同花顺-圈子

　　今天早盘延续了昨天的普涨趋势，但是十点半之后开始快速跳水，由于昨日市场人气高涨致使两市成交量快速攀升，半个交易日成交额高达9000亿。

　　至于跳水的原因或许与小作文相关，有消息称“之前暂停的量化策略已经完全恢复，券商通知量化可以正常交易，其中DMA业务规模3000--4000亿。”

　　午后随着天量的成交，使投资者确信这是由量化交易完成，从而使该消息的可信度进一步增加，最终造成为冲高回落，尾盘杀跌。

　　盘后监管方面对此表示，量化交易完全放开传闻不实，对于DMA业务实际是早在2月8日已经解除限制。

　　个人认为，今天的冲高回落更多的近期快速反弹之后积累的获利盘抛售，特别是当面对一些突发利空的时候疯狂抛售，一些涨幅较大的小盘股今天出现天地板十分普遍。

　　对于传闻有时候是不可信的，特别是一些“否认”和“声明”，没多久就会被证伪。

　　如果量化交易DMA对市场影响这么大，即便是传闻不实，但终究有放开的时候。

　　量化交易也称高频交易，在A股实行t+1的规则下，要实现高频交易的一个前提是融券借出。

　　关于这个问题早在1月28日证监会采取两项措施包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。

　　也就是说自3月18日起融券借出由t+0改为t+1。

　　量化交易由机器操作，主打一个高频和快速，融券当日不可用就极大限制了其功效，也给监管留足了时间保证市场公平。

　　另外一个是DMA业务，DMA本质上是一种交易模式，并不是一种量化策略。只是目前市场上中性策略的量化基金更喜欢采用这种交易模式，并进而推出了多空收益互换DMA产品，特点是加杠杆，其操作流程如下：

　　1、投资者向私募机构买入100万元的DMA产品，此时100万元资金从投资者账户进入产品账户中。

　　2、私募机构100万元资金转入券商交易台的账户作为保证金，此时100万元从私募机构的产品账户进入到了券商交易台账户。

　　3、券商交易台收到资金后，给这个产品一个收益互换的凭证，以及给私募机构一个股票交易账户。按照25%的保证金比例计算，该股票交易账户内资金为400万元。

　　4、私募机构在交易账户内建仓400万元股票多头，同时给券商交易台发指令建仓400万元价值量的股指期货空头，从而构建一个中性策略的头寸。

　　假设今天该策略扣除各类费用后盈利1%，即账户账面盈利为4万元。券商交易台在收盘后会将产品中的收益互换凭证估值增加4万到104万。同时，托管机构会给出最新估值显示该DMA产品涨了4%。

　　由于其旱涝保收，这两年快速发展，成为量化资金最终要的投资模式。但成业杠杆，败也杠杆，在春节之前的一轮杀跌中DMA基本被杀绝，后面的上涨与其无关。

　　具体经过：

　　2023年11月9日，DMA业务监管开始趋严。要求自11月9日开始，不得超过11月8日日终规模。

　　2024年1月17日，中证500和中证1000雪球开始进入密集敲入区。2024年1月22日，大量雪球再次敲入，IC和IM的贴水在盘中创出历史。

　　在规模受限和期货对冲端收益增厚的双重驱使下，DMA进一步减仓股票多头，微盘股进一步跌破趋势。

　　1月29日，微盘股继续下跌，DMA开始踩踏。踩踏一直持续到2月初，此时，非常多DMA已经亏损严重，不少产品甚至被打到止损。

　　2月5日，DMA期货单被限制卖出。

　　2月6日，国家队开始介入中证500和中证1000。IC和IM快速上涨后，贴水迅速收窄，甚至近月合约已经转为升水。DMA在此时遭遇多空双杀，还未平仓的DMA遭到最后的致命一击。

　　2月8日，DMA业务期货单卖出限制解除，不少量化私募产品亏损超过90%，对其完成清算。

　　对DMA的未来，有券商人士表示只允许机构自营资金运作，此前募集资金将逐步清退，对于杠杆比例，后续如有募集资金再做杠杆产品只能2倍杠杆，自营资金4倍杠杆比例不变。

　　至此DMA+量化交易的完美组合基本已经废了大半，将逐步退出历史舞台，再也掀不起什么风浪。