同花顺-圈子

　　在经济学中，有一个著名的“蒙代尔不可能三角”，它由经济学家罗伯特·蒙代尔提出，说的是一个国家不可能同时实现固定汇率、独立的货币政策和资本的自由流动。这个理论揭示了政策选择之间相互制约的关系。

　　今天的内容，我们探讨另一个“不可能三角”——“资本收益的不可能三角”。这个概念由经济学者史帆在《破局——需求不足的成因及解决之道》一书中提出。

　　与蒙代尔的理论相似，它同样反映了经济政策和变量之间的制约关系。具体来说，这一理论指出，在一定的经济条件下，超额资本增量、资本回报率和非资本收入占比，这三者不可能同时升高或降低。

　　为了更好地解释这个理论，书中说了一个小故事。

　　假设在一个小镇上有一家百货店，每天早上店主会进货100斤面粉，并将其中的一部分做成蛋糕出售，剩下的面粉直接卖掉。

　　一开始，店主将20%也就是20斤面粉做成蛋糕，这时小镇上有10个喜欢吃蛋糕的人，每人能买到由2斤面粉做成的蛋糕。

　　过了一段时间，吃蛋糕变得流行，小镇上买蛋糕的人数增加到了20人。这时，店主面临一个选择：

　　要么每天还用20斤面粉做蛋糕，那么每个人能买到的蛋糕数量就会变少；要么用40斤面粉做蛋糕，这样每个人能买到的蛋糕数量不变，但其他顾客能买到的面粉数量就会减少。

　　这就是一个“蛋糕不可能三角”：吃蛋糕的人数、每个人分到的蛋糕数和其他人能买到的面粉数，三者不可能同时增加。

　　现在，我们用这个故事来类比宏观经济中的情况。如果把百货店每天进货的100斤面粉看作GDP，蛋糕总量看作资本收入，剩下的面粉就是其他板块的收入。

　　我们再把爱吃蛋糕的人数看作一个国家总的实物资本存量，那么每个人买到的蛋糕数，就相当于这些实物资本的资本回报率。

　　也就是，从收入角度看，一个国家的GDP=资本收入+非资本收入=资本回报率×资本存量+非资本收入。

　　其中，非资本收入包括劳动者收入、税收、折旧等。

　　容易理解，在不考虑GDP增长的情况下，资本回报率、资本存量、非资本收入三者存在此消彼长的关系。

　　那么你会问，一国的GDP并不是恒定的，如果GDP每年都在增长，情况又会怎么样呢？

　　我们还是回到刚才的故事，只不过现在小镇因为某种原因开始持续有人口流入，百货店店主意识到了这一点，之后每个月都比上个月多进5%的货。

　　如果店主希望蛋糕和面粉的比例不变，继续将80%的面粉卖给小镇上的其他人，那么剩下20%的面粉对应的蛋糕数，也将同步以每个月5%的速度增长。

　　如果每个买蛋糕的人还是希望买到2斤，那么每个月可以买到蛋糕的人数会比上个月多5%。但如果买蛋糕的人的增长速度超过5%，那么要么每个人买到的蛋糕数量变少，要么出售的面粉比例会低于80%。

　　类似地，如果一个国家的GDP以速度g增长，在维持分配比例不变的情况下，资本收入的增速也将为g。

　　此时，如果我们希望资本回报率不变，那么资本存量也将以g的速度增长。而一旦资本存量增速大于g，那么资本回报率和非资本收入占比中，至少有一项要下降。

　　也就是，超额资本增量、资本回报率、非资本收入占比，三者不可能同时升高或降低，这就是所谓的“资本收益不可能三角”。

　　这一理论对制定实际的政策，有什么指导意义呢？

　　我们说非资本收入由劳动者收入、税收、折旧等组成，它的下降存在下限，当非资本收入降到很低时，可能会导致社会不稳定，这就会迫使政府出台政策阻止其下滑。

　　但如果此时政府靠刺激投资来刺激经济，资本存量会增加，但相应地，会导致资本回报率下降，进而使得自发投资不再增长。

　　在这种情况下，经济需要依赖财政政策刺激，可一旦刺激中断，经济又将立刻下滑，而持续的财政开支则可能导致经济体的高额债务问题。

　　实际上，这就是今天全球主要经济体面临的普遍困局——资本回报率逐年下降，同时政府债务飞涨。

　　在这样的背景下，重启经济的高增长，将是一个非常复杂的经济课题。