同花顺-圈子

中金公司最新的一则研报，又一次让“固态电池”又搭上了热门概念“低空经济”的分支——eVTOL（electric Vertical Take-off and Landing，“电动垂直起降飞行器”）的顺风车。

此前，上汽集团旗下智己汽车宣布：L6将搭载“行业首个量产的固态电池”，固态电池在业内掀起一番热潮，也宣告着纯电汽车正式迈入了超过1000公里续航的全新时代。（来源：财联社）

资料来源：公司官网，中金公司研究部

一、固态电池的特点契合eVTOL三个核心要求

安全是低空经济发展的前提。中金点睛4月25日发布的最新研报指出：“eVTOL要求电池高安全、高能量密度、高功率密度，固态/半固态电池或为未来主流路线。”

研报提到，电池是动力系统的核心部件，其指标直接决定了eVTOL的安全性和飞行性能。eVTOL电池需要稳定地为电机供能、保证eVTOL在发生紧急状况时能有较大的能量余度，还要避免快速充放电加速电池寿命衰退带来安全隐患，实现电池寿命最大化。动力电池的性能直接影响到eVTOL的续航里程、飞行速度、载重能力等关键指标。

动力电池占整机价值量比重较大，目前多旋翼型eVTOL（例如八旋翼，六旋翼等）价格在500-800 万之间，电机、电池、航电“三电”价值量占比较高达70%，电池成本约占整体成本的 20% 左右。

目前已量产的前沿锂电池技术基本难以兼顾eVTOL两者要求，市场主要通过研发固态/半固态锂电池去提升能量密度上限和安全性、来适应eVTOL应用场景。

而固态电解质替代电解液和隔膜，可以保障电池运行中电解质与高能量电极更稳定的匹配，避免电极出现分解、析氧、枝晶生长等威胁电池安全的因素。（来源：中金公司）

图表：锂离子电池与三类固态锂电池质量能量密度对比

资料来源：中金公司研究部

二、eVTOL为代表的“低空”市场有多大？

“低空经济”今年3月首次被写入政府工作报告，成为培育发展新质生产力的重要领域。作为低空经济最重要的载体之一，飞行汽车（包括eVTOL，电动垂直起降飞行器）也成为资本竞相追逐的新风口。

相比传统的飞行器，eVTOL的优势在于：起降灵活机动、绿色环保、安全、低成本运营等。

1）相比城市地面交通，eVTOL通勤时间更短，效率更高；相比固定翼飞机，eVTOL不需要借助机场跑道可实现垂直起降场飞行。2）eVTOL使用电能，相比燃料动力更低碳环保。3）相比直升机噪音更低，尽可能飞到商业/社区中心，提高市内运行覆盖度。4）eVTOL采用多旋翼、复合翼、矢量型等技术，电池和电机驱动技术简化机械设计结构，具备较高的安全可靠性和稳定性。5）eVTOL具有低成本的优势，电力能源驱动低于传统燃料动力，运营成本大幅降低。根据麦肯锡预计，直升机每可用座英里的运营成本为6-8美元，eVTOL可以下降到0.5-2.5美元，性价比较高。（来源：界面新闻）

eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为实现UAM（城市交通）的重要载具，在城市交通、旅游、医疗救援、国防军事、警务安防等领域有着广泛的应用前景，不仅成为当前重要资本热点——低空经济的核心，也成为国家新质生产力的重要组成部分。（来源：36氪）

根据 全球顶级咨询公司 Roland Berger 预测，载人eVTOL未来三种重要的使用场景是城市出租车、机场班车和城际交通，2030年全球运营载人eVTOL数量有望达7000架，2050年全球运营载人eVTOL数量有望达16万架，UAM（城市交通）市场规模有望达900亿美元。

而摩根士丹利则更加乐观的预测，至2050年，飞行汽车的全球市场规模将达9万亿美元，中国有望成为全球最大的飞行汽车市场，潜在市场规模将达到2.1万亿美元。近期，飞行汽车行业频频传出利好消息。德国公司Volocopter近日获批在欧洲批量生产eVTOL。预计在2024年巴黎奥运会上，人们或将看到“空中出租车”出现在欧洲上空。（来源：未来智库）

三、国内低空产业的优势在哪？

《参考消息》援引英媒4月22日的报道：中国低空产业正逐步领先世界 。中国一家“飞行出租车”公司称，得益于监管机构的支持、技术上的突破以及中国物流行业的激烈竞争，中国的低空产业正逐步领先西方同行。

中国的低空产业、飞行汽车获得全球顶级媒体的认可，是一个积极的信号：不排除飞行汽车未来也像高铁、新能源汽车、无人机一样，成功走出国门，成为中国制造的一张名片。（腾讯新闻）

国内政策层面，《通用航空装备创新应用实施方案（2024—2030年）》提出：鼓励通用航空企业在海外开展研发设计、飞行验证和适航取证，积极开拓国际市场。加强与国际组织对接交流，推进双边多边合作，支持国内企业参与无人机、电动飞机等领域国际规则制定和标准制修订。（来源：光大证券）

有机构分析称：2024年有望成为我国低空经济发展元年。根据《国家立体交通网络规划纲要》中预测，2035年我国低空经济的产业规模将达到6万多亿元。安徽、广东、江苏等地已出台支持低空经济发展的相关政策，以全链产业集聚、完善基础设施等任务为发展重点，同时聚焦低空飞行服务保障、拓展低空经济应用场景，对相关企业提供“真金白银”的支持。（来源：华西证券）

四、固态电池+飞行汽车题材叠加，相关投资机会

固态电池上游材料端：新材料ETF（516710）、新能源车ETF（515030），其持仓股（标的指数成份股）覆盖宁德时代、恩捷股份、当升科技等（备注：不作为个股推荐）；

eVTOL飞行汽车产业链：智能车ETF（159888），其持仓股（标的指数成份股）兼顾飞行汽车整车厂商和电子板块，包括长城汽车$长城汽车(601633) 、立讯精密$立讯精密(002475) 、索菱股份$索菱股份(002766)等（备注：不作为个股推荐）。

参考资料来源：中金公司，参考消息，腾讯新闻，中研普华产业研究院《2024-2029年中国固态电池行业发展趋势与投资研究报告》等。上述基金风险等级为R4，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。

上述基金为股票基金，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括:标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等。投资人应当认真阅读法律文件，判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。