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近日，振华科技发布2023年半年度报告，让人震惊的是，该公司实现了营业收入43.12亿元，同比增长12.41%，归母净利润达到15.30亿元，同比增长20.21%。不仅如此，扣非归母净利润也高达15.00亿元，同比增长20.74%。这究竟是如何做到的呢？

原来，新型电子元器件业务增长态势持续，结构优化盈利能力增强。特别是高可靠产品市场表现强劲，高附加值产品销售占比同比增加，经营规模及效益再创新高。其中，主动类元器件和被动类元器件两大板块的业绩表现均十分亮眼。

在主动类元器件方面，子公司振华永光收入增长52.44%，净利润分别增长59.27%，表现出强劲的增长势头。而在被动类元器件领域，子公司振华云科收入增长11.97%，净利润增长34.18%，表现同样抢眼。

整体来看，这家公司在需求端持续保持高景气及国产替代逻辑下，主动元器件子公司收入规模有望继续保持快速增长。而被动类元器件子公司的盈利能力也有望伴随产品品类拓宽而进一步提升。

该公司在2022年报公布了2023年经营目标，预期实现营业收入87亿元（+19.72%），利润总额33.6亿元（+22.07%）。当前收入及利润总额分别实现全年目标的49.56%及52.74%。以此为基准，对应2023下半年目标营业收入为43.88亿元（+27.89%），目标利润总额15.88亿元（+25.93%）。考虑到当前下游客户需求仍处于饱满状态，且公司自身产能仍具备一定提升空间，公司本年或有望超额完成当前既定经营目标。

投资建议：公司聚焦军工电子元器件业务，将充分受益于未来两年军工行业的确定性增长，仅依托原有军工电子的利润体量并给与可比公司一般估值即可支撑百亿市值，而IGBT以及厚膜集成电路等业务拓展则有望带来公司价值重估。考虑新型电子元器件业务增长较快，预计2023-2025年公司归母净利润分别为30.5、38.7、48.4亿元，给予23年23倍PE，对应6个月目标价134元，维持“买入-A”评级。

风险提示：军品订单不及预期；产品价格下降的风险。

相关个股推荐：

1、火炬电子：公司在电子元器件领域拥有丰富的经验和技术积累，具备高端产品的研发和生产能力。

2、宏达电子：公司以高可靠电子元器件为主营业务，业绩表现稳健。

3、航天电器：公司作为航天科工集团旗下的电子元器件企业，具备强大的研发和生产能力。

4、中航光电：公司在电子元器件领域处于领先地位，拥有广泛的市场覆盖和客户基础。

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