同花顺-圈子

　　Q

　　美棉期价后续会怎么走？运行逻辑将怎么演变？

　　尽管短期美棉目前还是维持一个震荡格局，但我认为美棉中期还是有可能出现跌破支撑的可能。

　　尽管其实到4月底开始中国对美棉的进口量一直维持在比较高的比例、且推动美棉周出口销售数值转好，但是从近两个月USDA平衡表上我们其实可以看到国际棉价对中国进口的依赖是不断加强的，像3月数据的话中国进口环比上升20万吨，而与去年同期相比高出了145万吨。那为什么说接下来美棉会有破位的风险呢？因为其实从国内消费量的前景看下游并不是特别乐观，另一方面青岛港的进口棉库存已经达到一个历史高点，后期中国进口还能不能保持一个现有的节奏很难讲了。

　　另一边就是居高不下，甚至随着美国从降息到加息预期的转变还在走强的美元指数利空美棉出口这点。

　　如果美元再创新高甚至加速突破，可以说美棉完全可能受到压制向下去探索支撑。当然反过来讲，假如美元快速回落，那么对美棉会有一个刺激反弹的作用。

　　关于内外窗口打开的问题，上一次内外价差形成明显顺挂还是在去年年底，所以对于近期的进口棉走货来说颇有些久旱逢甘霖的味道。当然由于近期郑棉破位下行，而美棉开始震荡，窗口也就有所收窄，差不多缩了200元左右。那后期内外窗口如果要继续走扩的话，一方面要看郑棉的需求预期能否出现转机，另一方面要看国际棉价是否会实现刚刚所讲的破位下调。

　　Q

　　近期国际棉还有哪些值得关注的变化吗？

　　首先平衡表方面我们快速过一遍，USDA4月供需报告全球方面贸易量上调，期末库存下调，主要是中国进口调增28万吨。

　　印度CAI3月平衡表与上月维持不变，同比去年主要是产量和期末库存都有所减少。

　　巴西4月评估23/24年度总产量继续上调，出口调增，期末库存调减。

　　澳大利亚3月上调产量明显至100万吨上方，出口量同步调升。

　　总体来看因为北半球种植季基本都开始了，所以我们也在及时追踪各个棉花主要生产国的情况。近期最值得关注的，一个就是今年美棉主产区尤其是德州地区干旱情况较去年是明显改善的。

　　所以在后续种植过程中从棉花生长环境来讲是有利于今年种植面积的扩大的，第二个是今年巴西棉出口在本年度剩下的几个月内可能会创下历史新高。

　　毕竟从出口及产量预测值来看，还有大量的棉花需要装运，且巴西国内的棉花库存压力也会相应升高，第三个就是刚才提到的青岛库存已经基本是近五年的历史相对高位了，目前这个库存水平仅19/20年度可以“媲美”，可以说单看进口棉港口再要累库的空间不大，那么后续只有不断消化维持进口节奏或者减速两条路子，当然从近期走货来看还是不错的。最后请关注我们后续6月21日在杭州举办的，欢迎大家线下来和我们交流~