同花顺-圈子

2024年4月11日晚，深圳市怡亚通供应链股份有限公司（以下简称“怡亚通”，证券代码：002183）发布的年度报告显示：2023年营业收入944.22亿元，同比增长10.57%；归母净利润1.41亿元，同比下降44.95%；扣非净利润0.8亿元，同比下降68.5%。其中，在供应链业务中，日化业务营业收入50.45亿元，同比下降8.59%。

怡亚通对此解释称，随着经济的持续发展，消费对经济发展的基础性作用不断增强，消费品供应链是国民经济的先导产业和基础产业，其经营情况与社会消费品零售总额的规模和增长情况密切相关，行业需求受经济环境、消费者偏好、消费者预期等多重因素影响。2022 年以来受国内经济压力增长及居民消费意愿降低等因素影响，社会消费增速下降，全国社会消费品零售总额43.97万亿元，同比下降0.2%；2023年，社会消费品零售总额47.15万亿元，比上年增长7.2%。消费品供应链行业作为稳定器和压舱石的作用日益显现。

财报显示，怡亚通的商业模式是围绕大科技、大消费、新能源三大赛道，以“供应链+产业链+孵化器”模式，打造集供应链平台服务、产业链整合运营、品牌营销、数字化商业、企业投融孵等多维一体、具有新时代特色的整合型数字化综合商社。 

怡亚通从事的主要业务是供应链业务和产业链业务，其中供应链业务是以大客户“1+N”服务模式，围绕国内外500强、行业头部企业等核心企业（"1"）与上游供应商或下游经销商（“N”）之间搭建供应链服务平台，借助资源整合、产品创新、渠道创新、营销创新四大核心能力，深度服务核心企业及其上下游，其线下服务网络覆盖中国大陆320多个大中城市、中国香港、新加坡、美国等10多个国家或地区，涵盖了快速消费品（母婴、日化、食品、酒饮）、家电、通信、信息技术、医疗、终端零售等多个行业。为100多家世界500强企业及2600多家知名企业提供高效的分销服务，通过创新的“平台+营销合伙人”模式，突破传统模式的局限实现产品的高效分销，推动品牌营销，促进销量持续增长。同时助力品牌商全面覆盖全国上百万家终端门店，为其提供了广阔的销售渠道。

同时，怡亚通借助数字化营销新引擎——怡通天下APP，依托数字化营销功能，整合品牌方、供应商、终端门店、大客户，共享怡通天下平台，为中小客户提供B2B2C的开放综合供应链服务平台。

增收不增利是常态

值得关注的是，近年来怡亚通增长较快，但几乎一直是增收不增利。

2015—2023年，怡亚通营收分别为399.39亿元、582.91亿元、685.15亿元、700.72亿元、720.25亿元、682.56亿元、702.52亿元、853.98亿元和944.22亿元，同期净利润分别为4.92亿元、5.19亿元、5.95亿元、2.00亿元、9014.17万元、1.23亿元、5.06亿元、2.56亿元和1.41亿元。

除了2021年净利润明显改观外，怡亚通的挣钱能力在其他年度的表现并不理想。

如果说早年间，怡亚通以资金驱动的供应链模式快速扩展，从而导致债率高企、利润微薄，那么这么多年过去了，怡亚通改变了什么？

作为中国供应链第一股，怡亚通是中国供应链行业的探索者和先行者，从个性化服务向平台型服务，再向平台生态型服务升级，怡亚通一直在做创新。用怡亚通创始人周国辉的话来讲，就是“要想突破瓶颈，必须变革商业模式。”然而，掌舵人周国辉并未掌好舵。

为寻找新的利润增长点，怡亚通2021年决定自己做白酒。周国辉更是直言“未来酱酒在怡亚通业务板块里是非常重要的战略板块。”时任怡亚通集团高级副总裁兼首席资本运营官罗筱溪曾表示“酱酒行业短期内基酒产能供给受限，行业正处于加速扩张产能阶段。作为供应链上市第一股，怡亚通通过将自身强大的供应链管理和品牌运营优势赋能大唐酒业，有望实现强强联合，协同效应凸显。”

然而，理想很丰满，现实很残酷。三年之后，怡亚通酒饮营收连续三年下降，而且把大唐酒业及10家“秘造酒业”公司全部处置了。不过怡亚通则称：“怡亚通目前与大唐酒业仍然是合作伙伴。怡亚通通过协议仍然拥有大唐酒业在全国范围内的销售代理，后续也将保证在酱酒领域的占有率。”

让人没有想到的是，怡亚通对白酒市场依旧念念不忘，抛弃酱香型之后又主攻清香型，其理由是“入局清香白酒领域是公司战略顺势而为、助推潮流之举，丰富了公司白酒领域的种类，满足了不同细分市场的个性化需求。”

2023年7月15日，亚通旗下深圳市怡亚通酒业有限公司与青花瓷酒业集团旗下的关联销售公司山西金久盛供应链管理有限公司，成立合资公司山西怡亚通秘造供应链有限公司，其中怡亚通酒业控股51%。

2023年7月18日，怡亚通酒业有限公司与汾阳王酒业的关联公司山西华樽云放酒业有限公司，成立新公司四川怡华酒业有限公司，其中怡亚通酒业控股51%。

年报显示，2023年，在供应链业务中，怡亚通酒饮营收27.14亿元，同比下降13.46%。

据了解，目前清香型赛道呈现出市场容量大，但竞争激烈的局面，怡亚通想要通过简单的战略布局来快速提升业绩，难度依然很大。

事实上，怡亚通的毛利一直不高，其重要原因是作为众多品牌的经销商、分销来讲，本身毛利并不高，而且怡亚通以此打造电商平台后，产品的价格优势就更不明显了。这也是怡亚通增收不增利的一个重要原因。

基于此，怡亚通寄希望通过自己打造白酒品牌，从而快速提升产品毛利有一定的道理。但打造品牌并不容易，毛利高没有知名度不好销售，好销售的有知名度但毛利低。这是一个商业悖论，也是怡亚通亟需解决的重要问题。