同花顺-圈子

一、指数走势点评

总体来看，昨日指数整体小幅震荡。指数表现分化，上证50、中证500、沪深300、上证指数、创业板指、科创50涨跌幅分别为0.22%、0.19%、0.12%、0.09%、-0.55%、-0.69%。赚钱效应较差，两市成交小幅略放量，全A个股2113家上涨、3119家下跌，两市成交额约0.95万亿元，较上日增加0.03万亿元。（数据来源：iFinD）

行业上看，昨日家用电器、有色金属、非银金融涨幅居前，分别上涨1.81%、1.38%和1.08%。苏州低空经济大会放出利好，低空经济或因此全天强势；消费品以旧换新行动方案不断推进落实，家电行业有所受益，昨日领涨。（数据来源：iFinD）

主要影响因素：近期由于市场情绪因素催化，指数前两日持续波动，随着市场对于小微盘担忧缓解，微盘指数昨日虽有调整但整体呈震荡格局，上证指数也回归小幅波动震荡。资金面来看，昨日外资净流出规模超50亿，或对大盘表现产生一定的压制作用，指数震荡调整，红利指数占优。（数据来源：iFinD）

焦点板块方面：

1、苏州低空经济大会放出利好，低空经济或因此全天强势。消息面上，苏州昨日召开低空经济发展推进大会。据介绍，《苏州市支持低空经济高质量发展的若干措施（试行）》已于近日印发。措施提出，支持重大项目落户及增资扩产，引进对苏州低空经济产业发展具有全局带动和重大引领作用的产业项目，对新引进的优质项目或已落户企业的重大增资扩产项目，根据综合发展情况给予最高3000万元的奖励。或受政策刺激催化，低空经济昨日全天强势。（数据来源：iFinD）

2、消费品以旧换新行动方案不断推进落实，家电行业有所受益昨日领涨。消息面上，商务部等部门日前联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，组织在全国范围内开展汽车、家电以旧换新和家装厨卫等消费品以旧换新。此后，广东、湖南、山东等多地也出台政策鼓励家电等消费品以旧换新。随着消费品以旧换新行动方案不断推进落实，家电行业有所受益昨日领涨。（数据来源：iFinD）

二、宏观要闻

1、央行：将继续保持货币政策的稳健性，引导金融机构保持信贷均衡投放

4月18日，央行发文称，近年来，人民银行注重实施好稳健的货币政策，保持货币信贷总量稳定增长。2023年末，社会融资规模存量同比增长9.5%，广义货币（M2）余额同比增长9.7%，人民币贷款余额同比增长10.6%，均明显高于名义经济增速，对实体经济的支持充分有力。未来，还将继续保持货币政策的稳健性，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导金融机构保持信贷均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性，拉长时间、跨越周期保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，以金融总量的合理适度增长支持实体经济平稳健康发展。（数据来源：iFinD）

2、央行：将注重盘活被低效占用的金融资源，密切关注企业贷款转存和转借等情况

4月18日，央行发文称，目前，我国人民币贷款余额接近250万亿元，金融总量已经不少，盘活存量信贷对提升金融服务实体经济的质效意义重大，随着经济结构转型升级、新旧动能转换的效能提高，存量资源的使用效率也会显著提升，这虽然不会体现为贷款增量，但同样能为经济高质量发展注入新动力。下一阶段，人民银行将注重盘活被低效占用的金融资源，继续加强监测，密切关注企业贷款转存和转借等情况，与多部门加强配合，完善管理考核机制，促进提高资金使用效率。（数据来源：iFinD）

3、国家外汇局：一季度我国货物和服务贸易顺差超600亿美元

国家外汇管理局4月18日发布数据显示，我国经常账户顺差继续保持在合理均衡区间，经初步统计，2024年一季度我国货物和服务贸易合计实现顺差超600亿美元，处于历史同期较高水平。展望未来，我国经常账户有基础有条件保持合理规模顺差，其中，货物贸易顺差将维持较高水平，我国出口有望得到结构性和周期性因素的共同支撑，服务贸易结构更趋优化，生产性服务贸易的作用更加突出。（数据来源：iFinD）

