同花顺-圈子

作者/星空下的卤煮

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的巧克力

2024年被称为AI（人工智能）元年。

就在3月18日，在如今这个AI时代里最吸睛的厂商英伟达组织的GTC大会在美国开幕，这无疑也得到了全球瞩目。大会总共举办了90场合医疗健康、生命科学相关的主题活动，数量甚至超过了汽车、半导体等近年来的热门题材，黄仁勋也不止一次把AI+医疗称为下一场技术革命。

借着这股热度，A股智慧医疗板块也频频受到市场关注，众机构投资者纷纷对相关个股展开密集调研。2024年头几个月里，这些厂商最多获得了上百家机构调研。像中科信息（300678）、科大讯飞（002230）、九安医疗（002432）等红极一时的公司也都明确在调研活动中回复了和智慧医疗有关的业务布局。

这让我们不禁感叹，念叨了多年的智慧医疗是否真的未来已来？

不过从经营业绩来看，似乎国内厂商还要冷静冷静。以这个板块里商业化场景较为明确的电子病历业务为例，领头羊嘉和美康(688246)就在2023年业绩快报里披露其营业收入和归母净利润分别较上年同期减少1.92%和33.72%。

嘉和美康2023年度业绩快报公告（节选） 来源：公司公告

看来智慧医疗固然是大势所趋，但电子病历等相关市场也并非一路坦途。

一、实现医疗文书固化目标

其实智慧医疗就是综合运用互联网、物联网和大数据、AI等信息技术手段，实现医疗健康这个大领域的智能化、数字化和精细化管理。由于医疗健康涵盖广阔，智慧医疗的具体表现形式自然也是多种多样。为了便于分析，笔者在本文会聚焦在A股上市公司参与较多的电子病历这个具体的子领域上展开。

所谓电子病历（EMR），就是电子化的医疗记录系统。这里面可不光包括患者的医疗历史，像影像学检查结果、用药记录和过敏反应信息等很难在传统纸质病历中完整体现而对患者又非常重要的要素也被囊括其中。所以电子病历理论上能够大大提高医护人员的工作效率。而且电子病历具备的一些辅助功能也使得诊断用药更加准确，比如对超说明书用药等行为，电子病历可以给出参考信息和临床指南。此外，电子病历还具备防“篡改”功能，很大程度上解决了“医疗文书固化”这个老生常谈的目标。

某电子病历系统页面截图 来源：网络，笔者整理

可以说，电子病历是一个集成了病例、临床路径系统、病案管理系统、医务管理系统的全院级综合产品。

二、政策端推动下市场两位数增长

那么电子病历能被称为医疗信息化的核心就不足为奇了。

为了全方位提高医疗卫生事业的运转效率，监管层面一直在推动这方面的投入。首先是对电子病历进行了一个应用水平的划分，目前分为9个等级。在2021年，国家卫生健康委和国家中医药管理局更是下了一个《关于印发公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）的通知》。在通知里，明确把电子病历应用水平加入考核范围，要求到2022年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平得分别达到3级和4级。

这样一来，各级医院投入电子病历建设的积极性就明显提高了。目前大部分三级医院都能评到4-6级这个区间，不过能通过7级的医院就只有4家了，获得8级评级的医院更是只有中国医学科学院阜外医院这么一家。

电子病历9级评级要求 来源：动脉网

受到政策端推动，对应的市场规模也在不断增长。根据IDC的统计，2022年医院应用软件解决方案的市场总规模为151亿人民币，相较2021年增长11.4%。预计2023年-2027年还将加速增长，达到347.9亿人民币的规模，实现2022-2027年CAGR18.2%的目标。从市场参与者来看，多家上市公司合计占有了电子病历这块大蛋糕里的主要份额。嘉和美康、卫宁健康（300253）、海泰医疗、东软集团（600718）、东华软件（002065）、创业慧康（300451）等公司分别为14.1%、13.1%、10.1%、7.4%、6.9%。

如文首所述，嘉和美康是这个领域里的国内龙头，连续9年稳坐市第一把交椅。截至2023H1，嘉和美康已经拿下了1600多家医院，其中更是囊括全国四分之一以上的三甲医院。

2017-2022年我国医院数量情况 来源:中信证券

就是这么一家身处高速增长市场的细分领域龙头，2023年的业绩却出现了一定程度的下滑，营业总收入和归母净利润双双下降。至于下降原因，嘉和美康解释为受到2023年医疗行业反腐的影响，导致部分项目的招采有所受阻。

三、市场格局变脸

长期来看，政策端仍然是支撑电子病历市场扩容的重要因素之一。当前国内公立医院的电子病历应用水平离“二级医院达到3级，三级医院达到4级”的目标还有一定距离，且随着DRG/DIP支付方式的改革推进，对医疗信息化，尤其是电子病历应用水平提出了更迫切的需求。今年3月，中共中央、国务院印发了《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，也对建设智慧医院做了一些更加明确的指导和要求。

此外，AI和大数据技术的不断完善也在很大程度上推动了这个行业的进步。如今的大语言模型已经在医学领域得到了实践，高质量的医疗解决方案在不断输出。而且随着电子病历应用水平的不断提高，医疗数据也更加标准化和结构化，这些都是大数据训练的基础。经过这样的“投喂”，医疗模型算法就会越来越准确了。

所以电子病历是信息技术的受益者，也是信息技术的基础，这使得市场普遍认为这个细分领域的增长会快于医疗信息化整体。不过经过数年的快速普及，电子病历在国内医院的渗透率已经达到96.1%的水平（中国医院协会信息管理专业委员会（CHIMA））。虽然应用水平还有提升空间，且临床辅助诊断渗透率55.37%。不过毕竟和过往在政策推动下从零启动的一片蓝海不同，电子病历领域的格局已大有不同。

中国电子病历渗透率及其变动情况 来源：CHIMA，医师报，国海证券研究所

注：电子病历渗透率为0~7级应用水平评级的样本之和

而且电子病历的投资额是很高的，要完成三级医院要求的4级电子病历评级投入就得千万级别了，评到5级还得再追加千万级别，再往上评级的话投入甚至可能上亿。对于医保支付改革下万事都得精打细算的公立医院而言，这可真是一笔狠下心才能做决策的大钱了，这也是为什么绝大多数高等级医院都停留在4-6级这个还说得过去的区间里。

所以说，电子病历市场虽然仍能维持一定扩张速度，但因为市场渗透率已然较高且厂商竞争加剧，各路玩家恐怕很难取得理想的业绩增速。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。