同花顺-圈子

本周乃至4月后，锰硅主力合约格在3月底跌至6100左右后，一路反弹至今日（4.24早9点30分）7015一线，出现千点左右的涨幅。而下游最大的钢材需求品种螺纹短期虽有表现，但涨幅有限，可见硅锰的走势已经脱离了螺纹，涨幅更胜螺纹。

硅锰上涨主因有2处，最为关键的因素仍然是市场对于硅锰成本远期的看好，以及5月钢招上涨预期较佳。

主因素回顾：

1、1月2日南非第四大锰矿商UMK于 宣布为应对当前日益恶化的市场环境，需求疲软，将进行锰矿山减产，同时减少矿石对外销售量（点击：Mysteel解读：UMK1月南非锰矿减产 关于中国南非锰矿的相关数据及市场观点）

2、3月19日，因澳大利亚北部受到气旋Megan影响，导致GEMCO码头部分被损坏，South32已经暂停其锰矿山运营（点击：Mysteel解读：澳洲锰矿码头受损对4月国内市场影响猜想）

3、4月17日，South32发邮件称澳矿停止发货至少持续影响到2024年6月

4、4月22日，South32最新季报表示，由于受到热带气旋“梅根”的影响，根据初步进度估算，预计在25财年第三季度（25年一季度）重新开始码头运营和出口销售，同时正在评估替代航运方案，以减轻码头停运的影响。

5、5月钢招展开，南方某钢厂最新钢招6500承兑送到（含折基）、云南某钢厂6400现金送到。

一、锰矿现货报价混乱攀升

从国内主港锰矿现货报价来看，由4月低位启动后，截止昨日（4.23）锰矿端涨幅在25%左右，而依据今日（4.24）锰硅盘面表现来看，锰矿商大部分处于封盘状态，有报价的也异常混乱，按着40%左右涨幅报价。

二、硅锰成本变化趋势

1.焦：从硅锰成本4月至今变动来看，一方面是化工焦（硅锰吨化工焦消耗量约在0.5-0.55吨），化工焦价格下调100元/吨，硅锰6517成本约下调50元/吨，2024年一季度因化工焦降价导致的硅锰成本降幅已经达到300元/吨左右，4月16日开始新一轮提涨，截止昨日，二轮提涨基本落地，硅锰成本上涨120元/吨左右。

2.矿：内蒙古区域成本为全国最低值，南方成本高于内蒙古500元左右，按内蒙古（大样本）厂家生产配比来看（17%澳块、13%加蓬、富锰渣35%、半碳酸18%、烧结及高中铁17%），截止昨日（4.23）因锰矿端价格上涨出现的成本推升比例已达11.2%，如按市场预期锰矿报价来测算，4月底内蒙古现货锰矿生产成本（环比4.1）预计抬升13.9%。

3.外盘报价：由于澳洲锰矿的发运缺失，作为高品主矿之一的加蓬矿将最为受益，从其对华的5月报盘也可以看出，4月7日，康密劳5月对华锰矿装船报价加蓬块为4.9美元/吨度（涨0.5）。折合成本价41人民币/吨度。而据市场预测，按目前态势来，6月康密劳对华报价预计在5.8-6美元/吨度左右，涨幅达1美元/吨度左右，折合人民币涨幅9-10元/吨度，可以预见的是，如果此价落地，那对于7月国内加蓬矿持矿成本将继续攀升。

三、为何锰矿如此强势

1、澳矿中国进口量：2023年全年总量524万吨（占比16.7%）、加蓬490万吨（占比15.6%）。

2、据Mysteel卫星周度监测数据：2024年1-4月逐月下行-澳洲将更明显。

3、GEMCO码头：据Mysteel卫星数据跟踪，格鲁特岛占澳洲整体比例在80%左右，按23年整体发运量计算来看，澳洲全年共发出744万吨，其中到中国545万吨，包含黑德兰港口126.6万吨，其余格鲁特岛418.4万吨，计算均格鲁特岛发运量1.15万吨/天。这个码头占据了澳矿80%的发货任务，而且其中80%又发往中国，原本各方对其修复还抱有一定希望，但由于位置及修复难度较大等因素影响，其季报中也透露了修复时间较长，甚至到明年初才能恢复的可能，直接导致国内锰矿现货价格出现封盘及大幅上抬的情况。

四、多空点

不利点：

1、锰硅合约价格基本打满短期成本涨幅

2、5月钢招虽有上涨预期（400-500元/吨），但钢厂端钢材利润不佳，仍有压价及控价可能。

3、市场硅锰现货库存相对较多（且为前期6000-6200成本生产），Mysteel统计端口为（4.11）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量312500吨，环比（增39500），叠加未统计及交割库库存，预计有80-90万吨现货库存（可售+不可售）

4、有低价矿的厂家开工负荷增量

有利点：

1、截止7月底前，澳矿进口仍将缺失，港口澳块库存将消耗殆尽

2、如延续至年底此码头不发货，推算澳矿缺失量为280-310万吨。影响中国锰矿整体进口量10%以内。带动其他高品矿价格高位。

3、硅锰国储二季度仍有可能落地。

4、高矿价限制企业复产速度，如维持目前生产量，供需面将持续合理健康，价格上涨才有实际支撑。