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作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的巧克力
说起$昆仑万维(300418),一句话概括:一直在追逐,很难被定义。
2015年之前,昆仑以网页游戏为主。此后,昆仑开始了追热点和踏风口之旅。目前,根据官网介绍:除了游戏,昆仑的业务已覆盖信息分发、社交、娱乐和元宇宙等多个领域。最近两年,AI浪潮下,昆仑又开始了All in AI之路。
从业务来看,频换赛道的背后,每次尝试都是浅尝辄止。没有深耕,便很难有业绩。最新财报显示:在全面拥抱AI的战略下,2024年一季度,公司营收同比降低0.79%,归属于上市公司股东的净利润同比由盈转亏,同比降幅达188%。
来源:昆仑万维2024年一季度季报
那么,作为“追风者”的昆仑万维,能在这场AI争夺战中,坚持多久?
一、游戏起家,转身大搞投资
说起昆仑万维,就不得不提其创始人周亚辉。
周亚辉曾表示:希望自己以一个企业家的身份被人们记住。然而,在大众心中,周亚辉更像是一位投资家。周亚辉曾经对映客、趣店和快看漫画等的投资,均是业内很成功的案例,他的《周亚辉投资笔记》也是点击量过千万。
创始人的性格,往往决定了企业的发展走向。
2008年,昆仑万维成立。凭借网页游戏《三国风云》,昆仑正式进入了游戏市场,此后又涉足手游以及海外游戏代理。彼时,昆仑自研和代理了数十款游戏,游戏业务也撑起了公司超九成的业绩。
2015年,昆仑登陆创业板上市。上市之后,昆仑并未继续在游戏产业深耕,而是转换赛道。数据显示:仅上市第一年,昆仑就发布了十几份投资公告,行业涵盖了P2P、汽车保养和影视等多个领域。
来源:公司公告
截至2023年,昆仑的净资产仅178.99亿元,其中其他非流动金融资产就高达93.66亿元。一半以上的净资产为金融投资,昆仑俨然已从游戏公司发展为了一家投资公司。
来源:昆仑万维2023年年报
当然,无论黑猫白猫,能抓到耗子就是好猫。退一步讲,无论昆仑的业务是啥,关键还看业绩。但相对于股票,“其他非流动金融资产”流动性较差,估值全靠技术。那么,一方面,可操作性很强,市场无法证真伪;另一方面,若高度依赖,业绩波动是必然。
2023年,昆仑的公允价值变动创收高达12.83亿元,其中14.16亿来自“其他非流动金融资产”估值波动,而公司业务毛利仅39亿元,投资业务贡献占营业利润的三分之一。暂不说估值上升的水分,2024年一季度随即下跌1.14亿元,直接助力昆仑由盈转亏。
来源:昆仑万维2023年年报
二、追风口,高溢价
此外,昆仑的投资思路非常清晰——追风口。但风口的热度,往往都很短暂。
2016年,昆仑万维陆续收购了彼时正热的全球最大的同性恋社交网络——Grindr和棋牌类休闲娱乐平台——闲徕互娱。收购之后,昆仑的营收确实迎来的阶梯式的飞跃。数据来看,2017年昆仑的营收同比增速达41.73%。但好景不长,2018开始一路下滑。2020年,营收甚至同比降低25.72%。
此刻,昆仑需要另一个收购的救场。
2021年,经过四年运营,盈利暴涨的音乐社交媒体平台——StarMaker风头正盛,昆仑万维又将其收入麾下;此后,昆仑又并表了信息分发平台Opera。并表当年,昆仑的营收确实实现了飞跃,但2022年便出现了负增长。
来源:同花顺iFinD—营业收入
虽然,风口的热度不持续,但价格却是实实在在的贵。所以,溢价收购就是一种必然。
自2015年上市以来,昆仑的商誉不断攀升。截至2023年,昆仑的商誉账面价值高达53.25亿,约为当期净资产的1/3。
虽说高风险,往往可能带来高收益。但营收增速的下滑,证明高溢价并未带来高收益。而高风险却时刻存在。
53亿的商誉,一旦减值,对于净利润只有15亿元(2023年)的昆仑来说,也将是灭顶之灾。
来源:同花顺iFinD—商誉
三、入局AI,能坚持多久?
