同花顺-圈子

这个清明，看起来并不是很平静。

尽管漂亮国的数据非常好看，但黄金几乎彻底无视了利空，继续飙升。

伦敦金在A股休市期间正式突破了2300心理关口，上攻到2330一线。国内线下门店的黄金价格也迅速冲到700元1克。

随着黄金的大涨，铜和石油又依次走强。特别是中石油不断创新高，北方铜业连续涨停。

传统周期股的传导路径，似乎又复现了。

最近一两个星期，院长也看到了很多关于大宗商品牛市的讨论。同时，在我们休市期间，各类金属、原油等都有不同程度的上涨。

来源：investing.com

今天，我们就给大家详细聊一下：整个周期股的行情，到底应该怎样去看待？未来的机会在哪些细分领域？应该如何投资？

如何看待铜的上涨？

首先大家一定要明确的是：无论哪种商品，包括铜、铝、锂，甚至黄金、石油，价格的涨跌本质还是基于供需关系。

最近有不少文章都把漂亮国的降息和黄金、铜、石油等商品的上涨直接联系起来，这种做法有一定道理，但并不完全准确。

更加接近真相的理解可能是：过去，漂亮国降息与大宗商品的上涨确实具有很强的相关性，但两者并没有直接关系。

我们以铜为例。

在二十年前，铜需求最高的部分，就是漂亮国的基建和地产。如果漂亮国的各项数据比较弱，基建和地产自然处于低位，铜价也很低迷。

此时，为了刺激经济，漂亮国就要降息。投资者一看到刺激经济的措施，自然就会想到各项数据恢复之后的情形，铜就会提前涨价。

所以，降息和铜涨价之间，过去确实有很强的相关性。但它们并不互为因果，本质上都是“各项数据比较弱”的附带结果。

而今天，铜的需求已经不再单单取决于漂亮国的地产和基建。

我们的新能源业务，包括新能源车和光伏，都需要巨量的铜。同时，全球基建需求的核心地区也变成了东南亚。

而铜的供应端，矿山开工是要很久的，产能释放很慢，短期内形成了暂时的短缺。

在这种情况下，漂亮国降息和国际铜价上涨之间的关系，就没有这么紧密了。

这次漂亮国说降息可能要推迟，甚至可能不降息或转为加息，原因是各项数据非常强，不需要降息。

既然各项数据非常强，需求也多，那么降息与否，就不会从根本上影响供需关系。

所以我们也可以看到，漂亮国这一大堆鹰派发言和偏不降息的数据，对铜价造成的负面影响都很小。短线只是跌了几个小时，最后又涨回去了。

现阶段，大家一定要把握住铜价上涨的主要因素：供需关系。降息只是铜价加速上涨的导火索，并不是真正的核心原因。

如何看待黄金和原油的短期冲高？

下面我们来看黄金和原油。这两种商品的上涨有共同的原因：避险。

大家也知道，世界其实并不是很和平。特别是前两天，某地区大国发誓要报复漂亮国的小弟，漂亮国也是非常警惕，如临大敌。

对于黄金来说，风险事件会增加黄金的短期需求，造成短线快速上涨。同时我们也可以看到，我们自家央妈连续第17个月增持黄金，长期的潜在买盘提供了向上的动力。

而对于原油来说，在重要产区发生某些风险事件，令市场担心原油的供应不足，同样造成短线上扬。同时某些产油国的减产也有正面作用。

我们来看供需的另一边。

黄金的供给是不太变化的，这里简单略过。

原油的需求端，主要看全球工业数据。总体来说，也有利好。这里不可描述的词汇比较多，我们用研报截图简单看一下：

来源：广发证券

所以，原油和黄金的短期上涨，确实是由相同的因素触发的，但根本逻辑仍然有所不同。

原油的长期驱动力主要是看需求，其次是看减产动作，而短期是供给短缺的恐慌。黄金的长期和短期驱动力都在需求层面。大家一定注意区分。

哪些ETF值得关注？

下面，我们简单聊一下对应的基金产品。

黄金+铜：黄金股ETF（517520）。

有色金属：工业有色ETF（560860）。这个产品不含黄金，可以用于避开风险事件引发黄金的波动，专注于工业需求，更偏向周期。缺点是含有较多的锂。

A股原油：油气ETF（159697）、央企共赢ETF（517090）。其中油气ETF同时含有一些高油价受害者（炼化公司），央企共赢ETF含有巨量与原油不相干的个股，更接近中特估。

海外原油股：标普油气ETF（159518）。

原油商品：华宝油气LOF（162411）。