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策略：新“国九条”助力建设金融强国

新“国九条”为资本市场指导性文件，包含九个重要方向，新提法、新亮点较多。我们建议关注以下领域：

一是在总体要求上，提出未来5年基本形成资本市场高质量发展的总体框架。

二是严把发行上市准入关方面，关注上市环节趋严，如提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准；明确上市时要披露分红政策；强化新股发行询价定价配售各环节监管等。

三是严格上市公司持续监管方面，关注分红监管的强化，如对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示；推动一年多次分红、预分红、春节前分红，等。制定上市公司市值管理指引。

四是加大退市监管力度方面，关注收紧财务类退市指标、进一步畅通多元退市渠道、进一步削减“壳”资源价值、加强并购重组监管、严厉打击违法行为等。

五是加强证券基金机构监管，关注支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力等.

六是增强资本市场内在稳定性方面，关注交易监管加强、健全预期管理机制等。

七是大力推动中长期资金入市方面，关注发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比；推动指数化投资发展；提升企业年金、个人养老金投资灵活度；鼓励银行理财和信托资金提升权益投资规模等。

八是进一步全面深化改革开放，包括着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章；推动股票发行注册制走深走实；稳慎有序发展期货和衍生品市场；拓展优化资本市场跨境互联互通机制，等。

九是推动形成促进资本市场高质量发展的合力方面，包括深化央地、部际协调联动；落实并完善上市公司股权激励、中长期资金、私募股权创投基金、不动产投资信托基金等税收政策，健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系，等等。

新“国九条”与历史上两次“国九条”有何不同？

2004年“国九条”提出了股权分置改革，后续着力解决落实上市公司非流通股份的上市流通问题。2014年“新国九条”重视发展多层次股票市场，积极稳妥推进股票发行注册制改革，并鼓励市场化并购重组等。

本次文件相比前两次有三个重要特点：

一是充分体现资本市场的政治性、人民性。更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。

二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。

三是充分体现目标导向、问题导向，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

新“国九条”对我国资本市场与实体经济意义及影响

从对我国资本市场影响角度，我们认为：

1）本次指导性文件站位高、目标明确，充分体现党中央、国务院对我国资本市场的高度重视和殷切期望。高规格制度发布有助于活跃资本市场，改善投资者情绪。

2）增强资本市场内在稳定性。新“国九条”针对上市公司、证券基金机构等相关主体行为、监管部门自身的监管，做出了全方位、立体化布局。同时，对运用中长期资金、其他相关各方合力推动资本市场健康发展做了系统性规划。明确着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。相关举措的推出与落实，有助于规范市场各参与主体行为，助力建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

3）提升我国资本市场服务实体经济能力。结合此前党的二十大精神及去年召开的中央金融工作会议要求，新“国九条”发布对进一步完善资本市场基础制度，优化资本市场投融资功能，促进上市公司高质量发展等方面具有重要意义。同时，助力实现建设金融强国，推动“科技——产业——金融”的良性循环，助力我国现代化产业体系建设与新质生产力发展，引导资本市场更好服务实体经济。

投资方面，我们认为新“国九条”发布有助于投资者整体风险偏好的进一步改善，重点关注两个方向：1）高股息相关领域。本次《意见》及配套制度有望引导上市公司加强分红，提升分红水平、频次。建议结合我们前期发布的高股息专题研究思路，继续关注高股息策略，尤其是分红能力或意愿边际提升的相关个股。

2）券商、资管龙头公司。相关领域在新“国九条”出台及金融强国建设中有望实现高质量发展。

风险提示：资本市场改革进展不及预期；宏观经济增长压力超预期

本文仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自负。投资有风险，入市需谨慎。