三、策略观察

商务部等部门日前联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，组织在全国范围内开展汽车、家电以旧换新和家装厨卫等消费品以旧换新。此后，广东、湖南、山东等多地也出台政策鼓励消费品以旧换新。本次“以旧换新”行动相较以往有什么不同？长城证券的策略分析如下：

本轮设备更新政策的力度相比于我国以往的设备更新政策可能涉及的领域更广、规模更大、质量要求更高。从设备更新、以旧换新相关政策的历史沿革来看，“设备更新”、“消费品以旧换新”并不是今年新产生的概念，但是以“大规模”去形容此次设备更新政策涉及的范围和体量是近十五年来第一次出现的情况。此次政策于去年已经开始酝酿，2023年12月的中央经济工作会议提出“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”，2024年2月的财经委会议中则进一步对设备更新、消费品以旧换新做出更具体的部署，2024年3月的国常会指出“要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求，加大财税、金融等政策支持”。（数据来源：长城证券《【长城策略】春雨润物：重视本轮存量更新带来的机会》，2024/4/18）

从本次政策描述和以往制造业、基建设备更新政策的历史经验上来看，对设备更新的政策支持主要体现在财政税收、贷款等资金相关手段，本轮设备更新政策支持力度可能会比2016年和2022年更大。方案明确提出“通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新；鼓励有条件的地方统筹使用中央财政安排的现代商贸流通体系相关资金等，支持家电等领域耐用消费品以旧换新。持续实施好老旧营运车船更新补贴，支持老旧船舶、柴油货车等更新。鼓励有条件的地方统筹利用中央财政安排的城市交通发展奖励资金，支持新能源公交车及电池更新”。从历史经验来看，2016年、2022年中央均颁布了设备更新的相关政策，具体实施手段包含了财政资金支持和设立设备更新改造专项再贷款，本轮设备更新可能会加大补贴和税收优惠以及财政资金支持的力度。（数据来源：长城证券《【长城策略】春雨润物：重视本轮存量更新带来的机会》，2024/4/18）

当前制造业固定投资额企稳回升，这种回升不仅反映出市场力量对设备更新需求的内在驱动增强，也是对当前政策扶持效应蓄势待发的乐观预期，预示着设备更新投资可能正处于转折点，即将步入上行通道，但尚且需要一定程度的巩固。通过观测2009、2016、2022年三轮存量更新政策实施过程，我们会发现，除了2022年，在其余两次更新周期中，即2009年至2011年间伴随财政刺激计划，以及2016年至2018年间的“供给侧改革”，政策导向均有力地推动了设备更新进程。在这两个时期内，我们普遍观察到产能利用景气扩散指数强劲反弹，而2022年，由于出口的回落和内需有待提振，企业缺乏资金回流的信心，政策端仅仅通过提供专项再贷款无法鼓励企业增加对于固定资产的投资。（数据来源：长城证券《【长城策略】春雨润物：重视本轮存量更新带来的机会》，2024/4/18）

根据2024年3月15日我国发改委发布的《实行大规模设备更新和消费品以旧换新 既利当前、更利长远》一文，2023年间，中国在关键经济领域，诸如工业与农业，其设备投资总额达到了约4.9万亿元之巨。据初步评估，在本轮设备更新和消费品以旧换新的过程中，一个年均规模超过5万亿元的庞大市场正在形成，产业迈向更高附加值、更绿色环保、更智能化的发展轨道，从而有力拉动效益显著的投资增长。（数据来源：长城证券《【长城策略】春雨润物：重视本轮存量更新带来的机会》，2024/4/18）

