同花顺-圈子

　　周报汇总

　　股指

　　政策面持续发力 市场蓄积新机会

　　主要逻辑：

　　1、周末，市场迎来三大利好消息。首先是，汽车行业迎来两大利好。近日，商务部、财政部等七部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了补贴范围和标准；4月28日，中国信息通信研究院正式发布了国内首个汽车大模型标准。对此，全国乘联会秘书长崔东树4月27日发文表示，该政策的落地被视为对车市的重大利好，预计今年5月份的车市零售业绩将明显优于4月。

　　其次是，楼市频传利好。4月28日，成都发布大消息，取消楼市限购！南京也于前两日放出大招：有房即可落户，家人随迁！据券商中国记者不完全统计，今年以来，已经有南京、金华、合肥、无锡、舟山等多地放宽了落户政策。

　　2、市场综述：上周四大指数探低回升，沪深300周涨1.2%，上证50周涨1.29%，中证500周涨1.08%，中证1000周涨2.88%。成交方面，交易总量能日均较前一周有所缩减。

　　3、资金面：4月26日，数据显示，北向资金盘中大幅单边流入，全日净买入224.49亿元，创下陆港通开通以来新高；其中沪股通净买入113.23亿元，深股通净买入111.26亿元。当周北向资金累计净买入近260亿元。融资买入累计余额较前一周减少39.69亿元，持续加杠杆的趋势有所提升。

　　4、近一个月以来，各类资产价格波动率变大，背后主要原因是美国二次通胀的担忧、地缘风险以及业绩兑现问题，短期仍保持谨慎思维。近期日元汇率加速贬值，日经指数承压，反观港股市场迎来了一波趋势上涨。资金行为再次证明了，没有差资产只有差价格。对于处在估值洼地的标的，有望吸引资金的流入。

　　策略建议：

　　五一节前两个交易日仍有望延续强势整固。操作上，上周低位多单可以适量持有过节；没有仓位朋友可以待节后择机进场。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

　　风险提示：

　　1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。

　　股指期权

　　A股放量上升 北向单日流进224亿 创开通来记录

　　主要逻辑：

　　本周三大指数先抑后扬，成交量放大，成交额再破万亿。北向资金一周累计净买入257.96亿元（其中沪股通净买入164.53亿元，深股通净买入93.43亿元）。沪深300指数先抑后扬，周线收阳，日、周三彩K线指标转为红色。IF期货当月合约期现基差转为升水标的，次月合约转为贴水当月合约。沪深300股指期权持仓量回升，成交量放大，期权成交量PCR下降、期权持仓量PCR平稳，股指期权隐含波动下降，沪深300股指期权看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳。中证1000指数先抑后扬，日三彩K线指标转为红色，周线吞没形态，周三彩K线指标转为蓝色。IM期货当月合约期现基差贴升水标的缩小，次月合约贴水当月合约缩小。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR降至1以下，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率下降，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳。

　　趋势策略：

　　买入牛市看涨价差；

　　波动率策略：

　　卖出宽跨式做空波动率。

　　螺纹热卷

　　需求释放有限，钢价震荡运行

　　供应：全国螺纹周产量222.05万吨（环比+1.92%，同比-21.67%），全国热卷周产量315.60万吨（环比-2.34%，同比-1.59%）。螺纹钢小幅增产，热卷减产幅度明显。

　　消费：螺纹表观消费288万吨（环比+2.3%，同比-13%），热卷表观消费323.47万吨（环比-0.61%，同比+3.32%）。螺纹钢表需小幅回升，热卷需求小幅下降。

　　库存：螺纹总库存948.84万吨（环比-6.50%，同比-5%），热卷总库存409.99万吨（环比-1.88%，同比+20.44%）。螺纹钢和热卷均呈现季节性去库。

　　成本：铁水日产连增四周至228.78万吨，铁矿石节前补库告一段落，4月28日全国主港成交60.1万吨，环比下降41.7%。且随着澳洲飓风影响结束，海外发运回升，45港口持续累库199.64万吨。铁矿石高位继续上行乏力，短时承压。双焦三轮提涨落地后，仍有四轮预期，钢焦博弈加剧。

