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红利策略再出利好

9月18日，有关部门表示将完善优化现金分红监管制度，昨天很多媒体都进行了相关报道。（来源：证监会、证券时报）

具体来看，这次的主要调整包括：对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露原因；对存在长期大额财务性投资但分红比例偏低的公司，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序；研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司倾斜；鼓励基金公司发行红利基金产品；加强对超出能力分红企业的约束。

这些消息粗看起来，是对场内其他具有高分红潜力的公司（特别是“中特估”）利好，但院长觉得，这个消息对现存的高分红的企业也有正面作用。

以前市场不重视分红，高股息的企业不仅仅是估值比成长股更低，有的甚至还破净。现在铺天盖地宣传分红，投资者越来越重视，新资金进来，肯定会抬高股价，整体估值上升。

这个估值的提升，涉及到投资者思路的转变，本身过程就会比较长。再考虑到这是一整套的政策和宣传组合拳，之前也有很多相关的利好，我们也可以预期之后会有进一步的措施出来。在很长一段时间内，整个红利策略大概率都是受益的。

因此，从投资的角度来看，目前市场上已有的红利策略产品也是非常值得关注的。

那么，哪只产品比较适合大家呢？

股息率高、风格暴露少、确定性强

院长为大家仔细分析了市场上各类红利策略指数的情况。中证红利指数在各类宽基红利指数中，股息率相对较高，达到5.41%，比较符合高现金分红的监管要求。（来源：中证指数公司，2023.8.31）

后续投资者如果在各类媒体的引导下，想关注红利策略相关产品的，自然也会更容易注意到它，上涨的潜力也就比较大。

同时，从编制方案来看，中证红利指数要求企业连续分红3年，对分红的稳定性要求也较高。能够一直拿出真金白银的公司，显然在经营策略上是求稳的，扩张不会那么积极，承担的风险就比较小。

最近几年外部环境并不是很理想，未来也可能会有更多的冲突出现，企业的抗风险能力非常重要。在这方面，红利策略有着天然的优势。

而从成份股来看，中证红利指数是一个特别均衡的指数。大中小盘股都有，国企民企都有，各行各业也都有。没有明显的风格暴露，自然也就不容易跟随经济周期或行业政策而大幅波动，尤其适合稳健型的投资者。

来源：中证指数公司，2023.9.18

目前，院长觉得，长期资金流入红利策略相关产品的确定性较高。

一方面，上市公司现金分红的积极性显著提升，2022年全A合计现金分红金额达2.15万亿元，较2018年的1.23万亿元增长75%，近五年（2018-2022）复合增长率达15.0%，A股的价值投资氛围越来越浓厚了。（来源：平安证券）

另一方面，各类固定收益产品的利率都在下降。2022年末，银行理财收益率一路降至2.09%的历史最低水平，2023年上半年小幅回升但仍处低位；十年期国债收益率在2.7%以下的历史低位运行；余额宝七日年化收益率也跌破2%。（来源：平安证券）

此消彼长之下，红利策略的吸引力肯定是越来越强的，十分值得关注。

展望未来

中证红利ETF及其联接（场内：515080；场外联接A：012643，C：012644）是跟踪中证红利指数的产品，目前规模在同类产品中有一定优势。同时，产品跟踪精度也相当高，最近2年较中证红利全收益的差距只有0.2%左右。（来源：同花顺iFinD）

来源：同花顺iFinD

从历史走势来看，对比常规宽基指数，长期持有红利指数的投资策略，确实是相当有效的。

首先，红利指数相对常规宽基指数的收益优势较大。全收益指数口径下，即考虑到分红及股利再投资后，2010-2023年年中，四只红利指数的年化收益率在9%-17%，明显高于同期宽基指数的5%-8%。（来源：平安证券）

而从风险性来看，红利指数的夏普比率和卡玛比率也较宽基指数具有一定优势，波动率和最大回撤与上证50和沪深300指数的差别不大，显著优于中证500。（来源：平安证券）

对于下半年的行情，券商普遍认为高股息、顺周期、科技股是三个可能的方向。

院长之前也给大家分析过顺周期和科技股的一些机会。目前来看，顺周期和科技股虽然也受到政策扶持，但外部环境对它们的影响很明显。

而高股息策略，不仅受到政策扶持，长期走势又强于大盘，受外部环境的影响又小，无论短期还是长期，确定性是比较高的。

对波动率比较敏感，或者看好红利策略长期价值的朋友，可以重点关注中证红利ETF及其联接（场内：515080；场外联接A：012643，C：012644）。

今天的分享就到这里了，我们明天见！

风险提示：

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金资产投资于港股或海外市场，除以上风险外，还会面临汇率风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示、个股短期业绩仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的预测或保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。在投资相关基金产品前，请您务必关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力，投资与自身实际情况相匹配的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。