上市近10年,昆仑一顿操作猛如虎,但却是啥也没干成。从此,昆仑开始了明目张胆的蹭热点之路。
2021年下半年,资本市场刮起元宇宙热潮。昆仑犹如四川变脸一般,立马将Opera描述为“元宇宙”平台。
来源:昆仑万维2021年年报
2022年,“碳中和”概念大火,昆仑随机以5000万入股成立仅一个月的北京绿钒。2023年11月,根据公司公告,入股不到一年,又快速将其剥离。
来源:昆仑万维2022年年报
2023年,AI成新风口,昆仑又提出All in AI的发展战略。
AI大模型是一个长坡厚雪的赛道,技术、创新和坚持在这一赛道缺一不可。但从昆仑的发展路径来看,这些都是昆仑缺少的。
成果上,虽然昆仑已发布“天工大模型3.0”和“天工SkyMusic”音乐大模型,但对比来看并没有很强的竞争力。
2024年4月,全球知识产权综合信息服务提供商IPRdaily发布了《中国人工智能大模型企业发明专利排行榜》。榜单统计了最近十年,企业在中国申请并公开的人工智能发明专利。榜单显示:腾讯(00700)位居榜首,百度(09888)紧随其后。然而,榜单前50中,未见昆仑万维申请。可见,在大模型知识产权方面,昆仑万维与头部厂商差距明显。
来源:互联网
再说天工SkyMusic。
4月17日,天工SkyMusic面向公众进行公测。根据其程序,只需要“提供一首歌曲作为风格参考“,便可生成一首45秒的歌曲。根据网友反馈,无论是鼓点、节奏还是风格甚至是演唱人都非常相似。就这,也算AI作曲?
论技术,昆仑不过关;论坚持,昆仑更不过关。All in AI,不知其能坚持多久。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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me_638014265945明天跌停板开盘板上钉钉的05-06 16:05 2楼
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mx_328206783商誉简值就一定是灭顶之灾吗,在财务上来说,它就是一个财务洗澡的操作,如果现金流正常,不可能是灭顶之灾,就好比一个人去理财投资,所得的收益有没有达到你的预期,你只要不是亏得连本都没有,应该不会灭顶之灾,上市公司里,商誉简值很常见,也看到几个有灭顶之灾05-06 16:20 3楼
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贝加尔湖畔的狼虽然你不懂什么,写的都是主观臆断,但是我尽然耽误自己的时间看完了!05-06 16:34 4楼
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347269438请问国内还有比昆仑更正综的模型公司吗05-06 17:55 5楼
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mx_**569fir看来你的眼光比基金经理都厉害05-06 18:02 6楼
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飞刀淡看江湖路秀儿05-06 18:05 7楼
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怡海泛股看完了,心里踏实了,可以加仓了05-06 18:05 8楼
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me_525525868625改赛道不可以吗?关键人家确实弄出东西了,而且弄的还不错。不比哪些整体喊拟购这个又拟投资那个的,结果什么也没有的公司好吗?05-06 18:42 9楼
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给自己取个123昆仑能不能持续下去不是我们考虑的,我们考虑的是发这种小作文是什么意图。05-06 19:13 10楼
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BJMY1这是准备建仓昆仑了?所以开始压价格?05-06 20:17 11楼
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mx_*936420AI浪潮下,算力即实力,决定发展主导权!云计算50ETF近两年一直都有持仓。05-06 20:43 12楼
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aok8888888你怎么不统计最近100年的榜单呢?人工智能才火了几年05-06 21:53 13楼
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aok8888888星空财富,一个专门唱空大A的公众号,每篇文章唱空一个上市公司,从未唱多过05-06 21:57 14楼
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me_031338428398这篇小作文还缺乏正真的核心数据。既作者必须拿出关键的财务数据和同类公司进行对比来横向展示和证明自己的观点。同类企业中商誉占比高的公司肯定不在少数,如果仅仅提示公司投资盈利占利润高,那也需要横向对比让读者知道公司在同类型企业中的位置。光提出观点,但缺乏有效的依据,真的很难不怀疑作者的真意和水平。05-06 22:18 15楼
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子老哥原来无筹码时,可以发小作文05-06 22:31 16楼
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三十年股龄老喷子Opera 完全由昆仑控股 在冰岛有h100服务器集群 全中国找不出第二家 就是你腾讯爹买英伟达的卡都要偷偷摸摸的 你凭什么唱空?05-06 23:25 17楼
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三十年股龄老喷子星空财富 主子就是百度 现在你们知道为什么唱空昆仑了吧05-06 23:31 18楼
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播阳小智就为这个灵范的模型 我愿献出我的利润05-07 01:19 19楼
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播阳小智就因为你这么说,我愿付出我的利润,坚持5年,看看是不是有个不一样的乾坤05-07 01:22 20楼
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einstein06这 慌得一批05-07 07:55 21楼
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Larry_777多发几篇,爱看。05-07 08:23 22楼
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mo_***716nsj这是要主升了啊!10年前洗筹的玩法,还玩呢?05-07 10:25 23楼
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mx_****125dia能坚持半小时,咋的?你想跟它比一下吗?05-07 11:10 24楼
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雷人张真够坏的05-07 14:15 25楼
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不能吃西瓜天工SkyMusic生成的歌我听了,一言难尽,AI作曲还有很长的路要走05-08 17:38 26楼
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生活如此艰难支持!05-08 17:56 27楼
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小小小白萝卜想法很新颖!05-08 18:01 28楼
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股市小太妹昆仑加油!05-08 18:29 29楼
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疯癫小散我去,周亚辉这老哥也太敢投了。闲徕互娱和Grindr这两单都挺成功的啊,怎么后面就越来越差了?而且这商誉减值的风险也太高了,万一有个闪失,股价直接腰斩啊!05-08 18:36 30楼
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不赚钱炒什么AI未来可期05-08 18:42 31楼
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