同花顺-圈子

2024年初油脂市场油脂盘面价格起伏动荡大，并且原油动荡，菜系起伏如雨中浮萍。今年菜系延续表现大供应局势。菜油需求消费恢复增长但表现相对弱于供应，川内菜油库存持续处于高位震荡状态，一时间供需矛盾再度成为焦点。尽管菜油需求有所增加，但供应过剩问题仍然较为突出。

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首先，近年来外贸环境复杂多变，国际菜油价格波动较大，国内转基因菜油主要为当地菜籽压榨以及进口自俄罗斯非转菜油，所以对港口的菜油需求下降。然而自2023年底俄罗斯菜油存在付款问题，且俄罗斯本土因葵籽压榨利润较好，从而更倾向于压榨葵籽，进口自俄罗斯非转菜油有所下降，并伴随川内年轻劳动力外出打工增多，种植农户多以年长者为主，因此种植农户逐渐减少，并且由于水稻与菜籽以及小麦轮作，小麦种植难度低于菜籽，加之种植菜籽利润不高，土地荒废以及土地流转的影响，导致川内产量每年递减。因此川内非转菜油供应持续收紧，6-9月可能会出现非转菜油的暂时短缺。

然而港口压榨转基因菜油供应十分宽松，经流转持续流入川内，成为川内库存持续高位的主要因素，根据调研了解到川渝商业库存10-15万吨左右，难以出现菜油供应缺口。

进口菜籽方面，国内油厂8月船期计划几乎采买完毕，9月前进口菜籽供应充足，未来菜籽持续到港开机仍将具有上升空间，5-6月到港量较大，国内菜籽供应缺口或将出现在8月之后，但菜籽过关时间较长，需要关注菜油的进口到港情况。

消费方面菜油消费依然主要集中在西南云贵川等地，非转菜油消费需求大于转基因菜油，因此非转菜油市场在川内市场相对较好。其余城市菜油消费占比较低，并且减量明显，原因主要为相关油脂对菜油替代性价比高，抢占菜油消费市场，多数包装厂菜油配方调整替代，非转菜油市场与转基因菜油市场情况分化明显，非转菜油市场供应收紧，而国内转基因菜油仍然持续大供应高库存十分充足，一定程度上填补非转菜油需求缺口，对于国内菜油上方压力仍然较大。

总的来说，菜油盘面和基差背离，受消息端影响较大，国内盘面动荡。川内菜油库存高位震荡，供需矛盾仍然突出，后市重点关注下游需求，终端消费增量情况，以及原油、天气炒作等宏观等因素。