同花顺-圈子

招商银行的财报其实反馈了很多信息的，一个是宏观经济增长的压力，一个是资本市场的压力。

收入方面同比减少了1.64%，至3291.2亿，归母净利润是1466亿，同比增长6.2%。整个银行板块前三季度的收入都在下滑，包括宇宙行的收入也下滑了3.6%，估计年报收入应该也是下滑，相比之下招行算得上是很稳健了。

数据来源：ifind

生息资产部分，净利息收入2147亿，同比下降1.63%，生息资产平均收益率下降了13个基点至3.76%，净利差也下降了25个基点，2.03%，净利息收益率2.15%，同比下降25个基点。这个下滑的原因是LPR降息，以及有效信贷需求不足导致利率下滑。

风险端主要还是看地产板块的影响，招行的地产行业贷款规模在整个行业里面都不算高，去年是3266.7亿，相比2021年4017.04亿收缩明显。不过地产行业的不良率也从2021年的1.41%飙升至2023年的4.08%，其实去年Q3的时候是3.99%。

个人住房不良贷款部分的余额，从2022年的49.04亿增加至去年的51.22亿，不良率从0.35%提升至0.37%，2021年是0.28%。这几年的确受大环境的影响，但从公布的数据来看，整体的风险还是可控。

非息收入部分基本全线下滑，整体收入是1244.5亿，同比下滑1.65%，财富管理和资管部分下滑是7.89%。财富管理部分主要是代销基金、保险、理财这些，资产管理主要是招行旗下的基金、理财还有招引国际等子公司的收入。

招行在代销基金这一块一直是行业第一，但这两年确实大环境不太好。从2021年公募抱团结束后，公募基金基本是连跌了三年，不论是重仓消费还是新能源，又或者是医药，只要是抱团集中的领域，基本全线崩盘。去年超过90%的公募都在亏损，基金当然是不好卖的。

这块收入跟券商差不多，也是看天吃饭，短期没有预期，长期什么时候能回暖还是要看市场环境。

图片来源：招行年报

然后就是市值问题，整个银行板块业绩都差不多，为啥四大行已经走出牛市行情，而招行却连着跌了好几年？

根本原因在于定价的资金出了问题。过去几年招行可以说是银行里最受瞩目的尖子生，也是内外资重仓的焦点。

但自2022年后，随着宏观数据的走弱，地产板块的低迷，外资对地产行业的下行是有担忧的。国际三大评级（穆迪、惠誉、标准普尔）也一直在下调地产行业头部的主体评级。比如惠誉，从去年Q3之后就一直在下调万科的长期信用评级。

基于对宏观层面的担忧，外资几乎是一边倒在抛售相关的核心资产，2023年陆股通净卖出最多的就是招行。

数据来源：ifind

不过这样的悲观预期也已经充分定价了，地产持续三年的调整后，再大幅下滑的概率较低。2024年应该是平稳的一年，再加上招行目前的股息率已经超过6%，今年招行应该是稳得住的。

最后就是招行每年都会公布的一组数据：个人零售客户的总资产余额13.3万亿，较上年末增长9.9%；其中管理金葵花及以上客户的总资产余额10.82万亿，增长9.7%。

1.97亿户零售客户，464.06万户的金葵花客户持有着超过80%的资产，这部分人的占比是2.36%。