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　　顺鑫农业的白酒业务，距离百亿营收目标愈发遥远。

　　4月26日晚间，白酒品牌牛栏山母公司顺鑫农业（000860.SZ）发布2023年年报及2024年第一季度财报。报告显示，2023年，公司营收为105.93亿元，同比下降9.30%；净亏损为2.96亿元、扣非净亏损为5.70亿元。

　　今年一季报显示，公司当季营收为40.57亿元，同比下降0.75%；净利润4.51亿元，同比增长37.42%。

　　根据年报，2023年，顺鑫农业出售旗下房地产业务，主营业务由此前的房地产、猪肉、白酒，变为白酒、猪肉。

　　顺鑫农业房地产业务多年亏损，早已成为负累。2023年11月，该公司作价22.59亿元，向控股股东北京顺鑫控股集团有限公司旗下的企业，成功出售房地产业务，终于甩掉多年的“包袱”。

　　虽然成功剥离房地产业务，但顺鑫农业主力业务之一的白酒仍未回暖。据其2023年年报，该公司白酒业务营收为68.23亿元，占总营收比为64.41%。顺鑫农业白酒产品包括牛栏山、宁诚，其中牛栏山是主力产品。

　　早在2019年，顺鑫农业的白酒业务就突破100亿元，达102.89亿元，与茅台、五粮液等酒企，并列为白酒营收超100亿元的7家上市酒企之一。

　　达到高点之后，顺鑫农业白酒业务没有进一步突破，2022年，该公司白酒业务跌破100亿元，营收为81.09亿元；2023年，白酒业务进一步下滑，营收同比下降15.86%。而在今年年初，牛栏山酒厂召开2023年度厂务公开暨总结表彰大会上，顺鑫农业还曾提出3年实现重回100亿元目标。

　　作为最重要的业务之一，白酒业务的表现直接决定了上市公司的业绩走向。在白酒业务中，低档酒是其主力，但在2023年，低档酒的表现继续走低。受此影响，该公司白酒产能利用率再创新低。

　　低档酒表现不佳，顺鑫农业将眼光瞄向中档酒，推出新品金标陈酿，主打纯粮酿造。2023年，该公司加大营销投入，进一步提高金标陈酿的曝光度，但营销费用的增加，尚没有为该产品带来业绩增长。

　　顺鑫农业白酒业务想重返百亿阵营，挑战仍然很大。

　　42度白牛二少卖1.1亿瓶，产能利用率不足四成

　　牛栏山白酒按照价格分为低中高三档，价格分别为低于10元/500ml、10元-50元/500ml、高于50元/500ml。低档酒代表品牌为陈酿、传统二锅头；中档酒代表品牌为珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列；高档酒代表品牌为经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列。

　　时代财经梳理财报发现，2020年开始，该公司白酒销售量开始下滑，当年白酒销售量为690078.05千升，同比下降3.84%；2021年，白酒销售量继续下降，同比下降5.02%；2022年降幅增大，同比下滑达24.40%；2023年，下滑幅度继续增加，销售量为366537.91千升，同比降幅增至26.03%。

　　据其2023年年报，只有高档酒营收同比增长，营收规模为9.78亿元，同比增长45.31%，但是高档酒营收占比只有14.33%。

　　在顺鑫农业的产品序列中，低档酒是主力产品，2020年-2022年一直贡献超7成收入。但是近几年低档酒表现不佳，据2022年年报，低档酒营收60.79亿元，同比下降22.71%。

　　2023年，低档酒业绩继续下滑。据其2023年年报，低档酒营收为47.33亿元，同比下降22.14%，占白酒营收比例为69.37%。其中，低档酒的代表产品42度500ml牛栏山陈酿酒（即白牛二）表现不佳，销售量为246394.31千升，同比下降18.29%。

　　按照500ml/瓶的容量计算，与2022年相比，2023年42度白牛二少卖了1.1亿瓶。

　　销量走低的寒气也传到了生产端。据顺鑫农业2023年年报，该公司白酒生产量为314982.98千升，同比下滑46.40%，是2021年以来下滑幅度最大的一年。对此，年报表示，受白酒消费市场需求不足的影响，2023 年公司白酒销量下降，同时公司积极对产品进行升级换代，低端酒产量下降，使得 2023 年生产量下降 46.40%。

　　生产量下降，酒厂产能利用率进一步降低。据其2023年年报，牛栏山酒厂实际产能为312937千升，设计产能为810000千升，产能利用率为38.63%。而据顺鑫农业2020年-2022年年报，牛栏山酒厂产能利用率均超过70%，其中2020年产能利用率为近年来最高，达85.10%，2021年和2022年产能利用率持续下降，分别为79.58%和72.27%。

　　花4.25亿元做广告，重点新品销售却仍下降

　　白酒业务收入下降，顺鑫农业在营销方面却愈加发力，力图让市场接受新品。

　　2022年6月，国家市场监管总局（国家标准委）发布的《白酒工业术语》《饮料酒术语和分类》两项国家标准正式实施，其中明确规定，白酒必须是纯粮食酒，不得使用食品添加剂，所有添加食品添加剂的调香白酒归属于配制酒，从原白酒品类中剔除。

　　新国标对于牛栏山低档酒核心产品42度500ml牛栏山陈酿酒（白牛二）的销售，产生了直接影响。由于该产品配料表中包含食用香料，新国标实施后不能被称作白酒，只能标注为调香白酒，而这也直接影响了终端销售。

　　在新国标颁布前一个月，顺鑫农业发布金标陈酿产品，主打纯粮酿造。2023年，顺鑫农业重点宣传金标陈酿。据2023年年报，该公司以央视为引领，百城投放广告，重点宣传该产品的“纯粮陈酿更地道”宣传点。同时，顺鑫农业还联合高德、饿了么等，推广举办“金标牛烟火气餐厅榜”活动。

　　营销活动增加，顺鑫农业销售费用也水涨船高。据2023年年报，该公司销售费用为12.05亿元，同比增长17.69%。其中，白酒行业广告费一改2021年和2022年同比下降的走势，转而增长，规模达4.25亿元，同比增长9.82%。

　　同时，该公司还连续两年增加白酒行业促销费用。据其2022年年报，该公司白酒行业促销费为3.36亿元，同比增长89.97%。公司表示费用大增原因为增加新产品投放力度，新品促销活动主要向重点市场倾斜。

　　2023年，公司白酒行业促销费用继续大涨，促销费为4.58亿元，同比增长36.29%，原因为促销活动增加。

　　不过，针对金标陈酿新品的宣传，似乎尚未取得回报。金标陈酿属于中档酒，据其2023年年报，中档酒营收为11.12亿元，同比下降18.05%。42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（金标）产品销售量为6531.27千升，同比下降41.86%。

　　顺鑫农业2023年年报表示，金标和白牛二等陈酿系列产品是牛栏山酒厂当前及未来相当长时期内的重要支柱，要持续稳定、拓展与升级，持续打造以白牛二和金标为核心的光瓶酒“双轮驱动”战略。同时，该公司要继续强营销战略，开展“金标牛烟火气餐厅榜”第二季系列活动，扩大金标牛营销成果。

　　在加大营销的同时，顺鑫农业对于经销商的账期也有所放宽。据其2024年第一季度财报，为进一步开发市场，公司对经销商的扶持力度增加，其应收票据规模达3.10亿元，相比年初增长199.00%。

　　虽然该公司在营销方面颇为发力，但该公司仍然面临较大销售压力。据其2024年第一季度财报，该公司合同负债为8.43亿元，较年初下降61.64%，合同负债规模是2020年以来同期最低值。