　　总结：五大材连续去库，螺纹钢产需双增，库存降幅扩大，且厂库社库均低于2023年同期；热卷产需双降，周度减产明显，令社库加速去化，缓解累库压力，厂库处于偏低水平，钢厂挺价意愿较强。钢材供需结构相对乐观，但节前需求释放空间有限，观望情绪渐起。原料端提前交易复产逻辑，中钢协呼吁尽早出台产量控制政策，铁矿石后续供需改善有限，当前估值偏高有所承压。本周仅两个交易日，资金离场意愿增强，盘面追多风险加大，鉴于假期海外不确定因素较多，轻仓或离场观望，中期仍以逢低做多为主。

　　单边：震荡运行螺纹钢【3600,3700】热卷【3750,3850】中期逢低做多，节前轻仓或离场观望。

　　风险点：宏观政策超预期、需求超预期。

　　鸡蛋

　　短期反弹可能性存在，中期震荡确定性不变

　　主要逻辑：

　　【供应方面】：4-6月新增产能继续释放，可供淘汰量偏少，产能稳中有增，产区出现明显累库。

　　【需求方面】：季节性淡季，节日消费提振不佳，产销倒挂明显，整体消费负反馈明显。

　　【成本利润】：原料稳中偏弱，成本维持震荡，目前饲料成本2.6元/斤左右，综合养殖成本2.9元/斤左右利润偏低，低位徘徊。

　　【逻辑方面】：国外疫情和五一备货的预期点燃了盘面的热情，节前出现大幅拉正，在产能过剩增加，需求提振有限的情况下，现货6月份以前很难走出反转，更多的是反弹资金的博弈加强，情绪反弹为辅，事实偏空为主。

　　策略建议：

　　关注超跌反弹后的高度，中期做空趋势不变。

　　风险提示：

　　1、上游库存消化情况2、消费恢复良好3、下游库存偏低，节后备货支撑。

　　硅铁

　　澳矿影响持续发酵 锰硅上涨势不可挡

　　主要逻辑：

　　供应：硅铁上周产量9.1万吨（环比-1.1%，同比-2.8%），3月硅铁产量42.6万吨（环比+0.3%，同比-8.8%）。

　　需求：硅铁周消费量2万吨（环比+1.8%，同比-15%）。五大材周产量864万吨（环比+0.4%，同比-9.6%）。

　　库存：企业库存5.9万吨（环比-5.55%，同比-20.8%）；钢厂4月库存天数15.47万吨（环比-0.37天，同比-3.22天）；硅铁仓单数量：14877张（环比-467张，同比-530张）。

　　成本：上周电价稳定，兰炭涨30。截至上周五内蒙成本5940元/吨，宁夏6374元/吨，青海6100元/吨，成本再涨40左右。

　　基差：06基差82元/吨，环比+138元/吨。

　　总结：上周硅铁供需波动不大，价格以跟随锰硅反弹为主。供应端，产区开工维持偏低，整体变化不大，兰炭等原料坚挺，厂家成本小幅抬升。需求端，铁水增幅放缓，节前采购一般。上周硅铁驱动不强，被动跟随锰硅上涨，随着盘面价格接近7000关口，企业套保意愿增强。目前合金市场氛围偏多，或对硅铁仍有带动，但本周仅余2个交易日，建议节前轻仓操作，产业择机卖保。

　　策略建议：

　　单边：关注主力7000附近卖保压力；

　　套利：5月前5-9或6-9反套仍有空间。

　　风险提示：

　　国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响。

　　锰硅

　　澳矿影响持续发酵 锰硅上涨势不可挡

　　主要逻辑：

　　供应：硅锰周产量16万吨（环比+0.15%，同比-17%）,3月全国硅锰产量84.41万吨（环比+0.23%，同比-12.87%）。

　　消费：硅锰周需求量12.4万吨（环比+0.6%，同比-12.2%）,五大材周产量864万吨（环比+0.4%，同比-9.6%）。

　　库存：企业库存28.3万吨（环比-9.3%，同比+3.1%）；钢厂4月库存天数15.77天（环比-0.26天，同比-2.79天）；硅锰仓单数量：58176（环比+6116张，同比+45220张）。

