同花顺-圈子

　　金银期货报告

　　——近期关注黄金能否企稳

　　随着以色列和伊朗之间的冲突缓和，市场避险情绪对黄金的支撑作用减弱，带动黄金价格回调。此外，黄金还承受着来自美联储降息预期减弱的压力。上周美国商务部发布的数据显示，不含食品和能源的核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，超出预期的3.4%，几乎是前值2%的两倍，为一年来首次出现季度增长。其中不包括住房和能源的服务业通胀上涨5.1% ，几乎是上一季度增速的两倍。通胀数据显示美国核心通胀依然顽固。

　　图一. 美国PCE物价指数增速

　　数据来源：华尔街见闻，中衍期货

　　美国通胀顽固打击市场降息预期。从利率期货市场的表现来看，当前市场预计美联储将在9月份开始降息，但是市场预计下一次降息时间点在明年3月份，即市场预计今年只有一次降息。可见，市场对美联储降息的预期不断下降，这给黄金造成一定压力。

　　图二.美联储降息概率分布

　　数据来源：CME，中衍期货

　　虽然黄金受到美联储降息预期减弱的压制，但是铜价格持续上涨从商品属性的角度给黄金支撑，限制黄金跌幅。此外，从更长的时间周期来看，央行购金对黄金的价格依然存在支撑作用。

　　图三.LME铜期货价格

　　数据来源：文华财经，中衍期货

　　最后，从持仓数据来看， COMEX黄金期货净多头持仓小幅增加，显示投机性资金看涨情绪略有好转；黄金ETF持仓也小幅增加，显示配置型资金态度也略有好转。总体上，黄金看涨情绪有所增强。

　　图四. 黄金ETF持仓和COMEX黄金期货净多头持仓

　　数据来源：iFind，中衍期货

　　综合来看，美联储降息预期下降继续给黄金压力。同时，黄金也受到央行购金和工业金属价格上涨带来的支撑。加上市场看多情绪增强或限制黄金跌幅。策略上，建议近期关注黄金能否企稳。