同花顺-圈子

文/杨国英

在千丝万缕的信息中，寻找市场预期走势可供借鉴的指标（正向指标或反向指标），这是一个成熟投资者的关键能力。

今天，A股和港股继续上涨，A股正式突破3100点，且连续4个交易日已经获得北上资金总额超过380亿的加持，而今天港股更是收获6连阳（从上周一开始），尽管没有外资加持港股的动态数据，但从盘面看，近期外资加持港股很可能超过了3000亿。

今天港股收获6连阳，先祝贺一下我们私享会的朋友，上上周日（4月21日）我们及时发布了周度专属分享“择机挖掘AH股股息率偏差”的港股机会，并在上周一的公众号和视频号同时明确给出港股进入中期超级底部的判断，针对AH股股息率偏差较大的港股，介入及时的朋友，这一波，从上周一到今天，应该妥妥的至少15%以上甚至20%以上的收益了。

今天，我想重点从全球流动性的视角，去讨论近期港股连续大涨并溢出至A股的必然性。

之前我讨论中美阶段性缓和有助于全球资本中期流向中国资产，这是先验预判近期中国资产价格大涨的源逻辑，源逻辑是重在方向性的必然预判，而今天从全球流动性的视角讨论，则是基于技术性逻辑，技术性逻辑是重在时点耦合的或然分析。

在讨论这一技术性逻辑之前，我们必须先确定一个事实——近期，没有大规模的外资涌入，港股不可能爆发得如此厉害，而如果没有港股的连续爆发，A股近期也不可能在艰难企稳后还能继续上冲——A股与港股，既存在估值差的收敛，也存在趋势的相近，毕竟，A股与港股，本质上都是中国资产的一体两面，一个是人民币计价的相对封闭的中国资产，另一个是港币计价的完全开放的中国资产（更具性价比的中国资产）。

注意，今天的港股，中资公司以及经营主体为内地的上市公司，其市值加总已经超过港股总市值的80%以上。

所以，近期外资对港股的疯狂加持，其实就是外资对中国资产的疯狂加持，并在对港股疯狂加持的同时，其溢出效应也推动了最近两个交易日A股的连续上冲。

那么，从全球流动性的视角，近期疯狂加持港股（中国资产）并溢出到A股的外资，这其中的大多数是从哪里来的呢？

来自日本。

其实，对于全球资本而言，可供配置的全球规模性股市，也就那么多，排名靠前的分别美股、A股、日股、印度股市、港股、英国股市等——而这其中，之于不同所在地的大型金融机构，其对全球股市的配置，事实也是有基本盘与弹性盘之分的，比如华尔街大型金融机构的股市配置，其基本盘肯定以美股为主，而日本的，则基本上以日股为主。

所以，之于全球流动性的视角，近期外资对港股的大规模加持、并继而溢出到A股，这其中肯定涉及到全球资本从另一个较大规模的股市流出。

而从近期全球较大规模股市的走势看，与港股（中国资产）的连续飙升恰恰相反，日本股市近期整体是持续大跌的。

。从3月22日开始，日本股市开始显著回调，截止到今天，日经指数大跌7%，这期间日本股市的最大跌幅接近10%。

近期日本股市的显著大跌，这还仅仅是其一。

。从3月11日开始，日元汇率进入急速贬值区间，截止到今天，日元兑美元汇率贬值接近8%，今天甚至一度跌破了160。

这说明，近期全球资本正从日本股市疯狂撤离，过去一个半个月，结合汇率差，日本股市的跌幅超过了15%。

正是全球资本从日本股市的疯狂撤离，才让港股（中国资产）迎来了从上周一至今的疯狂上涨、并将这一上涨效应溢出到A股，全球资本在加速撤离日本股市之后，随即将其相当一部分头寸配置到以港股为先发信号的中国资产——否则，从全球流动性上，我们无法解释近期急速拥抱中国资产（港股和A股）的外资，其中的大多数到底从何而来？！

其实，日本股市与中国股市互为反向指标，日本股市大跌（结合汇率差），港股为先行信号的中国资产则大涨，这不仅是近期才有，回顾过去两年，这一反向指标事实上一直存在，只不过，过去两年是日本股市受到全球资本的疯狂追捧，而同期中国股市却遭遇到较为惨烈的股汇双杀。

之于流动性视角的观察，这有助于提升我们之于中短期的投资实战水平。

观察全球资本的流动性，有助于提升我们之于不同国别资产中短期走势的实战水平，在全球流动性整体恒定之下，一个具有较大规模的国别资产大跌，必然会延后推高另一具有较大规模的国别资产大涨。

当然，对其进行详细甄别，事实还很有必要结合这两个国别之间，是否存在较强的竞争关系，这一点也很重要。

中国资产与日本资产，最近两年在美国的牵动下，事实正成为极其对立的竞争关系。

最近两年，美国一边疯狂打压中国，一边积极扶持日本，特别是支持日本的制造业加速替代中国，中国拥有腰部制造业的大而全优势，日本制造拥有局部高端制造业的优势，美国希望日本能够以局部高端制造业的高点，从上往下打，去牵头印度越南墨西哥等，从高点往下去织网，去逐渐覆盖和替代中国在腰部制造的优势。

而在美国的这一全球制造业替代战略之下，全球资产是天生敏感的，所以，从2022年开始，全球资本闻风而动，疯狂拥抱日本，尤其是日本股市的半导体设备半导体材料和精密制造等，基于从上往下打、从上往下织网逐渐覆盖和替代中国腰部制造的全球想象力，过去两年，分别暴涨了超过150%和超过100%。

但是，近期，全球局势变了，美国开始有对华缓和的需求了，尽管，全球资本也知道，近期美国的对华缓和，仅仅是中周期的甚至仅仅是中短周期的，但这不影响近期全球资本一边疯狂撤离日本一边加速配置中国资产。

最后，同样基于全球流动性视角，给一点技术性预判。

如果接下来，日本股市（结合汇率差的日本股市）进入明确的反弹区间，那么从日本股市明确反弹的起始日算起，港股和A股在延后10天左右，应该会进入一个的承压区间。

近期的港股持续爆发、并溢出到A股，是日本从3月中旬开始股汇双杀延后1个月左右启动的，有了这个影鉴，接下来资本的动作超大概率会显著提前。

当然，从中美阶段性缓和（是否真正缓和不重要，重要的是缓和预期对全球资本的影响）的源逻辑出发，港股和A股中期至少中短期大概率还会继续向上冲，但这一上冲的过程，不可能一帆风顺，总会伴随着波波折折。