　　成本：天津港澳矿52（+11.5）半碳酸44.5（+7.7）；钦州港澳矿50（+10）半碳酸42（+6）；乌海二级冶金焦1670（+200）。矿商挺价意愿强烈叠加焦炭三轮提涨，硅锰成本大涨，内蒙6985，宁夏7200、贵州7458，产区亏损依旧。

　　基差：09基差-416元/吨，环比+94元/吨。

　　总结：上周受澳洲锰矿发运问题扰动，锰硅价格强势上涨，企业亏损加剧，钢厂合金库存偏低，预计节后钢招价格将上调。周六加蓬铁路再出事故，虽然晚间即宣布铁路恢复，但短期市场热度不减，需警惕市场炒作风险。持续关注港口锰矿降幅，以及其他矿商发运能否增量。在锰矿发运问题解决之前，锰硅走势维持偏强，继续关注9-1正套机会，价差继续做缩双硅价差。但五一长假将至，还是要警惕海外突发情况，节前轻仓为宜。

　　策略建议：

　　单边：锰矿进口问题解决前，价格维持偏强；

　　套利：硅铁-锰硅反套、锰硅9-1反套。

　　风险提示：

　　海外澳矿发运情况/锰硅收储消息。

　　铜

　　沪铜再次站上八万，氧化铝持续走强

　　主要逻辑：

　　1、宏观：国内关注4月份PMI数据和4月底政治局会议；海外方面，美国一季度GDP大幅不及预期，美联储降息预期大幅降温。

　　2、基本面：从供应端来看，铜价大幅上涨后，进口比较始终较差，进口铜流入量减少。虽许多国内炼厂陆续进入检修，但目前市场并未出现供应短缺情况。消费方面，铜价反复冲高，对于下游采购打击较大，但临近五一假期，下游企业存在补充库存的需求。库存方面，截至4月25日周四，SMM全国主流地区铜库存周度环比增加0.12万吨，较去年同期的16.35万吨高24.12万吨。

　　3、整体逻辑：宏观和基本面驱动未变，预计铜价将维持偏强运行。

　　策略建议：

　　沪铜2406合约上方参考压力位84000元/吨一线，下方参考支撑位80000元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。

　　电解铝

　　沪铜再次站上八万，氧化铝持续走强

　　主要逻辑：

　　1、宏观：国内关注4月份PMI数据和4月底政治局会议；海外方面，美国一季度GDP大幅不及预期，美联储降息预期大幅降温。

　　2、基本面：海外维持交割资源紧张，进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，下游开工整体持稳，铝锭库存进入去库。

　　3、整体逻辑：铝价供需面变化不大，出口方面仍面临贸易摩擦，预计宏观驱动未变的情况下，铝价或将保持高位整理。

　　策略建议：

　　沪铝2406合约上方参考压力位21000元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。

　　氧化铝

　　沪铜再次站上八万，氧化铝持续走强

　　主要逻辑：

　　1、宏观：国内关注4月份PMI数据和4月底政治局会议；海外方面，美国一季度GDP大幅不及预期，美联储降息预期大幅降温。

　　2、基本面：市场对短期晋豫地区矿石供应恢复预期悲观，持货商惜售情绪渐浓，多重因素共同推动现货成交价重心较前期显著上移。

　　3、整体逻辑：氧化铝基本面处于紧平衡状态，矿石端仍是最大因素，氧化铝或将维持偏强运行。

　　策略建议：

　　氧化铝2406合约上方参考压力位3950元/吨一线，下方参考支撑位3550元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。

