同花顺-圈子

过去两周市场重回动荡，分化加大。仅从上证指数的角度，其实基本收平，沪深300也只是小幅收跌，但全A跌超3%，中证2000大跌近10%，多数股票录得了不小的跌幅，在市场层面也体现出了指数与体感的“温差”。行业方面同样分化，除了红利类板块继续上涨，其余行业全线收跌。

相比于前一个月的平淡，本期市场多有新增信息，外围扰动增加，博弈加大。

首先是数据层面，近期有中美CPI、国内金融数据以及经济数据密集公布，以A股的视角来看，整体低于预期，带来了一定的压力，但市场反馈的节奏并不统一，这侧面体现了近期较为繁杂的信息环境，稀释了数据影响的权重。

第二是新“国九条”。核心要点即促进资本市场高质量发展。但退市、分红警示以及量化监管被解读更多，且市场上不乏有偏差的解读，这导致周一开盘后小微盘股直接崩塌。周三监管澄清后微盘反弹，但综合当前的监管环境、基本面、负债端，对于微盘股的投资我们继续维持谨慎。

地缘形势短期给市场带来了额外的扰动，尽管月初已有使馆袭击的事件发生，但在上周之前，A股对其关注与定价还相对有限。目前冲突双方仍在回合制的较量中，留有余地，并未完全失控。同时相比于对A股的影响，海外市场所受冲击似乎更大，从这个角度，冲突对A股也许并不一定从反面解读。

近期市场风格分化有往极致演绎的趋势，红利指数迭创新高，双创指数一路向下，仅过去一个月，红利低波指数相对于科创50指数的超额收益就达20%，让人不免回忆起14年底的行情。当前市场对于红利的共识相对较高，尽管趋势后段可能极端、快速、难断拐点，但在某个契机下回归应是大概率事件，上期对红利策略逢高减持的思路我们认为依然是理性的。

周五，龙头公司大跌带动费城半导体指数下挫，单周跌近10%，头部制造与设备企业近期连续业绩Miss是导火索。尽管这的确体现了基本面的瑕疵，但国内半导体板块过去一年与费城半导体是南辕北辙的走法，因此我们认为不应简单映射而过于担忧，特别是在证监会周末同时发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》的情况下。结合之前关于风格分化的理解，对于科创相关板块，也可以相对乐观一些。

数据来源：iFinD

风险提示：本材料为观点分享，非基金宣传材料亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺，基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。基金有风险，投资需谨慎。