同花顺-圈子

　　4月26日，在泉果基金2024年度策略研讨会上，泉果基金创始人王国斌、泉果基金知名基金经理赵诣等分享了最新观点。

　　王国斌认为，长期投资充满了艰辛与挑战，需要投资者保持定力。他对中国科技发展和内需市场的潜力持乐观态度，相信数字经济将成为中国经济的新引擎。建议投资者保持初心，专注于与优质企业共同成长，而不是追逐短期市场波动。

　　赵诣回顾市场认为，短短两三年内，市场的资金属性发生了较大变化，短期博弈不断加剧。同时市场的估值体系也发生了非常大的变化，这在过去很长一段时间是没有经历过的，投资者在整个投资过程中需要重新去适应，重新去建立投资框架和体系。对于新能源板块，他认为，头部企业供需关系正在出现逆转。对于人工智能，他判断，头部企业或来自于应用端的爆发。

　　王国斌：长期投资是一件艰苦的事，保持定力很重要

　　会上王国斌深入剖析了当前资本市场与科技发展的趋势。他强调，长期投资充满了艰辛与挑战，需要投资者保持定力，特别是在市场多变和各种观点纷争的环境中。他提出，尽管市场短期内充满不确定性，但投资者应本着初心，专注于与优质企业共同成长，而不是追逐短期市场波动。

　　在谈及中国经济的前景时，王国斌的态度非常乐观。他认为，尽管经济转型带来了挑战，但中国经济的内在动力依然强大。他表示，差异化竞争是中国企业的必由之路，全球化和技术创新是企业快速适应市场变化的关键，也需要重视企业文化在全球竞争中的作用。“作为一个投资者来说，就要去寻找这样的好企业，能通过精益管理，在成本上真正做到最低。产品能真正符合顾客需求，在技术上能不断更新进步，同时能融入当地人心性的文化和品牌。”他对中国科技发展和内需市场的潜力持乐观态度，相信数字经济将成为中国经济的新引擎。

　　券商中国记者摘录了王国斌的部分精彩观点：

　　1. 长期投资是一件艰苦的事，即使我们知道拉长周期，我们的判断和决定是对的，但（现阶段）大家心里感受到的寒冷，我们也是感同身受。作为专业资产管理人，坚持思维理性、判断客观非常重要，保持定力也非常重要。

　　2. 疯狂的市场先生的情绪拐点在哪里？我们任何人都没法判断。我们在与周围人交流的时候，也不妨审视一下，对方表达的是事实还是情绪。如果表述的是他的判断，那（要去思考）这个判断是基于他眼睛看到的，逻辑推理的，还是基于他心理预期或者恐惧（得到的），这很重要。

　　3. 周期确实存在，但我们要校准自己对长期的认知。我觉得此熊非彼熊，科技在进步，周期便未必是过去的简单繁复循环的过程，它也有可能是一种螺旋式上升，更多的可能是客观上日新月异的结构化改变。

　　4. 我觉得对企业来说，企业竞争的策略无非是两个策略或者两个策略的结合：成本竞争和差异化竞争。企业竞争第一个策略叫低成本，可以做到极低、极低。所以第一个突破点一定是精益管理，要一轮又一轮地进行成本的控制，但这还不够。第二个更重要的策略是差异化竞争，中国企业竞争最大的问题就是内卷竞争激烈，所以中国企业只要在差异化的竞争上略微有一点点改进，其实空间就会特别大。

　　5. 我们现在中国所有的企业都要进入差异化竞争，所以中国的企业还有中国的企业家会越来越杰出。随着新“国九条”供给侧和需求侧的改革落实，我相信虽然我们目前的市场仍然是潜龙在渊，但空间一定是无限的。

　　赵诣：短期博弈加强，估值体系重构

　　在本次策略会上，赵诣详细阐述了市场对经济前景的分歧及其对估值体系的影响。他强调，市场对于整体经济有较大分歧，导致大家在经济的不确定性当中，对于整个的估值体系，包括对于未来成长其实给了相应的折价。这也导致市场会趋向于往两个投资方向集中：一是短期的高分红；二是对于未来宏大叙事这种倾向于主题方面的投资。赵诣提到，近年来，市场参与资金的属性发生了显著变化，这就要求投资者重新适应并建立新的投资框架和体系。赵诣特别讨论了新能源领域的投资机会。他提到，虽然同在新能源领域，但光伏和电动车的商业模式仍有明显差别。需求层面，新能源行业的应用场景正在不断扩张，特别是在储能和其他新兴应用场景方面。同时，赵诣指出，供给方面在经历过快速扩张后，开始出现调整，这可能会导致供需关系逐渐逆转。此外，在逆全球化的过程中，提前进行海外布局的公司竞争力不降反升。

　　关于人工智能的发展，赵诣表示，相关技术的出现标志着企业对算力的需求急剧增加。他认为，随着人工智能的商业应用不断扩展到音乐、电影等更多行业，国内算力的国产替代需求将迅速增长。从长远来看，国内的头部企业或将迎来应用端的爆发。

　　券商中国记者摘录了赵诣的部分精彩观点：

　　1. 市场对于整体经济是有比较大的分歧的，导致大家在经济的不确定性当中，对于整个的估值体系，包括对于未来成长其实给了相应的折价。这也导致了整体而言，市场会趋向于两个方向的集中：一方面是对于短期的高分红；另外一方面是对于未来宏大叙事这种倾向于主题方面的投资。

　　2. 在过去的两到三年，我们可以看到整个市场参与的资金属性也发生了比较大的变化。市场的波动，包括短期的博弈都在加强。同时市场的估值体系也发生了非常大的变化，这在过去很长一段时间是没有经历过的，也使得我们在整个投资过程中需要重新去适应，重新去建立投资框架和体系。

　　3. 在过去两三年的供需错配中，部分企业的内功在不断扩张中增强。虽然我们看到了有逆全球化现象，但通过在海外的布局，部分企业实际上在加剧全球化的进程，他们是通过在海外设立工厂来实现的。产品的竞争力和提前进行的海外布局，这些企业的竞争力反而得到加强。

　　4. 我们首先需要判断AI是不是一定要参与？如果这个行业的发展已经过了奇点，处于快速的非线性化或者指数级别的提升之后，意味着需求其实是不可避免的，剩下就是要找到快速运行的高速公路里哪些位置是卡住的收费站，对我们更为重要。