同花顺-圈子

　　本周重点推荐：受益避险情绪及供需格局持续改善的贵金属&能源金属板块；受益设备以旧换新及景气周期见底有望反转的机械板块；有潜在涨价预期的基础化工板块。

　　大宗&贵金属：【黄金】金价上涨，COMEX黄金去库，中东局势再度升级，避险情绪或将刺激黄金价格持续上涨。【铝】若欧盟跟随英美制裁（参考23年欧盟俄罗斯进口铝产品量51.21吨），上述铝产品量全部流入东方市场也仅在50万吨左右，年内增量最多难超40万吨，国内铝锭输入压力或将明显低于一季度。【铜】铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。

　　能源金属：【稀土】考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。【锑】目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，锑价短期仍有望偏强运行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。

　　机械：【工程机械】“以旧换新”政策催化，国内周期底部信号明确，资源品价格高位，关注矿山机械、耐磨件，以及在矿山领域快速突破的工程机械公司。【船舶】船舶交付节奏加速，船企盈利向上持续，业绩释放有望持续超预期。

　　基础化工：短期最强的方向还是涨价方向，其次行业到了业绩验证期，建议重点关注一季度业绩较佳的轮胎标的，除此之外，市场对于确定的方向给予更多溢价，建议关注护城河深厚的化工龙头。

　　周期

　　消费

　　《地方化债再审视：进度几何?》

　　【宏观赵伟】（1）一季度城投债融资转负至同期新低，主因偿付规模增加，其中，回售和提前兑付比重明显抬升。区域分布上，半数以上省市城投债持续收缩、部分西部省市回售、提前兑付占比较高。（2）城投融资偏弱，或与再融资能力削弱、地方化债防风险等有关。往后来看，防范地方债务风险、完善投融资体制下，城投债市场或已进入存量博弈阶段。（3）地方化债下，信用环境、经济修复向上弹性或相对平缓。于市场而言，城投债收缩加剧债市供需矛盾、“资产荒”又增新变量。

　　风险提示：地缘政治冲突升级；大宗商品价格反弹。

　　《十字路口：总量趋势>边际变化，构建“困境反转”防御策略》

　　【策略张弛】4月策略：是否需从“止盈”到全面防御？当聚焦潜在风险会否由上升到逐一暴露：微观企业盈利实际表现出“增收不增利”现象，与宏观数据存在较为明显“温差”，且与今年以来的M1低迷、工业企业实际库存继续下降互相印证。故维持当前三大风险虽未明显暴露，但已经在逐步累积，预计4月A股市场波动率或趋于上升，建议成长逢高止盈，逐步切换至大盘价值防御。

　　风险提示：房地产主动去库压力加大、国内经济通缩压力上升、美国经济加快放缓、政策效果不及预期。

　　《汽车及零部件周报：主要矛盾是需求，关注需求刺激政策落地》

　　【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，松原股份，恒帅股份，天成自控，江淮汽车。本周建议关注机器人/华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控等。

　　风险提示：汽车与电动车销量不及预期，行业竞争加剧。

　　《电新周度要点：硅料最后一跌促产能出清提速，电网设备业绩验证超预期可期》

　　【光伏&储能姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。硅料价格连续下跌后预计将快速触底，产业链等待已久的这一波“硅料最后一跌”之后，中下游价格博弈氛围将逐渐淡化，一方面终端需求有望在产业链价格终于全面触底的背景下加速释放，另一方面，所有过剩环节的盈利分布也将逐渐趋稳，缺乏竞争力的企业和产能将在盈利希望彻底破灭之后加速退出。当前建议积极布局：有望在一季报中展现强α的龙头，以及预期Q2盈利环比Q1有望显著提升的环节（如玻璃）。

　　【电网姚遥】核心推荐组合三星医疗，海兴电力，明阳电气，许继电气，望变电气。持续关注高压开关/电表/变压器。23年起电网行业海内外需求持续共振，24年为业绩集中验证关键大年，我们看好后续订单持续增长与存在超预期空间。

　　【氢能&燃料电池姚遥/商鸿宇】核心推荐组合富瑞特装，科威尔，华光环能，昇辉科技，海鸥股份。本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

