同花顺-圈子

　　9月制造业PMI录得50.2，重返扩张区间！两点一线确认经济回暖，7月会议后工具箱确实有点子效果，8月数据不想再悲观了，9月数据能乐观嘛？先看一下细分数据：

　　生产指数51.9→52.7，生产活动扩张力度进一步加强；

　　新订单指数50.2→50.5，需求连续两个月保持扩张，但属于缓步改善；

　　新出口订单46.7→47.8，外贸也有一定的改善；

　　原材料购进价格56.5→59.4，出厂价格52.0→53.5，伴随生产活动扩张，原材料价格连续三个月大起飞，出厂价格在需求支撑下也有弱一点的同步提升，持续良性表现；

　　原材料库存48.4→48.5，产成品库存47.2→46.7，生产扩张带动原材料逐渐走出去库，需求改善推动产成品清库加速，与生产、需求和价格变化相匹配，吸取年初那波被经济复苏预期闪了腰的教训，去库存接近尾声但相对平缓，倾向于观望；

　　企业规模看，大型企业50.8→51.6，中型企业49.6→49.6，小型企业47.7→48.0，当前的扩张还得靠大型企业带，中小企业景气度仍然差一截。

　　本期数据重回扩张是极好的，但务必注意到需求改善并不强劲，这种信心的提振难度系数较高，需要时间来抚慰。制造业回暖更多因素来自于生产端库存周期接近尾声，疫后年初经济复苏预期闪了腰的库存去化，叠加7月会议后需求的改善，形成了比较弱的复苏共振。随后，在盯去库到补库的过程中，更关键的因素在需求改善的力度。

　　以上，大概的感觉，可以不再悲观，但不喜不悲，观望能不能乐观。