烧碱：最后一周换月？

　　【20240417】烧碱周报：最后一周换月？

　　烧碱观点小结

　　核心观点：中性

　　现货：西北片碱受检修及外贸单支撑暂稳。关注金泰量产后对西北地区的影响。近期山东氧化铝下游大厂库送货量下滑但库存高位。供应端开工回升；需求端氧化铝开工提升，但进口矿替代，减少碱的使用。关注山西铝土矿复产进度，非铝需求走弱。出口方面有签单但未放量，片碱出口好于50碱。后续外商即使补空50碱，可能05来不及。现货中，片碱格局不错，50碱压力最大对32碱有影响。

　　期货：临近交割月，限仓影响虽结束，05持仓量依然较大。目前盘面升水，出仓单有利润。但出仓单节奏稍慢。可能因第一次交割打通流程需要时间及节约仓单的仓储费用有关。目前盘面虚实比较高。05多空博弈的焦点在于后面现货价格走势及仓单会有多少。越到后期，05的波动会越来越大。务必注意风险。

　　策略：单边09合约低买等驱动。月差待流动性增加，9-1正套逢低进场。

　　月差：中性 5-9月差受近月交割逻辑扰动较大。

　　原料：中性原料价格平稳。1）山东海盐报325持稳。2）电费：外购网电价格稳定；自备电厂煤炭价格小幅探涨。

　　供给：中性偏空国内开工回升。整体开工率85.4%，环比增0.56个百分点。检修损失减少。4月检修环比减少，5月检修较多。金泰30万吨基本实现量产，主要送氧化铝。

　　需求：中性偏空 1）氧化铝开工低位：电解铝建成产能4481.1万吨，运行产能4239万吨，开工率94.6%（+0.15%）。云南复产节奏缓慢，但稳步推进，首批80万用电负荷基本完成复产。预计雨季带来更多的增产。氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8290万吨（+35万吨），开工率80.16%（+0.24个百分点）。山西铝土矿复产目前仍未落实，关注进展。2）粘胶短纤开工持稳、印染开工高位下滑。3）烧碱库存：整体不低，不同口径有差异，百川累库；隆众去库，或因送下游大厂；下游大厂液碱库存处于高位。

　　利润：中性烧碱利润下滑。西北片碱利润620（-130）；华北液碱利润145（-125），华东液碱利润284（-93）。液氯价格小幅走弱，氯碱整理利润下滑。

　　烧碱现货价差

　　片碱暂稳液碱承压

烧碱现货价格弱稳。32碱山东主流价730（周度持平），折百2281。50碱山东主流价1250（周度-20，依然有可能调降），折百后折盘面2420。内蒙片碱出厂价2850。近日受外贸及检修，西北片碱较稳。
外盘价格小涨。东南亚CFR报505美元/吨（+15美元），东北亚FOB报400美元/吨，美湾FOB报370美元/吨。
出口价格小降。50碱出口FOB成交在380附近，出口签单一般；片碱出口价报455美元，近期有签单。

　　数据来源：紫金天风期货

　　氧化铝下调烧碱采购价

山东下游采购价下滑。上周32碱山东主力下游采购价降20至700，折百2250。近日送货量下滑，库存依旧较高，压车较多。
山西河南月度采购价走弱。4月山西孝义氧化铝50碱折百采购价2690，降200；4月河南氧化铝32碱采购价2990持平上周。
江苏粘胶短线采购价上调。4月32碱采购价895（+70）。

　　数据来源：紫金天风期货

　　烧碱现货价差

　　数据来源：紫金天风期货

　　烧碱供应

　　烧碱开工回升

烧碱开工回升。整体开工率85.4%，环比增0.56个百分点。
检修损失减少。本周检修损失12.97万吨，环比降0.66万吨。

　　数据来源：紫金天风期货

　　烧碱检修计划

近端检修计划增加，西北地区较多。五月检修较多。

　　数据来源：紫金天风期货

　　烧碱需求

　　电解铝开工维持高位利润很好

电解铝运行产能微增。电解铝建成产能4481.1万吨，运行产能4239万吨，开工率94.6%（+0.15%）。云南复产节奏缓慢，但稳步推进，首批80万用电负荷基本完成复产。预计雨季带来更多的增产。
电解铝利润很好。电解铝吨利3535元。

　　数据来源：紫金天风期货

　　氧化铝开工小幅回升关注山西铝土矿复产进度

氧化铝运行产能小幅增加。氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8290万吨（+35万吨），开工率80.16%（+0.24个百分点）。山西铝土矿复产目前仍未落实，关注进展。
氧化铝成本稳暂稳。河南成本2932（+0）；山西2843（-30）；贵州2839（+1）；山东2714（-7）；广西2627（+0）。