同花顺-圈子

一、新发布的“国九条”强化分红监管，交易所出台相关规则

新“国九条”明确规定加强对上市公司现金分红的监管力度。对于长期未分红或分红比例较低的企业，将采取限制大股东减持、实施风险警示等措施。同时，政策也提出对分红表现良好的公司给予更多激励，旨在通过多种方式提升股息率水平。此外，还强调了增强分红的稳定性、持续性和可预测性，鼓励上市公司实行一年多次分红、预分红以及在春节前分红等做法。

《股票上市规则（征求意见稿）》明确指出，对于那些净利润和母公司未分配利润均为正的公司，若其最近三个会计年度的累计现金分红总额未达到年均净利润的30%，且累计分红金额低于5000万元，将面临ST的风险。

《股票上市规则》和《创业板股票上市规则》也新增了关于现金分红的ST情形。具体规定为，对于最近一个会计年度净利润为正值，且合并报表和母公司报表年末未分配利润均为正的公司，如其最近三个会计年度的累计现金分红金额低于年均净利润的30%，且累计分红金额低于一定金额（创业板为3000万元，并需考虑研发投入情况），则将受到ST的警示。这一规定旨在推动具备分红能力的公司提高分红水平。

二、机构再次确认4月高股息回归的判断

申万宏源傅静涛在其研报中提及，广义的高股息投资策略目前侧重于从非成长性因素中发掘提升估值的潜力。当前市场环境下，成长性对估值的决定性影响已经减弱，这主要归因于成长中枢的下降以及市场对过度推高成长性的态度变得更加审慎。与此同时，分红比例、业绩的稳定性和透明度以及折现率（尤其是ROE的波动率）在估值考量中的权重正在上升。这意味着，单纯从成长性角度出发寻找提升估值的机会变得更加困难，而基于其他因素的投资机会则日益显现其珍贵性。

在行业层面，傅静涛再次强调了对4月份高股息回归的预期。他特别指出，稳态高股息行业（如电力、煤炭、中药和运营商）在中期内有望受益于分红比例的进一步提高和无风险利率的继续下行。此外，他还提到了一些正在基于高股息模型进行重新评估的行业，包括供给收缩的周期性行业（如有色和石油），这些行业的股价已呈现出明显的上升趋势。同时，消费类高股息行业（如家电、食品乳品和服装家纺）也正逐渐受到市场的更多关注。