同花顺-圈子

一、本期预警品种

二、预警逻辑

1、黄金

  3 月份以来伦敦黄金强势突破 2020 年 8 月份以来的五重顶2080 美元/盎司，主要受东欧/中东地缘政治风险催生的避险需求和中美欧央行携手宽松带来的流动性溢价与抗通胀需求带动。我们判断黄金已经进入本轮大周期牛市的第四阶段，趋势上涨形态非常标准；近期中东地缘政治紧张形势降温与美联储官员鹰派言论推动黄金调整，但核心驱动因素并无根本性变化，调整过后仍将继续上行。

2、白银

 3 月份以来白银价格强势上涨，其一是与黄金一样受到地缘政治风险和中美欧央行携手宽松的影响，其二是受中美制造业库存周期从被动去库转到主动补库所带来的工业需求改善预期影响。我们判断白银已经进入中期趋势上涨行情，近期调整并没有改变其中期上涨形态，调整过后仍将继续上涨。

3、铜

  铜中期基本面有利于铜价，铜矿投产高峰期在 2020-2025 年，未来新投铜矿量下降，铜矿供应增量在下降，而受新能源与 AI 算力领域新增需求带动，铜消费增长可期，铜未来供需格局有利于铜价，短期铜价受现货市场拖累以及宏观情绪略有回调，但在中期看涨背景下铜价仍有望再创新高。

4、锰硅

  澳大利亚 South32 公司锰矿发运或将暂停至 2025 年一季度，供应明显收紧的预期下锰矿报价持续抬升，进而带动了锰硅的成本支撑持续上移。与此同时，焦炭两轮提涨落地，且中期来看，二季度焦煤供应缩减，焦炭供应低位，预计焦炭价格还将持续上行，因此，近期锰硅价格或将在成本端的支撑下强势上涨。但与此同时，锰硅现货库存、仓单数量均于高位，对锰硅价格形成较大压力，待快速冲高的盘面价格将原料供应紧缩的预期全部消化后，库存压力渐显，或将出现明显回调。尤其是考虑到 South32 公司仍有通过其他方式实现锰矿发运的可能，一旦有相应的解决办法公布，市场情绪将瞬间转换，估值回归之下也可能会出现价格回落的情况。此外，针对 5 月合约，随着合约临近交割，考虑到现货端价格涨幅明显低于期货端，需警惕基差回归导致 05 合约价格回调的风险。

5、原油

  中东地区地缘冲突持续，目前原油需求端仍然偏弱，地缘局势对油价的刺激相对有限。未来将进入原油季节性需求高峰，炼厂逐步结束春检、欧美出行需求持续回升，叠加沙特等主要产油国的持续减产，预计原油市场将供不应求，油价调整过后仍有上行动力。

 6、PX

   海外汽油裂解价差维持高位，且 5 月进入汽油消费旺季，调油需求支撑逐步走强。近期国内 PX 装置计划外检修增多，海外装置中，韩国SK 等装置负荷下调，GS 装置重启。供应端利好明显。需求端，PTA 均为计划内检修，整体检修量不大，PX 供需基本面改善明显，或迎来去库行情。目前交割压力下，PX 价格承压明显，进入 5 月随着 PX 首次交割逐步完成，仓单压制缓解。关注仓单压力缓解和供需基本面好转后的价格上行风险。

 7、豆粕

   进入五月后，美国大豆开始大规模播种，根据历史经验来看，种植进度的快慢将在很大程度上影响大豆后续单产的上限，且播种期间也有面积调整等其他题材可以发挥。当下在南美产量已经明牌，而美豆出口萎靡不振的情况下，市场更加关注美国产量端的故事。CBOT 大豆价格目前背靠种植成本，预计未来具备充足向上的弹性，而国内豆粕合约主要以美豆成本定价为主，后续同样存在大幅上涨的风险。

8、菜籽油

  4 月中旬欧盟部分产区油菜开花结荚期遇倒春寒，单产可能受到损害，叠加今年欧洲油菜种植面积的整体下降，欧盟地区油菜籽产量可能会进一步下调。由于陈季库存已经大幅降低，意味着 2024/25 年度欧盟油菜籽供应进一步紧张，新年度进口需求将会提高。5 月份之后加拿大主产区油菜籽也开始播种。菜油板块天气炒作提前启动，预计价格重心预计不断上移。

三、建信期货研究发展部重大行情预警体系简介

1. 跟踪全市场活跃期货品种，通过量化领先指标进行初步筛选。

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