同花顺-圈子

假期间，外盘两油大跌创下近期最大单周跌幅，布伦特原油7月合约由86.95美元/桶跌至82.78美元/桶，跌幅4.80%；WTI跌破80关口来到77.99，跌幅高达6.78%。跟随假期间外盘走势，SC开盘市场已有预料将迎来一波大幅回调。$原油纯贝塔TR指数ETN(OIL)

SC今日跳空低开，跌28.53，跌幅达4.5%，目前在低位小幅波动，而周末外盘未见改善性消息，料今日内外盘均将表现为低位震荡。

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宏观上，本周美联储维持利率不变，劳动力市场出现降温迹象，降息预期再次摇摆，市场认为首次降息或于9月开启，改善市场偏好。

需求端表现也迟迟未见起色，假期间美国原油一系均有累库情况，同比处于低位，月差同步下行，基本面有依旧维持弱势。需求差或许会在一段时间内拖累油价，直至旺季来到。

图1：SC原油价格趋势图

来源：信达期货研究所

由于中东地缘政治风险出现缓和迹象，加上燃料市场疲软，叠加需求数据较差的利空导致油价有较大幅度回调，油价创下二月以来的最大单周跌幅。

假期间，哈马斯代表团重返谈判桌，旨在达成满足巴勒斯坦人民要求的停火协议，表示愿意达成全面停火，结束以色列侵略，并释放33名被扣押的以色列人作为停火协议的一部分。

但以色列国防部长表示，同意暂停加沙战事以交换人质，但拒绝撤军要求，称哈马斯对达成协议不感兴趣，加沙拉法地区可能很快发生重大军事行动。卡塔尔考虑美国要求驱逐哈马斯领导人的可能性。目前的情况来看，离敲定加沙停火尚需要较长时间。

同时，全球最大的原油消费国美国以及全球范围的经济增长都在受到高利率的抑制，总体需求同比降幅不小，因此假期间美国原油库存依旧有所增加。

美国能源公司连续第二周减少活跃油气钻井平台数量，创下2022年1月以来的最低水平。不过，目前OPEC+对于油价水平表达了较大的不满，其称在接下来的观察期间如果全球的需求仍未能得到改善，OPEC+可能会将其减产计划（一部分国家目前的协议截至六月底）再次进行延长，市场可能被这一预期拉高情绪而积极入场。

此外，伊拉克和哈萨克斯坦在OPEC秘书处组织的视频会议上分享了超额生产量的补偿计划，预计到年底将全额补偿全部超额产量。

从供需的角度看，未来几个月我们应该可以看到平衡表出现逐步的改善，尽管美国数据不佳，但预期全球表观消费量将进入加速爬升阶段。预期未来油价中枢将会继续缓慢抬升。

宏观方面，市场还是担忧需求疲软。美国4月非农就业增长低于预期，失业率虽维持在4%以下，但就业增长放缓幅度超预期。

美联储在本周三的会议上决定维持利率不变，投资者担心长期高借贷成本将抑制经济增长和石油需求。同时市场预计美联储可能在2024年进行两次降息，每次25个基点，可能从9月或11月开始，这一预期较之前有所增加。

美国经济数据显示服务业在4月份出现萎缩，价格压力大幅上升。4月非制造业PMI降至2022年12月以来最低。

考虑到北半球消费旺季就在不远，而OPEC+ 的6月会议上将再次延长减产协议，我们认为油价回调幅度有限，支撑仍存，切忌追空。

利多因素： 地缘政治冲突似乎见到平息曙光，市场谨慎观察。若局部冲突升级或蔓延，涉及重要产油国的战争可能导致原油生产或运输中断，从而推高油价。

利空因素： 美国经济活动的短期放缓，以及汽柴油需求的疲软表现，警惕进一步恶化。

【本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）、王诗朦（从业资格号：F03121031）

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