万吨（环比+1.6%，同比-6.7%）。

　　库存：企业库存28.3万吨（环比-9.3%，同比+3.1%）；钢厂4月库存天数15.77天（环比-0.26天，同比-2.79天）；硅锰仓单数量：60417（环比+2241张，同比+47914张）。

　　成本：天津港澳矿56（+4）半碳酸52（+7.5）；钦州港澳矿55（+5）半碳酸46.5（+4.5）；乌海二级冶金焦1770（+100）。矿商挺价意愿强烈叠加焦炭四轮提涨，硅锰成本继续抬升，内蒙7437，宁夏7650、贵州7910，产区亏损有所收窄。

　　基差：09基差-364元/吨，环比+52元/吨。

　　总结：4月下旬受澳洲锰矿发运问题扰动，锰硅价格强势上涨，企业亏损加剧，年初至今累计降幅均8%。钢厂合金库存偏低，预计5月钢招有望量价齐增。最新锰矿及澳矿港口库存继续去库，发运问题解决之前，单边走势维持偏强，继续关注正套机会，价差继续做缩双硅价差。

　　策略建议：

　　单边：锰矿进口问题解决前，价格维持偏强；

　　套利：硅铁-锰硅反套、锰硅9-1反套。

　　风险提示：

　　海外澳矿发运情况/锰硅收储消息。

　　铜

　　五一外盘金属回调，关注节后市场需求

　　主要逻辑：

　　1、宏观：疲软的4月非农就业报告公布后，交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月，预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。

　　2、基本面：节前铜价维持高位，大幅打击下游补货欲，同时因铜价压制消费复苏，五一假期中部分企业同比延长放假时间，铜杆开工率同比也有所下滑，节前整体消费并未见明显回暖，若铜价有所回调，节后消费或有一定好转，但不少企业仍表示对后市持悲观态度，仍有减产停产风险存在。

　　3、整体逻辑：五一假期期间，外盘铜价出现一定回调，但宏观和供需层面未发生较大变化，预计铜价将维持偏强运行。

　　策略建议：

　　沪铜2406合约上方参考压力位84000元/吨一线，下方参考支撑位80000元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。

　　电解铝

　　五一外盘金属回调，关注节后市场需求

　　主要逻辑：

　　1、宏观：疲软的4月非农就业报告公布后，交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月，预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。

　　2、基本面：进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，国内铝土矿供给偏紧，矿价较为坚挺，氧化铝、电解铝成本支撑较大。需求端，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障。

　　3、整体逻辑：铝市供需面变化不大，短期或将保持高位整理，中期关注宏观市场的变化。

　　策略建议：

　　沪铝2406合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。

　　氧化铝

　　五一外盘金属回调，关注节后市场需求

　　主要逻辑：

　　1、宏观：疲软的4月非农就业报告公布后，交易员将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月，预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农前预期为一次。

　　2、基本面：节前短期内现货市场下游刚需采购入市增多，供应端氧化铝厂复产进度缓慢，另外市场对短期晋豫地区矿石供应恢复预期悲观，持货商惜售情绪浓厚，叠加氧化铝进口窗口关闭，多重因素共同推动现货成交价重心较前期显著上移。

　　3、整体逻辑：氧化铝基本面处于紧平衡状态，矿石端仍是最大因素，氧化铝或将维持偏强运行，注意基差偏离过大后回归修复。

　　策略建议：

　　氧化铝2406合约上方参考压力位3950元/吨一线，下方参考支撑位3550元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。

　　尿素

　　刚需补货支撑较强，关注复合肥企业开工情况

　　主要逻辑：

　　1. 供应：多家尿素企业装置计划检修，供应压力预计有所缓解。

　　2. 需求：复合肥处于高氮肥生产旺季，对尿素需求支撑较强。

　　3. 库存：上游工厂库存持续去化，港口货源暂无明显变动。

　　4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡运行。

　　5. 基差与价差：5-9价差偏弱运行，09基差震荡整理。

　　6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格持稳运行为主，工厂待发订单较为充足。当前日产环比有所回升，近期多家尿素企业装置计划检修，预计日产将延续减量趋势，供应压力有所缓解。库存方面，尿素企业库存持续去化，短时库存压力较小，并且工厂仍有待发订单，对尿素价格形成一定支撑。需求端，复合肥处于高氮肥生产旺季，开工率处于偏高水平，但随着备肥的逐步推进，预计中下旬左右开工率将有所回落。短期来看 ，供应减量及下游刚需补货对尿素市场支撑仍较强，盘面或延续高位震荡运行。而随着前期检修装置的逐步复产及新增产能存在投产预期，中期预计尿素供需压力仍存。

　　策略建议：

　　短期盘面或延续高位震荡运行，09合约关注2000-2160元/吨运行区间。

　　风险提示：

　　保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），装 置 集 中 检 修（上行风险）。

　　白糖

　　郑糖短期可能调整，不改长期下跌趋势

　　主要逻辑：

　　国际方面，5月原糖合约交割量约167万吨，为纪录第四高位。显示供给充足。巴西4月上半月产糖同比增30%，周度港口待船量继续增多，5月上半月天气晴好利于收获和运输，预计4月份产量和出口同期偏高。远期泰国和印度即将进入季风降雨气候，关注降雨量能否提振下年度甘蔗产量。长期看，原糖市场处于熊市，反弹偏空对待。

　　国内方面，6日广西现货价格涨10至6440。内外价差本轮修复后，二季度末开始进口糖量有望增加，给远期带来压力，加上下年度甘蔗种植面积增加，中长期糖价重心还将下移，后期反弹做空思路。买外盘卖内盘套利思路。

　　策略建议：

　　中长期反弹偏空思路。买外盘卖内盘套利思路，做缩利润。

　　风险提示：

　　原糖走势。

　　焦煤

　　宏观利好偏多，焦煤基本面稳定

　　主要逻辑：

　　供给方面：本周产地煤矿供应恢复较为缓慢，加上前期煤价反弹上涨，煤矿出货顺畅，短期内整体供应偏紧。

　　进口方面：蒙煤口岸计划5月1日-3日闭关三天。假期期间，口岸观望情绪增加，市场成交活跃度降低，蒙煤价格弱稳运行。

　　需求方面：焦化企业对焦炭价格进行第四轮提涨，焦炭累积涨幅400-440元/吨，焦化企业利润得到恢复，焦企大面积提产，供应端焦炭产量提升明显，节后供需紧张局面或有缓解，焦企开工积极性有所提高，也进一步提振焦煤市场需求。

　　宏观利多有望形成正反馈。

　　策略建议：

　　多单分批逢低建仓。

　　风险提示：

　　铁水产量预期减弱，焦化利润恶化。

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