同花顺-圈子

　　文/赵熠

　　煤矿机械设备锻造配件的生产商山西豪钢重工股份有限公司（简称：豪钢重工）向北交所递交的上市申请已被受理，去年12月其收到了监管首轮问询函，截至目前公司还未回复。

　　据了解，此前豪钢重工曾在新三板挂牌，2021年又在山西证监局辅导备案登记，拟申请沪深交易所IPO，但并没有后续进展。此番改道北交所，保荐机构为中德证券有限责任公司，拟发行股票不超过3530万股，计划募集资金5.059亿元。

　　招股书显示，2020年-2023年上半年（简称：报告期内），豪钢重工业绩不断增长，但在宏观经济的影响下，这种增长的持续性存疑，同时，公司还存在应收账款规模不断扩大、现金流承压等问题。

　　此外，豪钢重工曾在IPO前进行合计超1亿元的分红，并且还募集6912万元用于补充流动资金，按理说公司账上不缺钱，但是本次IPO公司又要募资1.1亿元补流，合理性存疑。

　　豪钢重工的资金状况究竟如何令人困惑，多次补充流动资金又为哪般？值得关注。

　　01

　　应收账款规模不断扩大

　　现金流波动大、多次转负

　　公开资料显示，豪钢重工成立于2010年，是一家集模锻件的研发、生产、销售及售后服务为一体的专业化锻造企业，主要产品为应用于煤矿机械设备的锻造配件。

　　（来源：招股书）

　　尽管从招股书看，豪钢重工的业绩规模有所扩大，报告期内营业收入分别为3.044亿元、3.608亿元、4.158亿元、2.207亿元，反映到利润方面，扣非后归母净利润分别达到8579.13万元、9482.69万元、1.125亿元、5508.75万元。但是从整个行业来看，未来这种业绩大幅增长的持续性仍然存疑。

　　近些年，为实现经济可持续发展，我国大力提高清洁、可再生能源的利用，以煤为主的能源结构逐渐发生改变，而煤炭行业固定资产投资受到煤炭行业景气度影响，未来前景不甚明朗。

　　此外，豪钢重工的应收账款规模也在不断扩大，经营性现金流的状况也不佳。

　　报告期内，公司应收账款账面价值分别为1.226亿元、1.598亿元、2.125亿元、2.576亿元，占流动资产比例分别为39.47%、43.85%、43.68%、52.20%，应收账款账面价值持续增加，占比也逐年攀升，目前已经超出了50%。

　　而且豪钢重工的应收账款周转率也较低，报告期内分别为2.13、2.39、2.08、0.87，其中2023年上半年出现了较大幅度的下滑。而同行业可比公司的应收账款周转率情况比公司的要好，分别为2.49、2.88、2.57、1.23。公司表示，这是由于自身客户以大型煤矿机械设备整机制造为主业的国企为主，而其他公司的终端客户有所不同。

　　（来源：招股书）

　　值得关注的是，随着公司生产经营规模的扩张，流动资金的需求是在逐渐增加的，但是以豪钢重工的应收账款情况来看，恐怕公司的流动资金正在承压。

　　目前豪钢重工现金流出现了较大幅度的波动，而且多次转为负值，报告期内经营活动产生的现金流量净额分别为9174.72万元、-2430.65万元、4873.31万元、-2606.59万元。

　　未来，若应收账款持续增加，而“造血”能力难以提升，豪钢重工的流动资金风险将加大，从而影响到公司未来的经营业绩。

　　02

　　IPO前大手笔分红1.216亿

　　募资1.1亿补流合理性存疑

　　上文提到，本次IPO豪钢重工拟募集资金5.059亿元，计划投入年产3.5万吨煤机锻造配件生产线项目3.959亿元、投入补充流动资金1.100亿元，补充流动资金金额较大。

　　（来源：招股书）

　　公司表示，补充流动资金主要用于偿还银行借款、支付原材料采购款、支付职工薪酬等日常生产经营所需事项，以更好地满足公司业务发展和对营运资金的需求。

　　但是，翻阅招股书，可以发现豪钢重工于2022年年末在全国股转系统挂牌系统进行过一次定向发行股票募集资金，募集资金总额为6912万元，用途亦是补充流动资金。

　　（来源：招股书）

　　对于这将近7000万元的资金，豪钢重工表示，“截至本招股说明书签署日，募集金额已按照募集资金用途使用完毕，公司已办理募集资金专户注销手续。”也就是说这近7000万元被全部用于补充流动资金了，但是对于具体的用途，并没有披露。

　　结合豪钢重工的现金流状况可知，尽管这笔资金已在2023年使用完毕，但是当年上半年的现金流状况依然不佳，从2022年的4873.31万元转为负值-2606.59万元。那么豪钢重工的这笔资金具体用到何处了呢？还需公司进一步解释。

　　更值得关注的是，豪钢重工在IPO前还进行了两次分红，2022年、2023年分别派发现金股利9000万元、3216万元，合计高达1.2216亿元。

　　公司如此大手笔分红，是不是并不缺钱，但如果并不缺钱，现金流状况又为何难以调整，此前募资6912万元、本次又计划募资1.1亿元又为哪般？

　　监管亦对此进行了追问，要求豪钢重工结合公司报告期内现金分红情况、新增银行贷款与偿还情况、报告期经营资金流入与流出情况等，说明本次发行补充流动资金的必要性，以及公司是否具有对应的投资者保护安排。

　　综合上述情况，豪钢重工在业绩增长且募集了近7000万资金的情况下，现金流仍然为负令人不解，而大手笔分红后又想募资1.1亿元补流之举，也有“圈钱”嫌疑，如豪钢重工不能对上述问题给出合理的解释和有效的解决措施，恐怕此番IPO难以如愿。