同花顺-圈子

4月15日早盘，A股市场表现出明显的大小票结构性行情，截至发稿，上证50指数、沪深300指数涨超1.7%，中字头股票、同花顺中特估100等权重股大涨；

于此同时，微盘股指数跌超8%，两市超110家个股跌停，集中在ST板块以及小盘股。

消息面上，4月12日，国务院公布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。新“国九条”中提到加大退市监管力度，加强了对对公司上市、退市和量化交易的监管。新国九条发布会，证监会与沪深北交易所便发布了《关于严格执行退市制度的意见》，并加快推动“1+N“政策体系落地实施。其中包括，调低2年财务造假触发重大违法退市的门槛，新增1年严重造假、多年连续造假退市情形。

新“国九条”与前两次国九条的区别

回顾历史，前两次“国九条”的发布均显著推动了A股市场的牛市行情。2004年版“国九条”主要解决了股权分置问题，为资本市场的改革开放和稳定发展奠定了基础，随后在2005至2007年间，A股市场迎来了一波大牛市，上证指数达到6124点的历史峰值。2014年版“国九条”着重于资本市场的进一步健康发展和多层次市场体系的构建，这一政策的推出也催生了2014年中至2015年中的牛市，上证指数再次刷新高点，达到5178点。

此次十年一度的“国九条”的推出，与过去两次“国九条”更聚焦“融资端”不同的是，此次“国九条”则更侧重投资者。

我们从细则来看，首先，在发行监管上，提高主板、创业板、科创板的上市公司标准，严抓突击式分红；

其次，在持续监管上，规范减持、采用 ST 警示等方式提高分红，增加上市公司的可投资性，A 股整体分红比例有望提高；

第三，在退市监管上，加大淘汰力度，最后，则是增加高频交易成本。

新”国九条“对微盘股的影响？

此次新国九条对微盘股的影响在盘面上已经得到了体现，但是此次国九条对微盘股的影响也是长远且显著的。

首先，政策强调加强监管和风险防范，势必会对微小盘股造成更大的市场压力。其次，政策提出提升上市公司质量，这可能会增加绩差微盘股的退市风险。

最后，新政策可能会影响微盘股的流动性和交易成本。一些研究指出，微盘股的收益来源之一是高换手率，但如果监管趋严，可能会导致交易成本上升，影响其收益表现，尤其是对于偏爱微盘股的量化投资者，新政策可能会促使他们调整投资策略。

新”国九条“下投资逻辑如何？

国信证券分析指出，随着新“国九条”的发布，高股息板块即“红利+”将迎来长期的估值重构。借鉴国际经验，如日本在2005年修订《公司法》明确分红政策后，其上市公司的平均股息率显著提高。在“红利+”行业中，可以区分为两类：第一类是传统行业中股息率较高的企业，例如电力、电信运营、煤炭和银行等；第二类是分红水平一般但存在较大内部差异的消费类企业，如家电、部分日常消费品和服装家纺等。

申万宏源认为，高股息正在成为一种思潮，而管理层推动资本市场法制化建设，与市场偏好(规模体量较大的底仓资产)，公司治理优化趋势(高质量治理、高质量回报、高质量并购)共振，或是下一波趋势行情的线索。另外，2024年国企央企外延成长，可能是中特估强化的重要看点。

总的来说，新“国九条“下，投资者应偏向红利策略，关注分红提升、治理改善，以及自由现金回报稳定的企业。业内人士认为“新国九条”政策短期实际影响最大的是具备价值偏好的监管行为对于结构风格领域，或许意味着微盘股投资价值的大幅减弱，或许意味着红利时代的正式开启。