同花顺-圈子

　　什么是顺周期投资？

　　周期就是顺应经济周期。一个国家的经济周期，包括复苏、繁荣、滞涨、衰退四个阶段，顺周期的股票就会随着经济周期的盛衰而涨落。

　　顺应经济发展的为顺周期（与经济同步运行），不顺应经济发展的为逆周期（和经济不同步运行），经济一般会经历四个阶段，分别是繁荣期、衰退期、萧条期和复苏期（经济周期不停切换）。

　　一旦经济步入复苏阶段，经济开始好转，缓慢增长。主要特征：GDP开始加速增长，并且处于潜能之上；通胀率持续下降，空置生产能力还未耗尽，周期性产能开始扩张；企业利润大幅上升；利率较低；债券收益处于低位。顺周期行业包括：金融、房地产、基建、石油化工、有色金属等，逆周期行业包括：农业、医疗、影视、娱乐、生物科技等。

　　顺周期投资是指在经济周期中，选择那些与经济周期同步波动、在景气时期表现强劲的行业和个股进行投资。这些行业和个股往往能够受益于经济的复苏和增长，具备较高的成长潜力和盈利能力。

　　经过三年疫情之后，2023年属于复苏阶段，下半年随着经济的复苏和产业的回暖，周期复苏成为了炙手可热的投资风口，为我们带来巨大的投资机会。

　　当下短周期正在构筑复杂底部

　　此前，国家统计局公布的上半年国内生产总值593034亿元，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点，达到预期目标。按照当前国内经济形势，三季度和四季度经济复苏预期明显增强，经济底部已经完成。

　　年中政治局会议召开之后，8-9月份一系列的政策出炉，也意味着政策底部也在构筑当中。这些政策密集出台体现了政府对稳增长的决心和信心，将帮助中国经济筑底企稳，四季度经济有望加速复苏。

　　特别是，房地产重磅政策密集出台，中央及地方政策利好接连落地，楼市真正迎来了“政策底”，总结下来，主要涉及三个方面：

　　一是，全面执行首套住房“认房不认贷”政策，目前北上广深均已跟进落实。二是，明确下调首套、二套首付比例下限至 20%和 30%，下调二套房贷利率下限至 5 年期以上 LPR+20 基点。三是降低存量首套房贷利率。

　　除了一线城市外，目前武汉、成都、重庆、中山、惠州、东莞等城市也已明确发文执行首套住房“认房不认贷”，相信短期内其他二线和三四线城市将全面跟进。接下来“金九银十”非常关键，监管赶在此时出台重磅政策组合拳，也可以看出对接下来房地产销售走势的重视，相信随着更多核心城市政策的持续跟进和落实，房企也将积极推盘营销，短期内核心城市市场行情可期，预计本轮市场恢复或更多地集中在一二线城市。

　　一旦房地产市场开始拐头，出现企稳回升，会非常有利于整个上中下游产业链的带动，也有助于更多城市稳定市场预期，进而带动全国房地产市场逐渐修复，内需将有望持续性改善，下一阶段顺周期板块有望“由弱转强”。

　　国内经济数据明显改善，顺周期回暖有望共振

　　近期披露的多项8月份经济数据频传暖意：制造业采购经理指数（PMI）已连续三个月回升；8月份全国居民消费价格指数（CPI）同比由负转正，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅收窄；8月份出口同比降幅收窄。此外，央行披露的金融数据显示，8月份新增社融和信贷双双回升，实体融资需求增强。伴随着国内房地产政策的调整，以及经济数据明显好转，国内的复苏格局不断加深，顺周期的胜率也在持续提升。

　　A股盈利周期或已开启回升，ERP已进入近十年极值区间，股票相对于债券的吸引力已经显现，当下或为积极布局期。我们认为在制造业周期拐点、地产企稳两条主线带动下资金有望向顺周期板块扩散，短期内值得关注当下估值处于历史相对低位的行业。

　　推荐持续关注顺周期方向所带来的机会，包括房地产相关产业链；居民负债表修复带来提振的消费板块：食品饮料；提振资本市场受益的非银金融板块；顺周期以及和高端制造相关的机械设备板块；持续看好科技创新相关的TMT板块。

　　本文观点由大阳金融研究所 刘夏楠