同花顺-圈子

银河期货首席策略师 沈恩贤

投资咨询证号：Z0013972

4月初以来锰硅期货价格持续大涨，近日加速。主要原因是澳洲锰矿发运受阻，锰矿价格持续攀升，成本上行支撑硅锰盘面大幅走高。3月中旬澳大利亚出现强烈的热带气旋，影响了全球主要锰矿生产商South32位于澳洲的生产基地，并导致港口码头和连接矿山的基础设施遭遇严重破坏，对生产和发运均造成恶劣冲击。

此事件，无论是影响量级和时间尺度上均难以忽视。2023年，South32位于澳洲的生产基地年度锰矿产量为354.5万吨，而根据USGS统计的全球锰矿总产量为2000万吨，按此口径计算，此基地产量占全球产量的17.7%，影响量级较大。根据矿山官方表述来看，相关基础设施要等到2025年一季度才能全部恢复正常，影响时间将贯穿整个2409合约，甚至延续至2501合约交割结束。在如此长的时间范围内，锰矿供应出现10%以上的下降，预计对锰矿价格将产生严重影响。

当然，South32也表示，会评估其他运输方案，以在码头修复之前建立部分矿石出口能力。根据近日市场消息，South32矿山发布6月澳矿取消发货通知，码头受损对澳洲锰矿发运的影响时间比此前预期长，澳洲锰矿供应阶段性下降，锰矿价格持续上涨，其中澳矿、加蓬矿、南非矿等主流矿种涨幅均在10%以上，短期预计锰矿价格将维持强势。澳洲锰矿事件仍在发酵，随着海外锰矿供应日趋紧张，印度等国出现抢货迹象，预计从6月中旬开始，国内锰矿供应将面临枯竭，下半年锰矿供应缺口暂时无解，未来锰矿价格或还将继续攀升。影响锰硅成本的煤焦方面，冶金焦第二轮提涨落地，焦炭基本面较好，宁夏化工焦主流料型再提涨110，焦化厂或有第三轮提涨可能。兰炭方面，兰炭市场近期稳中偏强运行，兰炭企业出货顺畅，库存水平仍处低位，未来价格仍有进一步上调预期。

总体来看，硅锰成本端价格超预期上行，成本推升逻辑推动锰硅期货大幅上涨。需求方面，SMM本周检修影响量为148.4万吨，环比大幅减少19.3万吨，钢厂盈利率有所提升，近阶段有加速复产预期，对合金市场起到一定利多影响。与此同时，五一假期临近，市场对节前钢厂补库需求存在乐观预期。供应方面，因目前矿价持续突破新高，锰硅南方停产厂家复产意愿仍然不强，锰硅暂未有实际较高价的成交，大部分厂家仍处于观望状态，等待合金上涨幅度与锰矿上涨速度相匹配，预计短期供应还将持续低位。总体上看，虽然现阶段锰硅库存合计超60万吨，创历史新高，库存压力比较大，但因为未来锰矿供应可能有一定缺口，这种利多驱动目前尚未结束，估计锰硅期货价格总体上以偏强走势为主。

策略

操作上目前波动剧烈，尽量避免追涨杀跌，在回调企稳时逢低小波段做多为主，并且严格设置止损或者采取期权保护策略。

⚠️以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～