同花顺-圈子

一、热点事件

上周，恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-0.01%、+0.27%、+0.68%，南向资金流入约211亿元。港股市场由中国宏观经济基本面和全球流动性共同决定，基于这一框架，对港股消费市场不悲观：美联储降息时点推迟的预期充分消化，长期降息趋势不改，且近期披露的多项中国经济数据超预期，持续看好低估港股消费的反弹机会。

中证港股通消费主题指数（931454.CSI）涵盖互联网平台、新消费、新势力造车等高成长价值和重估机遇的标的，政策利好+双节催化下港股消费韧性显现：1）汽车市场不断扩大，车身智能化趋势加速；2）以旧换新政策出台，或推动家电行业受益；3）旅游消费趋势强劲，节假日表现持续超预期。

港股消费配置价值凸显，推荐关注港股消费ETF（513230）。

二、热点解读

1、投资布局广泛，港股消费配置价值凸显

穿透申万三级行业来看，中证港股消费主题指数布局前四大行业为：电动乘用车（14.3%）、本地生活服务（14.0%）、社交（13.9%）、品牌消费电子（6.5%），同时涵盖博彩、运动服装、家电等与A股相对互补的可选消费标的，是全面布局泛消费赛道反弹机遇的优质投资工具。

具体而言，相比于传统消费行业以白酒、调味品为主，中证港股通消费主题指数是新型消费的代表，包括例如“国潮”概念为代表的运动服装，代表新休闲娱乐方式的视频媒体和本地生活服务，以及颠覆传统汽车的电动乘用车等。细分领域龙头的加持，体现了指数的优质成长性，在消费复苏阶段，或将有更大的弹性。

中证港股通消费主题指数的标的样本分布在餐饮、零售、旅游、娱乐等领域，代表了香港市场中的消费细分行业，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。

图：中证港股通消费主题指数前十大权重股

2、聚焦消费细分赛道，把握高弹性消费复苏

1）汽车市场不断扩大，车身智能化趋势加速

4月3日，乘联会公布了最新乘用车销量数据。3月份乘用车市场零售销量同比增长7%，环比增长54%；新能源乘用车销量同比增长28%，环比增长80%，渗透率预计达45.5%。随着国内新能源汽车渗透率提升至40%以上，汽车行业智能化转型及迭代持续加速。

行业方面，小米SU7首发上市，“智驾+智舱+生态”成为竞争的技术制高点，破圈效应带动较多潜在的观望需求转化为大定订单。随小米汽车开启交付，其他品牌也有望受益于潜在需求的释放加速增长。叠加自动驾驶芯片算力持续优化趋势，汽车智能化将全面受益。

图：2022-2024年自动驾驶控制器渗透率

2）以旧换新政策出台，或推动家电行业受益

2月23日，中央财经委员会第四次会议召开，其中大规模设备更新和消费品以旧换新问题是会上研究的重大议题之一。会议召开以来，相关细则逐步明晰，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，推动前期股价表现较弱的小家电、厨电板块预期持续提升。

从制度层面来看，国家更加注重引导家电二手交易、报废淘汰、回收拆解全产业链链条的打通，从长期来看有利于帮助消费者更好地养成家电更新换代的意识，推动家电更新需求的长期增长。

表：各地发布的家电以旧换新政策梳理

3）旅游消费趋势强劲，节假日表现持续超预期

历经2023年旅游消费快速反弹后，2024年旅游出行仍表现强劲，。1）24年1/2月铁路客运量同比+39%/34%至19年同期116%/125%水平，国际航空客运量实现高增至19年同期72%/82%水平；2）24年春节/清明假期日均旅游人数分别同比23年+34.7%/66.9%，较19年+0%/6%；人均旅游消费分别同比23年+9.38%/65.26%，较19年+8%/+6%。

今年以来，文旅出圈程度火爆，拉动地方旅游效益显著。从淄博烧烤、南方小土豆，再到甘肃天水麻辣烫，项目扩容+体验升级成为景区客流复苏的重要抓手。五一假期，四线及以下城市旅游预订订单同比增长140%，跑赢全国大盘，且增幅明显高于一二线城市。预计“五一”旅游强劲复苏，下沉市场进一步打通，叠加内需加强、消费回暖，旅游行业前景向好。

图：国内日均旅游人数及人均旅游消费

三、相关产品：

港股消费ETF（513230）及其联接基金（A类：017832，C类：017833）跟踪中证港股通消费主题指数，选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，采用自由流通市值加权，以反映港股通内消费类股票的整体表现。$美团-W(HK3690)$小米集团-W(HK1810)$恒生指数(HSI)

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