同花顺-圈子

周三（4月24日），大盘全天震荡回升，尾盘涨势扩大，全天超4100股上涨。截至收盘，上证指数涨0.76%报3044.82点，创业板指涨0.7%。A股全天成交7993.2亿元，北向资金净买入46亿元。中证全指通信设备(931160.CSI)收涨4.08%。

【上涨原因分析】

美国4月制造业PMI回落，降息预期升温；美股部分公司财报亮眼，国内光模块等AI产业链标的跟涨。

昨晚标普全球公布的数据显示：美国4月制造业PMI跌破荣枯线，初值为49.9，远低于预期值52，及3月前值的51.9，为2023年12月以来的最低水平。对经济贡献更大的服务业表现同样不及预期，初值录得50.9，虽然仍位于荣枯线上方，但明显逊于预期值52及3月前值的51.7，创下五个月新低。

PMI数据降温，市场认为可能会促使美联储加速降息，利好科技成长风格。另外美股迎来财报季，部分公司业绩表现超出市场预期，引发了科技板块上行。隔夜纳斯达克100指数大涨1.51%，AI相关公司股价表现突出，带动国内光模块等AI产业链标的上涨。

【后市展望】

伴随一季度上市公司业绩及海关数据验证光模块景气度，海外云厂商、国内运营商加码算力基建投资，通信设备板块充分受益，未来通信投资机会或显著。

近期A股也迎来财报密集披露，通信行业几家头部光模块厂商业绩亮眼，归母净利润增速均在200%以上。另外3月海关数据显示，一季度全国光模块出口同比增长59%，环比增长6%；其中重点厂商所在地江苏同比增长103%，四川同比增长66%，印证了光模块出口景气度。

上周Meta发布新一代AI模型Llama 3，包括8B和70B两种参数，模型使用多达15Ttokens进行预训练，训练所用数据集比Llama 2的大7倍并包含4倍多的代码，训练所需算力持续增长，Llama 3在Meta两个由两万四千个GPU组成的集群上进行训练，总体模型训练效率相较上一代提高了约三倍。

此外，Llama 3超400B参数大模型仍在训练中，未来将发布具有多个新功能的模型，将包含多模态、多种语种交流以及更长的上下文窗口。AI模型持续迭代，模型参数量、训练所用Token数量持续增长，带来更多训练侧算力需求，算力产业链有望持续受益。

整体来看，2024年以光模块为代表的算力设备景气度确定，未来的一周将有较多的美股云计算和互联网厂商的财报，可以关注相关公司表现，以及对未来业绩的指引，或将给产业链带来更多催化剂。

2024年光模块海外需求大幅提升的同时，国内需求也有望大幅上量，例如字节、阿里招标400G/800G量级较大，华为需求正在释放。几家头部厂商展望后3个季度，订单预期未变，出货量和金额都将呈现逐季环比抬升趋势。

此外，4月16日，中国移动发布《2024年高端路由器和高端交换机产品集中采购（新建部分）》公告，该项目共划分为九个标包，预计共采购高端路由器 2922 台、BRAS设备 100 台、高端三层交换机3344 台，预计采购金额合计为13.14亿元。

4月18日，中国移动发布《2024年至2025年新型智算中心采购》公告，该项目分为两个标包，预计共采购人工智能训练服务器7994台及配套产品、白盒以太网交换机90台。以上2个集采项目涉及AI训练服务器、高端路由器及高端三层交换机。电信运营商在算力投资持续增长，国内算力产业链价值量有望持续提升。

算力是系统工程，除芯片外还涉及光模块、交换机、服务器、连接器、PCB等通信设备各环节，目前我国在各环节均有布局。其中光模块依然是核心算力板块，国内龙头厂商先发优势显著，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。此前储备的高速率光模块等新技术也在持续落地，2024年光模块公司或将迎来订单、业绩的持续放量，国泰中证通信ETF联接C（007818）投资机会显著，可考虑逢低分批布局。