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　　有着“速冻食品龙头”之称的安井食品（603345.SH），于日前发布了2023年度业绩报告。

　　财报显示，2023年全年，公司实现营收约140.45亿元，同比增长15.29%；实现归母净利润约14.78亿元，同比增长34.24%；扣非净利润约13.65亿元，同比增长36.8%。

　　二级市场方面，安井食品股价曾于今年2月5日创下近4年来的历史新低，为68.57元，而后开始触底反弹。截至4月26日收盘，公司股价报收83.99元，涨幅0.35%，当前总市值为246.34亿元，若与巅峰期（2021年2月9日，报276.82元）相比，公司市值已缩水逾560亿元。

　　并表

　　实现业绩增长，休闲食品收入“腰斩”

　　安井食品成立于2001年，并于2017年登陆沪市主板，公司主要从事速冻火锅料制品（以速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主）和速冻面米制品、速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售。

　　凭借火锅料和速冻食品为公司带来的利益，安井食品的年度总营收已从2013年的17.86亿元增长至2023年的140.45亿元，营收复合增长率达到22.9%。净利润方面，除2015年外，公司净利润都实现了增长，并从2013年的1.04亿元增长至2023年的14.78亿元，净利润复合增长率更是达到30.4%。

　　分产品来看，速冻鱼糜制品的营收占比最大，报告期内实现营收约44.09亿元，同比增长11.76%；其次是速冻菜肴制品，2023年营收约39.27亿元，同比增长29.84%。速冻面米制品和速冻肉制品的营收相当，分别为25.45亿元、26.27亿元，不过速冻肉制品的营收增速高于速冻面米制品，前者同比增长了10.22%，后者则是同比增长了5.4%。

　　而本年度营收增速最大的是农副产品，达到33.98%，该产品的营收为5.09亿元，主要是因为新柳伍（即湖北新柳伍食品集团有限公司）并表所致。

　　据悉，安井食品曾于2022年9月收购了新柳伍70%股权，以加大布局淡水鱼糜产业，并进一步拓展小龙虾产业。2023年，来自新柳伍的营收得到表现，除农副产品营收增速实现大幅增长，速冻菜肴制品的营收增长也有很大程度源自新柳伍的贡献。

　　值得注意的是，公司的休闲食品营收较上年同期下滑55.22%，仅485.42万元，主要是因为英国功夫食品公司产品结构调整导致常温休闲食品业务收入下降。 同时，休闲食品外购成本同比下降57.8%至447.11万元，主要系英国功夫食品调整产品结构导致常温食品业务缩减所致。

　　从销售模式来看，公司主要以经销商为主，采取BC兼顾渠道策略。2023年全年，安井食品来自经销商渠道的营收贡献占据了绝对比重，共实现营收113.69亿元，同比增长15.96%；其次是特通直营渠道，营收10.71亿，同比增长28.88%。

　　此外，表现最亮眼的是电商渠道，2023年的营收为3.2亿元，同比大幅增长145.92%。与之形成对比的是商超渠道，营收同比下降了13.42%，主要系商超客流减少、部分门店关停导致销售下降。而新零售渠道营收同比下滑0.32%，则是由于产品结构调整所致。

　　“迷之操作”引公司股价大跌

　　作为行业龙头，安井食品的业绩表现无可厚非，但从公司经营角度来看，却常常出现令投资者看不懂的“迷之操作”。

　　今年1月，安井食品突然发布公告称，计划赴港发行股份（H股）并在香港联交所上市，目的之一是“增强公司的境外融资能力”。

　　但事实上，安井食品并不缺钱。截至2023年末，公司货币资金和交易性金融资产分别为49.75亿元、10.33亿元，二者合计约60.08亿元；流动资产合计达到104.26亿元，流动负债为40.06亿元，资产负债率为38.42%，公司账面资金较为宽裕。

　　对此，资本市场反应强烈，有投资者质疑安井食品在账上并不缺钱的情况下，为何还要去融资；也有投资者直指“公司吃相难看”；还有投资者担心赴港上市会拉低公司估值。

　　图源：东方财富股吧

　　与此同时，安井食品股价也出现大跌，在上述公告发布后的首个交易日（1月22日），公司股价直接跌停，此后连续下跌7个交易日，并于2月5日创下自2020年2月25日以来的历史新低，为68.57元。

　　虽然目前安井食品股价已经回调，最新报价为83.99元，但公司市值较2021年巅峰期的811亿元已缩水逾560亿元，截至4月26日收盘，安井食品的总市值仅为246.34亿元。

　　需要说明的是，投资者之所以不看好安井食品赴港上市，部分原因是自上市以来公司频繁向资本市场融资。2017年至2022年间，安井食品先后通过IPO募资、发行可转债（2次）、定向增发等手段募得资金合计约76.76亿元。

　　除了频繁融资之外，公司创始人、高管及控股股东还持续性地减持套现。2020年1月，安井食品解禁期满，公司创始人兼董事长刘鸣鸣便公布了减持计划，累计套现2.17亿元；半年之后，安井食品副总经理黄建联也通过减持套现了9000多万元。

　　此后，除刘鸣鸣、黄建联外，还包括公司董事兼总经理张清苗、董秘梁晨、财务总监唐奕、副总经理黄清松等人，先后多次减持公司股份，减持理由均为“个人资金需求”。据不完全统计，自2020年以来，安井食品创始人及公司高管累计减持安井食品股份数量超3500万股，合计减持比例占公司总股份比例超15%，累计套现资金超48亿元。

　　除创始人与高管团队减持外，安井食品还遭到了控股股东福建国力民生科技发展有限公司（下称“国力民生”）的多次减持。2022年至2023年间，国力民生通过集中竞价、大宗交易等方式，累计减持了安井食品将近30亿元，其持股比例也由之前的30%降至25%。

　　继2023年6月，安井食品发布控股股东减持结果公告后，公司的实控人迎来变更。2023年9月12日公告指出，公司实控人由国力民生第一大股东章高路变更为杭建英、陆秋文，但控股股东未发生变化，仍为国力民生。