　　尿素

　　出口消息影响减弱，夏季肥需求跟进

　　主要逻辑：

　　1. 供应：装置检修与复产并存，预计日产在短暂回升后将延续减量趋势。

　　2. 需求：复合肥处于高氮肥生产旺季，对尿素需求支撑较强。

　　3. 库存：上游工厂库存持续去化，短时压力有限。

　　4. 成本与利润：煤炭价格企稳反弹，成本端对尿素有所提振。

　　5. 基差与价差：5-9价差偏弱运行，09基差走弱。

　　6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格震荡偏强运行，工厂待发订单得到一定补充。供应方面，日产环比有所回升，五月份计划检修装置较多，预计日产将延续减量趋势，供应压力有所缓解。受下游补货影响，尿素企业库存持续去化，港口货源变化有限。需求端，复合肥处于高氮肥生产旺季，开工持续回升，刚需补货对尿素需求支撑较强。整体来看，出口消息对国内尿素市场影响减弱，而供应减量及下游需求跟进则对尿素形成较强支撑，而保供稳价政策或限制上方空间，盘面高位震荡运行为主，后续关注需求跟进持续性情况。

　　策略建议：

　　建议区间操作为主。

　　风险提示：

　　保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），下 游 集 中 采 购（上行风险）。

　　白糖

　　郑糖调整后，未来重心或继续下移

　　主要逻辑：

　　国际方面，巴西新年度产量预计继续创纪录增加，4月上半月产糖同比增30%，周度港口待船量增多，预计4月份出口同期偏高。远期泰国印度预计扩种和增产概率大。长期价格延续熊市，短期巴西产区天气晴朗，利于收割上市。预计原糖继续偏弱。

　　国内方面，29日广西现货价格稳定在6410。23/24年度全国预计1000万吨左右，符合增产预期，预计下年度扩种积极性高，将继续增产。内外价差本轮修复后，二季度末开始进口糖量有望增加，给远期带来压力。中长期糖价重心还将下移，后期持有反弹偏空思路。临近长假，轻仓过节，关注假期外盘走势。

　　策略建议：

　　中长期反弹偏空思路。

　　风险提示：

　　原糖走势。

　　烧碱

　　05临近交割，现货维持偏弱

　　主要逻辑：

　　1、宏观：国内关注4月份PMI数据和4月底政治局会议；海外方面，美国一季度GDP大幅不及预期，美联储降息预期大幅降温。

　　2、供给：本周暂无新增检修产能，但有3套装置计划复产，预计产能利用率继续提升。

　　3、需求：近期氧化铝采购价格下调，对市场情绪有所拖累；出口方面，外盘签单价格下移，华东高浓度液碱亦有小幅回落可能。

　　4、成本利润：近期烧碱产能利用率上升，液碱价格下调，液氯价格有下滑趋势，故山东氯碱利润上涨幅度受限。

　　5、整体逻辑：目前现货价格整体处于偏弱运行，期货05合约继续关注交割逻辑，远月09合约关注旺季预期的做多机会。

　　策略建议：

　　烧碱2405合约上方参考压力位2450元/吨一线，下方支撑位2150元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。

　　棉花

　　矛盾不大，郑棉调整

　　品种逻辑：

　　国际方面，上周美棉企稳，跌破80美分后，国际采购需求增加，周度出口签约转好。北半球美国新棉种植进度正常，天气适宜。短期经过大跌后，在低库存北半球种植季，美棉继续下跌空间有限。

　　国内供给端，目前全疆大部棉花已播种，南疆大部棉花出苗，与常年相比提前2-13天，天气尚无威胁。监测系统预计本年度棉花种植面积减少2.2%。3月份棉花棉纱维持高位，进口利润打开，刺激进口棉需求，对疆棉构成替代。下游开机小幅转弱，纱线累库，销售欠佳，后续即将进入淡季，需求或继续转弱。目前基本面供给充足，需求转弱，基本面偏弱势，反弹的支撑在于天气不确定，以及美棉超跌后的反弹调整。假期间产区天气存在不确定，轻仓过节，关注产区天气和外盘情况。

　　策略建议：

　　震荡思路。

　　风险提示：

　　关注天气和美棉超跌反弹。

　　免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。