同花顺-圈子

　　04/16

　　消费端通胀反弹引导美联储降息时点推迟预期

　　美国财政部二季度发债规模或环比下降

　　电解铜与电解铝及氧化铝

　　摘要（电解铜）

　　宏观：

　　美国经济与就业表现相对强劲及消费端通胀反弹，4月消费者一年和五年通胀预期均高于预期和前值，使多位美联储官员进行不急于降息甚至推迟或削减降息幅度的预期管理，引导市场预期美联储降息时点有所推迟，叠加美国财政部二季度发债规模或有所下降、美联储隔夜逆回购规模骤降至4000亿美元，短期或使有色金属价格有所回落；中长期美联储降息和放缓缩表预期及缩短美债持仓久期操作（每月美国国债缩减规模下降但抵押贷款支持债券MBS不变），或仍将支撑有色金属价格。

　　上游：

　　全球和中国铜精矿供给预期偏紧；国内废铜4月进口和生产量环比下降；矿（废）产粗铜供给偏紧（趋松）使中国北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（升高），但因铜冶炼厂或有125万吨粗炼产能4月处于检修状态，将使国内粗铜4月生产量（进口量）环比下降（增加）而供给预期趋紧；4月4家铜冶炼厂减少铜精矿投料量或影响电解铜生产量约1万吨，或使国内4月电解铜生产和进口量环比下降，二季度共计16家铜冶炼厂有检修计划或影响电解铜生产量约15万吨；

　　以上说明铜冶炼厂二季度检修引导供给预期趋紧，使国内电解铜社会库存量趋降。

　　下游：

　　精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降）；4月铜材企业产能开工率环比升高，具体而言：铜电线电缆、铜板带、铜箔、铜管产能开工率或环比升高；铜漆包线、黄铜棒产能开工率或环比下降；

　　以上说明国内电解铜价处高位使下游以刚需采购或逢低采购为主。

　　国内铜冶炼厂二季度大量检修引导供给趋紧预期，但是消费端通胀反弹引导美联储降息时点推迟预期，高位铜价抑制国内下游采购意愿，或使沪铜价格有所调整（警惕地缘政治冲突支撑金价和金铜比而吊着铜价），建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注74000-75000附近支撑位及78000-82000附近压力位，美铜在3.9-4.0/4.15附近支撑位及4.35-4.5/5.0附近压力位。

　　风险提示：

　　关注4月16日美国3月营建许可和新屋开工及工业产出，加拿大3月消费者物价指数CPI；17日日本3月商品进出口贸易差，英国和欧元区3月消费者物价指数CPI，美联储主席鲍威尔公开问答；18日美国当周初请失业金人数和3月成屋销售、美联储经济褐皮书及欧洲央行行长拉加德讲话；19日日本3月消费者物价指数CPI，英国3月零售销售；本周多位美联储与欧洲央行官员发表讲话。

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