此轮政策另外值得关注的一点是对汽车以旧换新以及增强二手车市场流动性的强调，根据乘联会崔东树披露的信息，到2027年，预期报废并需换购的乘用车数量有望达到1366万辆。汽车国内市场销售可细分为初次购买（新购）、车辆增补（增购）以及以旧换新（换购）三种类型。根据乘联会崔东树提供的数据，自2009年起，中国汽车市场经历了显著的井喷式增长，销量由2008年的567万辆一路飙升至2017年的2420万辆，连续数年呈现出强劲的爆发性增长态，当前我国已步入车辆报废高峰期。以普遍遵循的15年报废周期计算，预计2023年将有约567万辆乘用车完成报废并进入换购流程，这一数字在2024年将进一步增至800万辆，至2025年将达到1133万辆，显示出极为迅猛的增量趋势，根据乘联会的推算，到2027年，预期报废并需换购的乘用车数量有望达到1366万辆。若计入商用车的更新需求，当年总体更新规模预计将突破1500万辆大关。

（长城证券《【长城策略】春雨润物：重视本轮存量更新带来的机会》，2024/4/18，不作为任何投资建议。）

关注：

沪深300ETF易方达（510310），场外联接（A类：110020；C类：007339）

科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）

汽车零部件ETF（159565），场外联接（A类：021140；C类：021141）

智能汽车50ETF（516590）

四、行业聚焦

昨日，家用电器行业涨幅第一。（数据来源：iFinD）

国泰君安证券在家电行业2024一季度季报前瞻中表示，家电行业出口景气延续，内销有望提振。具体分析如下：

短期出口订单高增，长期出海趋势确立。一季度分区域来看，家电整体外销优于内销，出口呈现高景气态势。根据海外总署数据，2024年1~2月，家电整体出口销额、销量同比分别增加20.8%、38.6%，超过中国整体出口销额增速（7.1%），受益于补库和终端需求回暖，低基数效应下家电出口订单高增，相关出口公司也相对受益。长期来看，品牌公司通过产品力、制造力和渠道布局的优势，出海空间广阔。（数据来源：国泰君安证券《国君家电｜出口景气延续，内销有望提振——家电行业2024Q1季报前瞻》，2024/4/18）

政策刺激预期又起，内需有望提振。2024年初至今，家电线上销售整体增长较好，空调、冰箱、彩电等大家电品类销额同比分别增加33%、19%、25%。国务院日前印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，鼓励家电开展以旧换新行动。上一轮全国范围的刺激政策出台后主力销售的家电产品进入普遍的换新周期，全国性政策落地有望形成合力，更好地带动广大市场（农村和三四线城市）的换新意愿；多品类，多品牌布局领先的龙头企业更容易获得市场份额。（数据来源：国泰君安证券《国君家电｜出口景气延续，内销有望提振——家电行业2024Q1季报前瞻》，2024/4/18）

一季度报表表现来看，外销主导公司占优，白电及相关产业链更优。1）收入端：外销主导公司更为占优；2）业绩端：格局占优的公司更具备稳定性。整体来看，我们判断一季度各细分板块的表现排序为：白电及相关零部件＞电工照明＞清洁电器＞厨小电＞黑电显示＞个护。（数据来源：国泰君安证券《国君家电｜出口景气延续，内销有望提振——家电行业2024Q1季报前瞻》，2024/4/18）

国泰君安证券建议：短周期维度，受益于渠道补库存和部分地区终端需求回暖影响，低基数效应下出口类公司一季度业绩有望表现优异。长周期维度，品牌公司通过产品力、制造力和渠道布局的优势，出海空间广阔。全国性政策落地有望形成合力，多品类，多品牌布局领先的龙头企业更容易获得市场份额。

（国泰君安证券《国君家电｜出口景气延续，内销有望提振——家电行业2024Q1季报前瞻》，2024/4/18，不作为任何投资建议。）

关注：

深证50ETF易方达（159150），场外联接（A类：020517；C类：020518）

易方达中证家电龙头指数发起式基金（A类：018646；C类：018647）

数据来源：iFinD、同花顺等，2024/4/18

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