同花顺-圈子

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摘要

本次会议的核心内容围绕近期黄金价格的创新高及其背后的驱动因素进行了深入分析。国泰君安证券有色金属首席分析师于嘉懿指出，黄金价格上涨主要受两轮不同因素叠加影响：一是美国一月CPI和PPI数据发布后市场对降息预期的纠偏，二是日本推出YCC政策对全球流动性风险的影响。于总提到，美国居民端和银行端的风险暴露可能导致系统性风险，进而影响黄金价格。他还分析了全球央行增持黄金的行为，并预测金价上涨的持续性。此外，会议讨论了黄金投资的策略，包括实物黄金、黄金股、黄金ETF和期货等不同投资品种的选择，并对白银等其他贵金属品种的市场表现进行了展望。最后，于总提醒投资者关注美国经济的系统性风险，以及流动性危机可能对黄金价格造成的影响。

关键词

黄金价格上涨、降息预期纠偏、日本YCC政策、全球央行增持、投资策略、白银市场、系统性风险、流动性危机

重点问题解析

问题1:

问: 近期黄金价格上涨的主要驱动因素是什么？答: 黄金价格上涨主要由两轮因素叠加驱动：首先是美国一月CPI和PPI数据发布后，市场对降息预期的纠偏；其次是日本推出YCC政策，这增加了全球流动性风险的预期，导致市场对黄金的避险需求增加。

问题2:

问: 全球央行增持黄金的行为背后的原因是什么？答: 全球央行增持黄金主要是为了稳定国内的货币购买力。在当前全球货币超发的背景下，黄金作为具有金融属性的品种，成为了央行稳定汇率和货币价值的重要工具。

问题3:

问: 投资者应如何选择黄金投资品种？答: 投资者应根据自身的风险偏好和投资目标来选择黄金投资品种。风险偏好较高的投资者可以考虑黄金股票或期货，而风险偏好较低的大众投资者则可以选择实物黄金或黄金ETF等较为稳定的投资方式。

问题4:

问: 白银等其他贵金属品种的市场表现如何？答: 白银的价格受到金融属性和商品属性的共同影响。虽然白银与黄金在商品端有一定的共享性，但白银的商品属性占比逐渐降低，导致其价格修复力度减弱。投资者在配置白银时，应关注其在工业领域的应用程度和未来潜在的应用场景扩张。

问题5:

问: 投资者在投资黄金时需要注意哪些风险？答: 投资者在投资黄金时需要关注美国经济的系统性风险，尤其是居民端和银行端的风险暴露。在非系统性风险暴雷之前，黄金有望持续获得绝对收益，但一旦发生系统性风险或流动性危机，黄金价格也可能受到影响，出现补跌。因此，投资者应密切关注美国经济动态和市场流动性状况。

一、黄金价格上涨的驱动因素及持续性分析

1.1 市场预期与流动性变化

国泰君安证券有色金属首席分析师于嘉懿指出，本轮黄金价格上涨主要是由两轮不同因素叠加所致。首先，美国一月份的CPI和PPI数据公布后，市场对降息的预期过度悲观，随后核心PC及其他数据的出现，对这种悲观预期进行了纠偏。这一过程中，黄金随着预期流动性的上涨而上涨。此外，日本推出YCC政策的影响也不容忽视，历史上日本前两次推出YCC后，全球性危机往往在八个月内出现，而解决这类系统性风险通常依赖于无限流动性的释放，从而为黄金带来长期的交易机会和上涨空间。

1.2 非农数据与美联储加息预期

于嘉懿进一步分析，美国最新的非农数据带来了美联储加息脚步放缓的预期，这可能会对金价产生影响。他提到，前期市场的逻辑是交易降息，而随着美国居民端和银行端的风险逐渐显现，商品价格持续走高，美国可能面临高风险暴露。在这种情况下，非农数据越好，CPI上涨越明显，降息预期越弱化，反而可能推动黄金进一步上涨。因此，当前的非农数据和CPI数据可能成为黄金价格上涨的催化因素。

1.3 全球央行增持黄金的行为分析

于嘉懿还讨论了全球央行增持黄金的现象，他认为各国央行增持黄金的行为可能会持续。央行增持黄金主要是为了稳定国内货币购买力，特别是在当前全球货币超发的背景下。他指出，全球黄金ETF的持仓量随着价格上涨在减弱，但央行储金力度的增加填补了ETF减仓的空缺，这表明黄金持有者结构正在发生转变。在不存在定价权丧失的情况下，各国央行为了稳定汇率，购金是他们唯一的选择，因此预计增持行为将继续。

二、黄金投资策略与风险考量

2.1 投资黄金的时机与策略

于嘉懿在讨论黄金投资时提出，当前市场环境下，投资者应考虑继续持有或进一步购买黄金资产。他认为，黄金可能会形成与美元共同共振上涨的格局，因为在系统性风险出现时，美元作为避险货币通常会逆势上涨，而黄金则会透支未来的无限流动性。因此，对于风险偏好较高的投资者，可以考虑购买黄金股票或期货，这些金融产品随着黄金价格上涨都有可能获得超额收益。对于普通投资者，如果主要是出于保值增值的目的，实物黄金如金条或金币也是不错的选择。

2.2 黄金投资的风险提示

在谈及黄金投资的风险时，于嘉懿强调，投资者应当特别关注美国经济是否存在系统性风险的可能性。他指出，目前美国居民端的零售消费数据严重不及预期，信用卡贷款利率高企，居民端已显现被动杠杆。同时，银行端的流动性也偏紧，中小银行的风险持续发酵。在这种情况下，如果出现系统性风险或流动性危机，黄金价格也可能面临补跌的风险。因此，投资者在投资黄金时，应密切关注美国经济的动态，以及可能的风险信号。

三、其他贵金属品种的市场表现

于嘉懿在分析其他贵金属品种时，特别提到了白银。他表示，白银的价格受到金融属性和商品属性的共同影响。由于白银的金融属性占比逐渐增大，金银比价的波动也随之增大。然而，白银的商品属性占比正在下降，这限制了其价格修复的能力。尽管如此，白银仍然可以作为投资配置的一部分，但其价格弹性和确定性不如黄金。投资者在投资白银时，应关注其在工业应用中的需求变化，以及未来是否有新的应用场景出现。

会议详情点击链接即可收听：http://t.nxw.so/75kxN
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