　　《机械行业周报：看好周期复苏，继续关注工程机械、矿山机械》

　　【机械满在朋】推荐关注三一重工，恒立液压，科德数控，中国中车，中国船舶。本周关注工程机械/船舶。【工程机械】“以旧换新”政策催化，国内周期底部信号明确，资源品价格高位，关注矿山机械、耐磨件，以及在矿山领域快速突破的工程机械公司。【船舶】船舶交付节奏加速，船企盈利向上持续，业绩释放有望持续超预期。

　　风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。

　　《电子行业周报：华为AI PC发布，AI端侧落地应用加速》

　　【电子樊志远】推荐组合：沪电股份，立讯精密，中际旭创，顺络电子，电连技术。华为AI PC发布，AI端侧落地应用加速。近期多家公司发布了超预期的一季度业绩预测，如澜起科技、晶晨股份等。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AI PC发布，整体来看，电子基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。

　　风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

　　《计算机行业周报：减半在即，币价及矿工持币余额回落》

　　【计算机孟灿】推荐组合：萤石网络，能科科技，诺瓦星云，万兴科技，海康威视。预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI落地、新质生产力几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可能以估值为主。

　　风险提示：加密货币行业合规风险；美国联邦基金利率剧烈波动风险；网络安全风险。

　　周期

　　《房地产行业周报：居民中长贷回正，多城下调供地计划》

　　【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，越秀地产，招商蛇口，中国海外发展，贝壳。本周重点推荐国资房企及中介。当前销售尚未企稳，多数城市房价普遍受压，政府从供给端主动缩减供地计划助力市场企稳，同时本周北京广州等地调整公积金政策，预计后续核心城市在需求端仍将持续优化。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。

　　风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约

　　《能源金属周报：持续关注稀土、锑、钼涨价》

　　【金属李超】推荐关注金力永磁，北方稀土，湖南黄金，金钼股份，锡业股份。本周持续关注稀土/锑/钼。

　　【稀土】考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。【锑】目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，锑价短期仍有望偏强运行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。

　　风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。

　　《大宗及贵金属周报：英美制裁俄金属，中东局势致金价大幅波动》

　　【金属李超】推荐关注山东黄金，中金黄金，神火股份，紫金矿业，洛阳钼业。本周关注黄金/铝/铜。

　　【黄金】金价上涨，COMEX黄金去库，中东局势再度升级，避险情绪或将刺激黄金价格持续上涨。【铝】若欧盟跟随英美制裁（参考23年欧盟俄罗斯进口铝产品量51.21吨），上述铝产品量全部流入东方市场也仅在50万吨左右，年内增量最多难超40万吨，国内铝锭输入压力或将明显低于一季度。【铜】铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。

　　风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

　　消费

　　《食品饮料行业周报：飞天批价企稳回升，情绪筑底推荐配置》

　　【食品饮料刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，盐津铺子，劲仔食品。本周持续关注白酒、啤酒、餐饮链布局。周内飞天批价回落后筑底回升，市场情绪波动较多，对于白酒需求复苏、竞争格局的预期波动也大，引发对Q1业绩等担忧。我们维持板块Q1业绩高兑现度的预期，短期核心标的已回落至15X+的性价比位置，持续推荐。

　　风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

　　《农林牧渔行业周报：如何看待3月能繁母猪存栏数据》

　　【农牧张子阳】推荐关注新五丰，牧原股份，温氏股份，华统股份，巨星农牧。本周持续关注猪。

　　2023年初至今行业产能去化已经超过10%，下半年生猪价格趋势上行确定性较强，猪价反转下板块存在较好投资机会，建议在蓄势反转阶段重点关注生猪投资机会。

　　风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

　　《轻工造纸行业周报：它博会召开关注头部国产品牌势能提升，纸浆板块罢工结束供给端扰动暂减弱》

　　【轻工张杨桓】推荐关注顾家家居，森鹰窗业，太阳纸业，乐歌股份，名创优品。本周关注家居/造纸/出海。【家居】关注品类融合+整装渠道布局大家居龙头，代工+品牌出海逻辑顺畅&低估值，仍具备品类渗透率提升+渠道扩张逻辑。【造纸】关注具备纸浆&木片自供能力的头部纸企。【出海】关注具备优秀管理运营能力的品牌型跨境卖家、海外仓等跨境基础设施标的。

　　风险提示：

　　地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。